南华聚烯烃【PP&L】周报：价格破位，PP空单接入L多单（专业版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230507： 价格破位，PP空单接入L多单（专业版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613 投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 价格破位，PP空单接入L多单 供应 PP装置在经历了前期检修高峰后，后续的开工率以回升为主。后续投产关注PP的两套PDH即可。 偏空 投产给利润 需求 本周，需求表现不温不火，部分下游出现一定程度的负反馈。季节性上，LL下游农膜旺季结束后走弱，订单表现出明显下滑。BOPP和纤维下游依旧表现偏弱。当前聚烯烃依旧以刚需为主，部分成品压力较大。 需求表现不温不火 进出口 本周，外盘价格普跌，目前进口报盘较为有限，出口基本未听闻。目前，外围供应逐步回归，北美HD的价格表现相对坚挺，其余基本围绕需求弱势。中东、欧洲、拉丁美等低恰逢不同节假日需求表现不佳，东南亚、南亚等地受到原油影响尚存支撑。总体趋势延续向下。 外盘跌价短期偏稳 成本 本周，原油、丙烷出现较大跌幅。油制利润恢复，PDH利润继续走括。当前聚烯烃的加权利润基本恢复至平水附近，聚烯烃估值可以说较为中性。 偏空 PDH存利润 库存 本周，聚烯烃全环节累库，上游累库的幅度明显高于往年的季节性，中游的库存拐点出现，周内成交虽较好，但多为远期点价为主。下游成品库存继续累积，终端仍有压力。 空 成品累库 价格 本周，聚烯烃跟随油价向下破位。基差略有走强，但是PP现货实则不尽如人意，PE相对坚挺。破位后，成交略有放量也多为点价。L-P走势上略缩。 L支撑PP偏空 基差表现一般 策略 本周，在原油的带动下，聚烯烃出现较大的跌幅。下跌后的聚烯烃，PP基差依旧表现平平，PE稍有支撑。对于当前的聚烯烃来说，成本回落后各工艺基本到达算数盈亏线附近，尤其是PDH的利润到达了较为充分的地步，PDH的开工率逐步上升，后续东华和巨正源从利润的角度投产的可能性加大。供应方面，PP前期的检修高峰已经出现，总体5月的开工水平以上升为主，虽然有限，但是对价格的支撑已经不存在。进出口方面，外盘价格延续跌势，但是暂时还是看不到大量的进口兑现。需求方面，成品库存累库，BOPP开工明显下滑，成交也多为远期的点价，需求依旧难以见好。库存方面，节假日累库幅度高于往年季节性，同时是在上游地开工的情形下，因此前期需求被高估的这一点逐渐兑现到了库存结构上。后续，聚烯烃依旧是趋势性下行为主，短期破位后价格反复，PP空单可在低位入L多单形成L-P做扩的头寸，同时也能弥补区间行情的上行风险。 聚烯烃依旧是趋势性下行为主，短期破位后价格反复，PP空单可在低位入L多单形成L-P做扩的头寸，同时也能弥补区间行情的上行风险。 风险 无 2019 PP收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP:9-1价差 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 5/15/155/296/126/267/107/248/78/21 2019 L-P价差 20202021 2022 2023 800 400 0 -400 -800 -1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 L收盘价 20202021 2022 2023 11000 9000 7000 5000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 L:9-1价差 2021 2022 2023 300 200 100 0 -100 5/1 6/1 7/1 8/1 期货 期货·现货 期货 2023/5/12023/5/2 现货基差期货现货基差期货 2023/5/3 现货 基差 PPL L-P 2023/5/4 202 本周，聚烯烃跟随油价向下破位。基差略有走强，但是PP现货实则不尽如人意，PE相对坚挺。破位后，成交略有放量也多为点价。L-P走势上略缩。 期货·PP现货 PP基差 PP7400 拉丝-105 本周 7505 上周 PP价格变动表 价差本周上周价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 2018 20192020202120222023 PP 粉料 PP 均聚注塑 PP 低熔纤维 7225 -90 7500 -105 7525 -75 7315 7605 7600 -175 15 100 0 125 30 BOPP 25μ厚光膜 PP 薄壁注塑 PP 高熔纤维 9200 0 7625 -65 7475 -140 9200 7690 7615 225 40 75 -35 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP7875 7940 475 PP8350 8400 950 拉丝 均聚注塑 聚丙烯各分支基准价 薄壁注塑 低熔纤维料 高熔纤维料低熔共聚 10000 9000 8000 7000 2022/01/04 2022/05/04 2022/09/04 2023/01/04 2019 2020 粒-粉价差 2021 2022 2023 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 低熔共聚 -65 40高熔共聚 -5055 期货·PE现货 L基差 201820192020202120222023 LLDPE 8150 -100 本周 8250 上周 PE价格变动表 价差本周上周价差 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 LDPEHD 管材 8475 -125 注塑 -30 70 拉丝 -75 25 HD 8475 325 HD 8435 285 8010 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -65 8600 8040 8540 325 -25 -140 35 HD8150 中空-60 HD8625 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 膜-80 8210 8700 8515 0 40 475 2021 HDPE膜级-LLDPE 1500 1000 500 0 -500 20 2019 2020 LDPE-LLDPE 2021 2022 2023 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2000 HDPE管材-LLDPE 2020202120222023 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 HDPE注塑-LLDPE 2020 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 HDPE中空-LLDPE 2019 1500 1000 500 0 -500 -1000 HDPE拉丝-LLDPE 202020212022 2023 2019 2020 2022 2023 2019 2020 2022 2023 1600 1200 800 400 0 -400 -800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库·存 INVENTORY PE PP 库存 上游累库 中游累库 上游 累库 中游累库 本周，聚烯烃全环节累库，上游累库的幅度明显高于往年的季节性，中游的库存拐点出现，周内成交虽较好，但多为远期点价为主。下游成品库存继续累积，终端仍有压力。 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 100 80 60 40 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 20192020202120222023 70 50 30 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 3 PP港口库存 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤化工库存 20192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP卓创 PP（周末更新） 两油煤化工港口 贸易商 9.584.36 0.030.26 合计 14.23 20192P02P0贸易商20库21存20222023 8 6 4 2 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 库存 PP隆众 PP （周三更新） 61 10.5 上游合计 1.73 1.31 1.85 5. 两油煤化工PDH 地方炼厂 港口贸易商 0.31 1.1 2019 2020 PP总库存 2021 2022 2023 140 100 60 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP上游库存 2019 2020 2021 2022 2023 120 80 40 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP两油库存 2019 2020 2021 2022 2023 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP煤制库存 2019 2020 2021 2022 2023 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 PP丙烷脱氢库存 2020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP地方炼厂库存 2019 2020 2021 2022 2023 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 PP贸易商库存 2019 2020 2021 2022 2023 28 24 20 16 12 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PP港口库存 2021 2022 2023 11 9 7 5 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 11.91 库存合计 库存 PE卓创 PE（周末更新） 两油煤化工港口 贸易商 10.75 1.750.600.48 合计 13.58 130 110 90 70 PE总库存 20192020202120222023 2019 2020 PE煤化工库存 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 PE港口库存 2021 2022 2023 40 35 30 25 20 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 25 PE贸易商库存 20202021 2022 2023 20 15 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/111/112/1 20