月报 | 新湖黑色(动力煤)6月报

昨日之日不可留 要点 供给： 产地5月供给多扰动，节假日、大会及安监影响下，开工情况较前几个月略有回落，但同比看依然处于相对高位。坑口需求疲弱，库存压力增加，多轮降价后销量未有明显改善，下旬部分煤矿选择降低开工。 需求： 制造业PMI指数弱于预期，叠加五一影响，二产用电表现偏弱。5月南方多地有异常高温天气，最高气温破同期历史记录，民用需求略有改善。江南、华南等地降水增加，长江主要水利枢纽水位已恢复至正常水平，预计6月水电输出将有所好转。月底主要省市日耗有小幅增长，略高于21年同期水平。 库存： 5月电厂库存持续累至高位，至月底可增空间逐渐有限。除华南等地外，主要地区电厂负荷同比偏低，补库需求均不大，长协煤可维持电厂正常运转。上半月，大秦线检修结束，港口来煤快速恢复。至下旬，库存和降价压力下，北方港口到港煤数量逐步下降，至5月下旬，下游采购意愿渐渐减弱，调出同样下滑，北方九港库存月末突破3000万吨，创历史新高。 策略： 预计6月夏至后，需求将季节性增长，但整体仍弱于预期。6月初长江主汛期来临，预计水电替代效应将显现。目前行业库存已至绝对高位，虽继续增长空间有限，但去化仍有一定压力。煤价将在迎峰度夏前继续保持下行趋势。主力合约无可操作性，继续观察相关政策变化。 一、行情回顾 5月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 5月相关政策主要围绕安全生产和能源结构改革。 5月市场价格降幅逐扩大，期间价格突破千元线后出现短暂支撑，随后价格逐步向长协价区间上沿靠近。 主产地价格月初因节假日影响，价格有所支撑，之后在西安大会影响下，榆林煤价小幅反弹，但产地需求整体偏弱，且港口价格持续下行，贸易商发运意愿渐渐走弱，产地价格在下旬开始加速回落。 二、上游供应 因节假日、大会以及安监因素扰动，矿开工率在上半月持续下降，但在下旬起，产地生产恢复至中高位水平。 全球市场供需宽松，价格下行，部分货源流转向亚洲市场。但亚洲市场目前同样面临高库存压力，导致国际市场价格加速回落。 印尼月初受预计影响，发运受限，价格略显坚挺。随内贸煤持续走弱，印尼煤各品种跟进持续下行，其中高卡利润相对较多，低卡倒挂后继续降价。 长协保供力度不见，电厂来煤水平依旧处于高位。 三、下游需求 5月全国整体持续升温，南方大部及东北气温距平偏暖，华北、华中及西北相对凉爽。月初受冷空气影响，全国大部偏冷，随后在高压脊、副高及台风下沉气流多轮影响下，气温逐步升高。中下旬起，华南及西南为主地区出现依然高温天气。副高同样给江南、江淮及华南带来多轮降水，长江中上游来水显著增加。 至5月末，云南为主的西南部分地区干旱未有明显好转。5月中旬水电输出环增加，远低于同比，但接近往年正常水平。 月初民用需求表现一般，随气温多轮攀升，得到支。5月制造业PMI数据发布，整体弱于预期，二产用电需求复苏缓慢。水电至月末迎来汛期，而西南地区全月处于干旱状态。新能源发电量继续增长，火电发电量处于同比高位，但环比有所下行。预计6月入暑后，用电需求继续增长，火电发电量或继续高于同比，但仍需关注水电的恢复情况。 5月国内甲醇产量预计环比下降，同比增速仍将在相对偏低水平。具体来看，内地春季检修装置增加，多套CTO装置停车，西北地区部分新建装置运行不稳定，国内总开工持续走低。6月上游甲醇检修计划减少，预计产量同比增速回升，对煤炭需求将有所增加。 5-6月尿素装置检修计划较少，利润尚可，月度产量预计维持高位，但环比或有所下降，预计对煤炭需求将缩窄。 5月长短流程钢厂的利润环比逐步好转，但整体亏损情况仍旧较大。6月淡季来临，电炉厂谷电利润已亏损，开工或继续下降，用电需求或收缩。 5月部分市场电力供应恢复，水泥企业恢复窑线正常运转，而局部地区停窑减产效果有限，熟料库存压力上行。6月雨水天气增多，需求季节性转弱，南方部分水泥企业或陆续开展错峰生产计划，行业对煤炭需求将有所下降。 5月，西南地区降水有所改善，但整体看不稳定，旱情虽缓解，但发电情况仍待观察，当地电解铝厂尚未有重启的动作。不过广西、贵州产能重启持续进行中，但也有个别电解铝厂受成本、资金等因素影响复产受挫。运行产能总体仍有增加，日均产量较不环比有所回升。 5月初经过假期影响，日耗季节性回落，随后因气温攀升，日耗回升较往年有所提前。二产用电需求不强，电厂负荷不及预期，主要省市电厂日耗接近 21年同期水平。 四、库存情况 5月初铁路检修结束，铁路日均调入量将快速恢复至正常水平。后续随着港口库存高企，贸易商发运意愿下降，铁路调入量逐步回落。 港口下游需求一般，节后在一轮降价之后，经历一轮补库，港口吞吐量有所增加。随着后续下游库存的增长，且需求逐步呈淡季表现，吞吐量快速下滑。 库存和降价压力下，北方港口到港煤数量小幅下降，下游采购意愿不足，调出同样下滑，港口继续小幅累库。月末九大港口目前库存突破3000万吨，创历史新高。 电厂目前已累至高位，可增空间有限。除华南等地因高温带动日耗外，其余大部分地区补库需求均不大，长协煤可维持电厂正常运转。 五、行情展望 预计6月中下旬夏至后，随着气温的攀升，用电需求将季节性增长。汛期来临，预计水电替代效应将逐步显现。目前行业库存已至绝对高位，虽继续增长空间有限，但去化仍有一定压力。煤价将在迎峰度夏前继续保持下行趋势。 新湖期货黑色组 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义 务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。