南华聚烯烃【PP&L】周报：全凭一口气，气散还得跌

南华聚烯烃【PP&L】周报20230611： 全凭一口气，气散还得跌 李嘉豪从业资格证号：F03086613 投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 盘面：全凭一口气，气散还得跌 短期聚烯烃出现了较为鸡肋的行情，窄幅震荡。从基本面角度来看，聚烯烃目前的利空实则是在逐渐累积的过程。供应端，装置经过密集检修后，开工率逐渐上升。进口端，最近北美聚烯烃的压力逐渐上升，出口量增加，但是对于全球市场而言依旧不具备竞争优势，因此价格存在继续下滑的可能性；近期进口的报盘时常听说，但是暂时不构成对于国内市场的明显压力，矛盾在逐渐累积的过程。成本端，基本处于下跌的趋势，原油虽有消息扰动但是依旧偏弱，丙烷偏弱，煤炭周内出现反弹但是驱动未改，甲醇现货mto厂卖船基差明显走弱，因此聚烯烃整体的估值处于明显高估的水平。需求端，仍旧处于不温不火的态势，虽短期仍能维持去库的节奏，但是后续不言乐观，因此聚烯烃短期虽有盘面情绪的支撑，但是总体依旧偏弱，且估值层面已经给到了做空的空间，继续逢高做空策略不变。 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP:9-1价差 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 5/15/155/296/126/267/107/248/78/21 2019 L-P价差 20202021 2022 2023 1200 800 400 0 -400 -800 -1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 L:9-1价差 2021 2022 2023 300 200 100 0 -100 5/1 6/1 7/1 8/1 期货·现货 期货 2023/6/5现货 基差 期货 2023/6/6现货 基差 期货 2023/6/7现货 基差 期货 2023/6/8 202 PP 6965 7090 125 6942 7090 148 6893 L 7717 7835 118 7739 L-P 本周，聚烯烃行情较为平淡，基本都维持在100个点的区间波动。L-P围绕800附近，L表现较PP良好。现货方面，成交平淡，绝对价格基本维稳。 库·存 INVENTORY PP 上游 去库 去库 上游 PE 中游去库 中游去库 本周，聚烯烃总体呈现去库；上游在低开工下去库，目前位于同比偏低水平；中游继续去库，PP去库斜率稍好于PE。 库存 PP卓创 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70 20192020202120222023 PP两油库存 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤化工库存 201920202021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 20202021 PP港口库存 20222023 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192P02P0贸易商20库21存2022 8 2023 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PP隆众 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 140 100 60 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 2019 2020 2021 2022 2023 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP丙烷脱氢库存 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP地方炼厂库存 2019 2020 2021 2022 2023 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存 2019 2020 2021 2022 2023 28 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PP港口库存 2021 2022 2023 11 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PE卓创 130 PE总库存 20192020202120222023 110 90 70 2019 2020 PE煤化工库存 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE港口库存 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 25 PE贸易商库存 20202021 2022 2023 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 2019 75 65 55 45 35 25 15 1/12/13/14/1 PE两油库存 2020202120222023 5/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PE隆众 2019 PE总库存 20202021 2022 2023 160 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE两油库存 2021 2022 2023 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE煤化工库存 2019 2020 2021 2022 2023 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE社会库存 2019 2020 2021 2022 2023 90 60 30 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PE贸易商库存 2019 2020 2021 2022 2023 60000 40000 20000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LDPE上游库存 20 2019 2020 2021 2022 2023 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 HDPE上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 LLDPE上游库存 2020 2021 2022 2023 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成·本 COST&PROFIT 成本 PP成本 油制 74.79 76.13 煤制 795 765 PDH 500 MTO 514 2150 2270 更新日期 % 原料价格计算成本 -1.76 8004.68 8066.32 3.92% 660 -2.72%c 2023/6/9 成本端综述 本周，煤炭价格略有反弹但偏弱的观点依旧不变，丙烷和原油价格偏弱震荡，甲醇现货有崩盘之势，成本重心继续下移。 MTP 外采 成本 油制 煤制 3000 动力煤价格 20192020202120222023 5000 CTO利润 20192020202120222023 2000 3000 1000 1000 -1000 2019 Brent价格 20202021 2022 2023 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 油制PP利润 20202021 2022 2023 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成本 PDH制 MTO制 2019 4000 甲醇（华东） 2020202120222023 4000 内陆MTP利润 20192020202120222023 900 港口MTO利润 20192020202120222023 2019 丙烷价格 20202021 2022 2023 1200 800 400 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PDH利润 20202021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PDH开工率（不仅PP） 2020 2021 2022 2023 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3000 2000 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 -100 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 成本 丙烯制 丙烯更新至0203 丙烯月产量 丙烯进口量 丙烯样本库存 450 20192020202120222023 40 20192020202120222023 50000 30 350 20 250 10 40000 30000 20000 10000 2019 山东丙烯价格 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 外购丙烯利润 20202021 2022 2023 2500 1500 500 -500 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12