南华聚烯烃【PP&L】周报：短期格局偏震荡，长期空（专业版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230416： 短期格局偏震荡，长期空（专业版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 短期格局偏震荡，长期空 供应 PP装置停车较多，开工明显下滑；下周镇海三线、金能等存检修计划，开工预计继续下滑。PE停车装置不多，后续开停车计划相当，PE开工预期下滑幅度有限。后续投产关注PP的两套PDH即可。 偏多PP检修起量 需求 本周，需求表现不温不火，部分下游出现一定程度的负反馈。季节性上，LL下游农膜旺季结束后走弱，订单表现出明显下滑。BOPP厂开会商讨行业现状，后续存在停机保加工的可能。当前聚烯烃依旧以刚需为主。 BOPP走弱农膜旺季结束 进出口 本周，外盘价格普跌，目前进口报盘较为有限，出口基本未听闻。目前，外围供应逐步回归，北美HD的价格表现相对坚挺，其余基本围绕需求弱势。中东、欧洲、拉丁美等低恰逢不同节假日需求表现不佳，东南亚、南亚等地受到原油影响尚存支撑。总体趋势延续向下。 外盘跌价短期偏稳 成本 本周，原油价格震荡，丙烷价格企稳煤价继续走弱。对于当前的聚烯烃，个工艺对比前期基本利润修复，煤制和PDH存利润，油制结算的利润亏损，因此从成本角度，聚烯烃的支撑不明显，同时利润向供应传导较为有限。 中性油强煤弱 库存 本周，聚烯烃上游去库，中游继续去库，总体表现较为季节性。下游成品哭库存继续累库，反应终端需求依旧偏弱。 空 成品累库 价格 本周，聚烯烃价格回落后底部震荡，L-P价差继续走括。PE的现货价格表现相对坚挺，PP的基差较弱，成交总体较为平淡。 偏空基差表现一般 策略 本周，聚烯烃总体回落后价格趋于震荡，矛盾主要在于4月检修增加VS需求依旧没有太大起色，聚烯烃矛盾不突出窄幅震荡。对于聚烯烃而言，向上的突破口在于需求的好转，而聚烯烃在成品出口这块受到国外宏观经济周期这块难有起色，而内需实则拉动有限，缺少一些宏大叙事，较难看到有效的突破。而向下突破的口子在于成本的下滑、进口的冲击、投产的兑现，此三点都是在预期内等待被讲述的故事。首先，进口当前确实如预期出现了外盘报价的下滑，但是在油价支撑下，并未出现进口报盘密集的反馈，因此短期进口影响有限。其次，投产后续关注东华、巨正源两套，但是长期投产的预期仍存在，只是相对来说聚烯烃在行情平稳时候影响不大。因此长期角度，在宏观没有太多故事可以说的情况下，聚烯烃总体就是偏空看待。而短期PP装置的检修兑现较为充分，对于现货和05确实存在较强的支撑，同时05在持仓上存在空头较为密集的问题，因此更倾向于行情的震荡。策略上，逢高做空09合约，震荡区间底部以05多单的形式建立震荡，长期做空方向不变。 逢高做空09合约，震荡区间底部以05多单的形式建立震荡，长期做空方向不变。 风险 无 期货·现货 L-P 2023/4/102023/4/112023/4/122023/4/13202 PPL 75547610 80968285 期货现货基差期货现货基差期货现货基差期货 5675877610237599 1898127 本周，聚烯烃价格回落后底部震荡，L-P价差继续走括。PE的现货价格表现相对坚挺，PP的基差较弱，成交总体较为平淡。 700 PP:5-9价差 20192020202120222023 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L-P价差 20202021 2022 2023 800 400 0 -400 -800 -1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L:5-9价差 20202021 2022 2023 400 300 200 100 0 -100 -200 1/1 2/1 3/1 4/1 400 100 -200 -500 1/11/151/292/122/263/113/254/84/22 期货·PP现货 PP7585 PP基差 本周 上周 价差 本周 上周 价差 1500 201820192020202120222023 PP粉料 7365-10 7375 -22045 BOPP25μ厚光膜 9200 9200 1000500 PP均聚注塑 7660-75 7735 75-20 PP薄壁注塑 7800 -50 7850 2155 0 -500 -1000 PP低熔纤维 7675-120 7795 90 -65 PP高熔纤维 7715 -90 7805 130 -35 拉丝-55 7640 PP价格变动表 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP7890 7900 305 PP8500 8500 915 拉丝 均聚注塑 聚丙烯各分支基准价 薄壁注塑 低熔纤维料 高熔纤维料低熔共聚 10000 9000 8000 7000 2022/01/04 2022/05/04 2022/09/04 2023/01/04 2019 2020 粒-粉价差 2021 2022 2023 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 低熔共聚 -10 45高熔共聚055 期货·PE现货 L基差 201820192020202120222023 LLDPE 8290 0 本周 8290 上周 PE价格变动表 价差本周上周价差 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LDPEHD 管材 8690 -60 注塑 -25 -25 拉丝 135 135 HD 8415 125 HD 8490 200 8000 40 8750 8025 8375 400 -60 -290 40 HD8125 中空25 HD8625 2021 HDPE膜级-LLDPE 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 膜50 8100 8490 8440 -165 25 335 50 2019 2020 LDPE-LLDPE 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2000 HDPE管材-LLDPE 2020202120222023 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 HDPE注塑-LLDPE 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 HDPE中空-LLDPE 2019 1500 1000 500 0 -500 -1000 HDPE拉丝-LLDPE 202020212022 2023 2019 2020 2022 2023 2019 2020 2022 2023 1600 1200 800 400 0 -400 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库·存 INVENTORY 60 2018 PP油化工库存 201920202021 20222023 40 20 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 40 2018 PP煤化工库存 201920202021 20222023 20 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 12 2019 PDH库存 20202021 2022 2023 9 6 3 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 2018 PP港口库存 201920202021 20222023 20 10 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 2018 PE油化工库存 201920202021 20222023 80 60 40 20 0 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 2018 PE煤化工库存 201920202021 20222023 30 20 10 0 除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕+4除夕+30除夕+56除夕+82 农历库存 地方炼厂库存 2019202020212022 2023 25201510 50 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 贸易商库存 201820192020202120222023 302010 0 除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕+15除夕+38除夕+61除夕+84 PE PP 库存 上游累库 中游去库 上游 小去 中游去库 本周，聚烯烃上游去库，中游继续去库，总体表现较为季节性。下游成品哭库存继续累库，反应终端需求依旧偏弱。 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 70 20192020202120222023 PP两油库存 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 25 20 15 10 5 0 201920202021 PP煤化工库存 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 20202021 PP港口库存 20222023 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192P02P0贸易商20库21存2022 8 2023 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP卓创 PP（周末更新） 两油 -2.78 煤化工 -0.61 港口 0.06 贸易商 0.45 合计 -2.89 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 140 100 60 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 2019 2020 2021 2022 2023 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 12 10 8 6 4 2 0 2019 PP丙烷脱氢库存 2020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP地方炼厂库存 201