月报 | 新湖黑色(动力煤)4月月报

年年岁岁花相似 要点 供给： 主产地供给除月末配额受影响外，3月整体维持高位小幅增长状态。保供政策延续，进口煤零关税政策将维持至年底，根据前两个月进口数据来看，进口量同比有明显的增长。 需求： 3月多轮冷空气到来，期间南北天气分化较大，北方寒潮降温，南方异常高温，日耗降幅放缓。月末冷空气继续南下，北方降温加剧，南方强对流天气叠加大范围降水，居民端需求退场或延缓。二产继续复苏，水电仍处于库枯水期，3月火电发电量同比显著增加。 库存： 电厂库存因3月初日耗偏高，出现持续去化，随后日耗逐步回落，电厂库存持续小幅累增。港口库存在3月初起高位去化，但月末铁路检修前长协兑现增加，港口调出拉运需求减弱，库存出现反弹。预计进入4月后，随大秦线检修开始，港口库存压力将逐步缓解。 策略： 进入3月后，动力煤市场淡季特征逐步明显，高库存、弱需求，市场价格重心将继续向下移动。3月下旬印尼斋月及4月初大秦线铁路检修或给价格带来一定支撑，但多重利空因素叠加下，价格或仍以偏弱震荡为主。主力合约持仓少，交易活跃度低，不建议操作。 一、行情回顾 3月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 3月相关政策主要涉及保供稳价、促进口、节能增效和安全生产。 3月市场经过多轮博弈，期间价格分歧较大，交易僵持，价格弱势平稳。至月底，在大秦线检修带来的供给收缩预期下，市场价格有反弹迹象。进入4月后，虽然铁路检修给价格带来一定支撑，但在高库存以及淡季弱需求的压制下，价格或偏弱震荡。 主产地价格3月偏弱震荡为主，除非电节奏性补库外，需求以长协保供为主，整体逐步走弱。4月铁路运力或减弱，产地市场价格或维持弱势震荡。 二、上游供应 产地供给维持高位，长协工业稳定。月末受配额影响，产地开工略有收缩，但依然处于偏高水平。 3月前半月，全球需求偏弱，国际市场维持弱势。后半月，下游补库需求略有恢复，询价增加，价格企稳反弹。 印尼在3月下旬进入斋月，其煤炭生产与物流均受不同程度影响，是的印尼煤价格维持坚挺。随国内市场价格逐步走弱，需求收缩，下游终端同样谨慎采购。 日耗回落，供煤较上月有所减少。但中长协支撑下，电厂来煤水平依旧处于高位。 三、下游需求 3月全国气温距平依偏暖，但中旬起，北方地区迎来多轮弱冷空气。前半月，南北气温出现分化，北方地区快速降温，而南方地区异常高温，居民用电需求得到支撑。后半旬，全国大部地区气温明显下降，南方地区出现强对流天气，江南、华南等地入汛，长江中下游地区降水增加，旱情有明显改善。4月初仍有寒潮来袭，给中东部地区带来10℃左右降温，但本轮降温结束后，全国气温将回暖。 虽然怒江、澜沧江及金沙江上游降水增加，以及长江中下游汛期提前，但3月西南旱情依然较为严重。3月水电输出环比小幅减少，但同比依然处于中高水平。4月江南及西南东部地区将有大范围降水，有利于旱情的缓解。 民用需求退场延缓，二产用电需求增加，叠加水电处于枯水期，火电发电量高位攀升。3月供暖季结束 后，热电厂部分机组已陆续开始检修，预计4月寒潮后，火电发电量或将有所下降。新能源表现稳定，3月发电量小幅增加。 因利润改善，月内华北和华中等地区装置开工有所上升，3月甲醇产量环比增加；但西北地区部分前期故障装置尚未恢复，重启时间晚于预期，总开工同比增速预计仍在相对偏低水平。4月山东和西北地区春季计划检修装置增加，预计产量同比维持偏低水平。 3月尿素上游检修有所增加，日产量下降，下游农业进入旺季，但高峰未到。4月上游装置检修计划将多于 3月，后期产量环比增速预计下降。 3月电炉开工率稳定在76%左右，产能利用率为68.18%，处于近几年中高位水平。随着废钢价格上涨，电炉利润收窄，后续螺纹价格很难重新给出利润空间，预计电炉产量高点已过，4月呈小幅下降态势。 基建提振需求，地产缓慢复苏。华东地区部分企业窑线重开，华中地区稳定增长，西南地区错峰执行完毕，逐步开窑。3月全国水泥开工继续上升。 3月电解铝产量稍高于2月份。企业停止减产，多以复产为主，但整体复产量不大，主要以西南东部为主，而云南依旧处于枯水期，水电站蓄水量未有明显改善，电解铝厂不具备复产条件。 3月电厂日耗季节性回落，但因为期间冷空气的影响，以及二产的复苏，日耗降幅偏缓，且月中日耗出现反弹。4月电厂机组检修增加，且月中气温加速回暖，日耗或维持季节性趋势。 四、库存情况 3月初电厂日耗反弹及非电补库需求支撑港口调入增加，月末需求逐步走弱，且港口库存压力增大，调入量有所回落，但依然处于偏高水平。 3月因天气影响，港口多封航，导致调出有所下降。待天气好转后，下游拉运需求集体释放，港口吞吐量走高。月末沿海终端日耗下降，机组检修，补库需求回落，港口调出略有下降。 北方港口库存整体处于高位水平。大秦线检修前下游中长协兑现增加，以及前期煤矿事故等因素影响，港口到煤量保持偏高水平，下游需求转弱，调出量在3下旬收窄，使得北港继续累库。 日耗季节性回落，电厂中长协支撑下，库存企稳反弹。 五、行情展望 目前市场淡季特征相对明显，高库存、弱需求，市场价格继续承压。虽然印尼斋月及铁路检修或给价格带来一定支撑，但多重利空因素下，价格上方不具备太大空间，仍以偏弱震荡为主。 新湖期货黑色组 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。