南华聚烯烃【PP&L】周报：L-P走扩，价格震荡（简版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230305： L-P走扩，价格震荡（简版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 L-P走扩，价格震荡 本周，聚烯烃偏弱震荡，L-P继续走扩。从供应角度，当前PP的开工偏低，PE开工维持高位，相较前两这周变化不大；投产方面，PE压力基本释放，而PP后续投产仍存在较大压力。库存方面，上游的库存持续维持在同比偏低的位置且延续去库，中游库存高位但是姑且说符合季节性暂未造成较大压力，静态角度较为健康，需观察动态的去库情况。需求方面，下游原料库存较前期消耗，伴随开工上升，下游刚需较为稳定，但是成交反馈平平，价格走弱后基差并未走强，也侧面反应了当前需求总体不温不火的状态。进出口方面，出口驱动伴随着中东开工计划而预期走弱，总体外需对出口的带动较为有限，因此对国内价格的支撑也有所减弱。因此对于当前聚烯烃来说，基本面变化不大，如需求能维持平稳，价格仅仅支撑其维持震荡。L-P本周持续走扩，原因也是基于投产角度和现货反馈，未来L的供需相较PP压力更小，同时如丙烷不能走出较强的逻辑，PP在PDH这头的支撑也会随之减弱，09上PP投产如能释放，L-P走出500以上的价差也是合理。短期，聚烯烃在出口驱动走弱+供应维稳但存投产预期+需求反馈平平的情况下，聚烯烃预期弱震荡，向上驱动仍需等待需求反馈，但是短期暂难见得，逢高做空为主。 期货·现货 700 PP:5-9价差 20192020202120222023 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 PP基差 20202021 2022 2023 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L:5-9价差 20202021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 1/1 2/1 3/1 4/1 2018 L基差 201920202021 20222023 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 100 -200 -500 1/11/151/292/122/263/113/254/84/22 成本 4000 油制PP利润 20192020202120222023 5000 CTO利润 20192020202120222023 2000 3000 01000 -2000 -1000 2019 PDH利润 20202021 2022 2023 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 港口MTO利润 2019 2020 2021 2022 2023 900 400 -100 -600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 20192020202120222023 70 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 25 20 15 10 5 0 201920202021 PP煤化工库存 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 20202021 PP港口库存 20222023 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 202020212022 PP贸易商库存 2023 8 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP卓创 库存 PP（周末更新） 两油 1. 81 煤化工 -1 .49 港口 0. 08 贸易商 -0 .33 合计 0. 07 库存 PE卓创 130 110 PE总库存 20192020202120222023 两油 PE （周末更新） 90 2019 PE煤化工库存 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE港口库存 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 25 PE贸易商库存 20202021 2022 2023 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 煤化工港口贸易 70 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 2019 75 65 55 45 35 25 15 1/12/13/14/1 PE两油库存 2020202120222023 5/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 拉丝 2021 2022 2023 50% 40% 30% 20% 10% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PE开工率 20202021 2022 2023 100 90 80 70 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 MAX（前5年） LLDPE MIN（前5年） 2021 2022 2023 50% 45% 40% 35% 30% 25% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供给 进口量：聚丙烯 100 2018 2019 2020 2021 2022 80 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 出口量：聚丙烯 2018 2019 2020 2021 2022 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进口量：聚乙烯 2017 2018 2019 2020 2021 2022 200 150 100 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017 2018 出口量：聚乙烯 2019 2020 2021 2022 12 9 6 3 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 进出口 南华期货微信公众号 南华期货股份有限公司 地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人：李嘉豪 电话：13505896940 邮箱：abc@nawaa.com 股票简称：南华期货股票代码：603093 8 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。同时，投资者应当考虑到南华期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 ThankYou! 客服热线4008888910