南华聚烯烃【PP&L】周报：需求暂无故事，成本供应端支撑增加（简版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230219： 需求暂无故事，成本供应端支撑增加（简版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 需求暂无故事，成本供应端支撑增加 本周，聚烯烃价格略有反弹，PP前期给到的7700-7800的支撑较强。这周，聚烯烃尤其是PP，在基本面上出现一定的利多，主要是供应、丙烷、丙烯这三方面。供应端，本周PP出现较多计划外检修，检修比例同比高于往年，对平衡表存在一定程度的计划外的减量。而丙烷和丙烯在化工品中价格表现偏强，对于PP这头的影响也显现出现。周内传PDH的降负荷作文，其实之前在部分企业已经存在，但是伴随海伟等装置的停车影响扩大。丙烯价格影响下，粉料企业利润承压，开工基本低于40%，粉料这头的产量下滑；且最近PDH降负荷的情况集中出现，丙烯价格支撑更显，粉料企业预计继续承压。因此本周PP的反弹从基本面上能看到的就是供应端的一些波动。然，本周库存PP中游样本出现了极为明显的累库，从贸易商反馈来看，港口大于内陆，华南最甚；因此PP的累库姑且评估为出口未发导致中游累库以及上游降开工暂未传导至中游，后续预期开启去库。进出口方面，聚烯烃总体表现较为稳定，利润数据上出口窗口继续打开，进口关闭，但本轮进出口我们定义为供应端主导，后续观察一季度后外盘装置的回归情况。短期，PP在额外检修+丙烷影响PDH+丙烯影响粉料+出口尚可的各项因素影响下，价格存在支撑，但是长期逻辑中需求依旧是核心驱动，反弹的高度需继续观察价格反弹后的成交情况。短期，多单继续持有，风险点在于丙烷和丙烯价格的回落。 期货·现货 700 PP:5-9价差 20192020202120222023 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 PP基差 20202021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L:5-9价差 20202021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 1/1 2/1 3/1 4/1 2018 L基差 201920202021 20222023 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 100 -200 -500 1/11/151/292/122/263/113/254/84/22 60 2018 PP油化工库存 201920202021 20222023 40 20 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 40 2018 PP煤化工库存 201920202021 20222023 20 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 12 2019 PDH库存 20202021 2022 2023 9 6 3 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 2018 PP港口库存 201920202021 20222023 20 10 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 2018 PE油化工库存 201920202021 20222023 80 60 40 20 0 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 2018 PE煤化工库存 201920202021 20222023 30 20 10 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 农历库存 地方炼厂库存 2019202020212022 2023 25201510 50 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 贸易商库存 201820192020202120222023 302010 0 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 成本 4000 油制PP利润 20192020202120222023 5000 CTO利润 20192020202120222023 2000 3000 01000 -2000 -1000 2019 PDH利润 20202021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 港口MTO利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 拉丝 2021 2022 2023 50% 40% 30% 20% 10% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PE开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 MAX（前5年） LLDPE MIN（前5年） 2021 2022 2023 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供给 进口量：聚丙烯 100 2018 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 出口量：聚丙烯 2018 2019 2020 2021 2022 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进口量：聚乙烯 2017 2018 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 出口量：聚乙烯 2019 2020 2021 2022 12 9 6 3 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进出口 南华期货微信公众号 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人：李嘉豪 电话：13505896940 邮箱：abc@nawaa.com 股票简称：南华期货股票代码：603093 7 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。同时，投资者应当考虑到南华期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 ThankYou! 客服热线4008888910