南华聚烯烃【PP&L】周报：基本面清汤寡水，价格中规中矩（专业版）

南华聚烯烃【PP&L】周报20230226： 基本面清汤寡水，价格中规中矩（专业版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 聚烯烃 价格中性，震荡看待 供应 PP开工率同比偏低，检修包含成本和部分计划外检修，下周预计检修可维持高位；PE装置开停车大体相当，开工率略有上升；本周，中化弘润外采丙烯开车。 空 复产预期 需求 本周，下游开工率继续上升，订单基本平稳运行部分有好转迹象，下游补库意愿一般成交平淡。农膜需求提振明显，地膜旺季来临，开工仍有上行空间；BOPP提价，对下游需求有所提振；无纺布需求依旧较弱，其余平稳。 总体平稳部分转好 进出口 本周，出口反馈走弱，进口暂未感受到压力。从外围需求反馈来看，总体需求依旧偏弱，供应端扰动支撑价格。需求方面，欧洲需求偏弱，北美通胀压力下但消费维稳，中东下游开工较高但供应收紧因此存在一定补库需求，南亚需求较好但是基本补库放缓，东南亚对高价货存在明显抵触加之前期补库到位，买盘减少。 空 边际转弱 成本 本周，煤炭价格反弹，丙烷价格走弱，其余原料波动不大。丙烷当前民用气淡季，加上PDH端化工需求受利润影响走弱，叠加CP价格下滑，丙烷偏弱运行；PDH利润修复明显，观察PDH企业后续是否会集中采购丙烷。 空 PDH修复 库存 本周，聚烯烃上游和中游全都去库；当前两油库存进入同比偏低的位置，煤化工库存偏低；中游累库趋势扭转，但绝对位置同比偏高，出库上面华东弱于华北。 上游较好中游转势 价格 本周，聚烯烃价格走势较为纠结，价格反弹后震荡。现货基差大体上跟随，成交反馈一般，PE好于PP。盘面L-P走扩，一方面是丙烷走弱，一方面是现货反馈。 中性 策略 本周，聚烯烃反弹后震荡为主，当前聚烯烃进入不上不下的尴尬局面。前期聚烯烃的支撑点，额外检修+丙烯丙烷成本支撑+出口增加，这三点这周都出现了一定程度的边际转弱。首先供应端，本周PP依旧维持高检修的情形，检修量达10万吨。成本方面，丙烷价格明显走弱，一方面是民用气淡季，另一方面是PDH集中降负荷，叠加3月CP价格下调，导致了丙烷价格重心下移；丙烷回落之后，导致了PDH利润明显修复，后续如丙烷仍有回落空间，PDH的开工率预计有所修复。PP粉料利润继续承压，开工率下调，当前粉料开工基本接近同比环比低位，对价格同样存在一定支撑；但是近期丙烯出货较为一般，需求反馈不佳，价格虽然供应端存在支撑，但是同样存在回调风险。再看出口，从本周ARGUS报告反馈，前期需求表现相对较好的东南亚和南亚基本在前期补库完成，同时东南亚对当前自身的聚烯烃价格存在一定的抵触心里，因此出口的驱动较前期也有所走弱。再从需求反馈来看，BOPP提货增加，农膜订单增加，基本符合季节性。但社会库存从累转去。因此本周聚烯烃基本面利多利空都较前期有所减弱，价格方向暂未分明，震荡看待7700-8100。 本周利多利空驱动都有所减弱，当前价格较为中性，多单可以考虑离场，后续如需求依旧清汤寡水，高位可以选择布局空单，震荡区间7700-8100 风险 无 PP平衡表 时间天数 2022年1月31 2022年2月28 2022年3月31 2022年4月30 2022年5月31 2022年6月30 2022年7月31 新增投产 产能 检修量检修环比PP粒产量 PP平衡表 PP粉料PP回料进口量出口量净进口 总供应（粒+粉+回）供应同比需求量需求同比 供给-需求 3131 30.46 253.99 29.26 14.23 37.23 5.42 31.81 329.29 1.00% 291.75 -13.42% -2.90 3184 14.47 -52.50% 245.70 23.57 15.58 31.91 7.12 24.79 309.64 9.86% 251.44 6.44% 19.17 3194 37.75 160.88% 246.27 23.06 26.61 39.50 14.33 25.17 321.11 1.55% 331.49 5.02% -4.32 3269 43.48 15.18% 233.67 21.35 25.94 32.97 21.84 11.13 292.09 3.10% 303.25 0.44% -6.22 3269 46.54 7.04% 245.72 21.52 25.87 34.09 21.18 12.91 306.02 2.61% 308.78 1.38% -0.02 3259 40.53 -12.91% 242.45 25.11 23.46 31.32 16.98 14.34 305.37 -1.48% 313.84 0.58% -0.39 3304 49.93 23.18% 243.89 26.53 21.60 32.41 11.42 20.99 313.01 -4.84% 323.00 0.51% -4.76 浙江石化45万吨山东联泓8万吨 徐州海天10万吨；镇海炼化二期30万吨 浙石化二期二线45万吨； 剔除山东玉皇潍坊舒服康15万吨天津渤化30万吨 2022年8月 31 3304 58.87 17.91% 232.62 26.81 23.63 35.61 7.45 28.16 311.23 -3.35% 313.24 -3.12% 2.58 2022年9月 30 3304 43.36 -26.36% 237.93 26.76 27.20 49.03 4.80 44.23 336.12 5.62% 342.10 6.47% -7.47 2022年10月 31 宁波大榭30万吨 3334 29.03 -33.03% 264.74 25.06 26.98 42.73 5.20 37.53 354.31 6.39% 342.89 8.61% 6.30 2022年11月 30 中景福建60万吨 3394 30.00 3.33% 258.55 25.31 24.92 40.59 6.27 34.32 340.94 1.26% 344.75 -1.72% 1.06 2022年12月 31 3394 31.62 5.40% 262.07 26.37 24.17 43.70 5.20 38.50 351.12 4.02% 363.90 5.02% -7.74 2023年1月 31 3394 31.83 0.65% 261.37 24.35 9.26 40.00 5.50 34.50 329.48 0.06% 288.03 -1.27% 41.45 2023年2月 30 3394 30.00 -5.74% 232.98 23.91 14.00 32.00 8.00 24.00 294.89 -4.76% 280.00 11.36% 14.89 2023年3月31 2023年4月30 中石油揭阳50万吨；东莞巨正源II期30万吨； 3474 35.00 16.67% 266.35 23.27 25.00 34.00 10.00 24.00 338.61 5.45% 350.00 5.58% -11.39 3534 40.00 14.29% 256.27 21.97 25.00 38.00 6.00 32.00 335.25 14.78% 330.00 8.82% 5.25 海南炼化20万吨；东华能源40万吨； 2023年5月 31 京博石化60万吨； 3594 45.00 12.50% 267.62 21.97 25.00 38.00 6.00 32.00 346.59 13.26%335.00 8.49% 11.59 2022.01.18修改：调整投产进度计划部分略后移，下调净进口量，下调需求量（考虑节前贸易商中游库存堆积同期偏高，因此前期表需由于样本问题偏高，部分实则累积至中游），PP累库幅度中规中矩2022.02.13修改：调整投产，上调2-4月净进口，下调一季度需求部分后置到二季度，可见如投产兑现PP后续压力较大 PE平衡表 PE平衡表 时间天数新增投产产能检修量产量进口量出口量净进口总供应需求量供给-需求 2022年1月 31 2613 12.39 233.07 113.51 2.82 110.69 340.44 331.68 8.7 6 2022年2月 28 鲁清石化40万吨线性2653 13.75 211.35 108.27 2.46 105.80 313.42 277.14 36.28 2022年3月 31 镇海炼化60万吨（30+30）2748鲁清石化35万吨HDPE 22.71 235.44 135.18 5.03 130.14 349.83 350.73 -0.90 2022年4月 30 鲁清石化35万吨HDPE2783 49.60 203.40 98.07 6.69 91.39 275.56 280.86 -5.31 2022年5月 31 浙石化二期40万吨LDPE2823 36.53 228.66 99.48 7.72 91.76 298.29 300.29 -2.00 2022年6月 30 2823 35.60 221.04 102.15 10.33 91.83 293.89 294.44 -0.56 2022年7月 31 2823 44.23 220.96 102.15 8.56 93.59 295.70 305.46 -9.76 2022年8月 31 2823 44.08 221.11 116.53 5.72 110.81 312.75 310.53 2.22 2022年9月 30 2823 26.67 229.97 121.37 4.86 116.51 326.61 336.34 -9.73 2022年10月 31 连云港石化二期40万吨2863 17.13 251.82 114.01 5.88 108.13 334.18 329.84 4.34 2022年11月 30 2863 21.11 218.30 126.70 6.48 120.21 338.51 339.42 -0.90 2022年12月 31 2863 24.67 223.88 109.22 5.66 103.56 327.44 335.07 -7.63 2023年1月 31 2863 18.19 231.14 115.00 7.00 108.00 339.14 314.93 24.21 2023年2月 28 2983 海南炼化60万吨；3043中石油揭阳120万吨； 3043 山东劲海（东明石化）40万吨3083 18.00 204.92 105.00 7.00 98.00 302.92 320.00 -17.08 2023年3月 31 30.00 235.86 110.00 8.00 102.00 337.86 350.00 -12.14 2023年4月 30 35.00 221.64 110.00 8.00 102.00 323.64 310.00 13.64 2023年5月 31 40.00 229.62 110.00 8.00 102.00 331.62 320.00 11. 62 2022.01.18修改：调整PE的进出口预期，由于中东一季度开工计划下滑，进口量下调，同时出口近期反应环比上移，出口微上调；结论PE总体平衡偏松，但是利润修复后检修存在商榷余地。2022.02.13修改：根据12月进出口数据，下调后续净进口，下调2月需求量后置到3月，PE总体累库幅度一般 期货·现货 期货 2023/2/20现货 基差 期货 2023/2/21现货 基差 期货 2023/2/22 现货 基差 期货 2023/2/23 202 PP 7905 7785 -120 7972 7865 -107 7942 L 8290 8225 -65 8370 L-P 本周，聚烯烃价格走势较为纠结，价格反弹后震荡。现货基差大体上跟随，成交反馈一般，PE好于PP。盘面L-P走扩，一方面是丙烷走弱，