月报 | 新湖黑色(动力煤)8月报:壮志凌云意,力微难自举

一、行情回顾 7月动力煤各合约无持仓，主力合约无成交。后续仍需关注交易所对合约流动性的释放及相关政策变化。 7月相关政策主要围绕防汛、安全生产及低碳改造。 7月港口市场价格僵持，旺季预期迟迟难以兑现，贸易商前期成本支撑下，且看好后期需求，挺价居多。但下游库存充裕，不急于采购高价市场货源，月内实际成交有限。 非电需求略有下降，市场情绪有所走弱，出货以后半月长协刚需居多，贸易户因港口行情，以及发运利润倒挂影响，接货意愿弱，7月坑口价格偏弱震荡。 二、上游供应 虽然安全生产月影响已过，但7月初有重要会议，安监督查依然严格。月内产地多降水，汛期到来，防汛压力依然大，给产能释放带来掣肘。部分产地环保检查，同样限制了煤矿生产效率。预计7月供给端相对6月稳中微降。 随着北半球气温升高，海外市场各指数周期性上涨，但幅度有限。 因天气因素影响，印尼煤物流有一定受限，对价格带来支撑，但内贸市场采购节奏偏缓，招投标多为远月，即期低卡价格弱稳，高卡相对坚挺。 迎峰度夏，电厂来煤量有所增加，但库存充裕情况下，电煤供应略低于同比。 三、下游需求 7月因台风、雨季影响，内陆部分地区及华南沿海气温整体相对适宜，而江南、江淮、华北及其他大部地区整体偏热。根据气象预测，8月初南方大部整体气温整体偏高。 受副高影响，7月长江流域及流域以北地区来水相对丰沛，叠加台风影响，江南及华南部分地区降水距平偏高。8月上旬，西南、华北及东北降雨偏多，水电出力仍将保持强劲。 受天气影响，及清洁能源挤占，火电发电量周期性上行，但低于同比。 7月国内价差产量预计下降。具体来看，月内煤头装置开工大幅下滑，上游多家CTO企业配套甲醇装置检修。8月产量有增加空间，7月底8月初期间上游装置重启将增加，国内开工预计将回升，用煤量将有所回升。 7月上游装置检修减少，预计产量环比上升，同比增速提升。从后期来看，目前8月上游装置检修总产能接近7月水平，预计产量环比维持，用煤需求将保持平稳。 因高温天气影响，上游开工降低，废钢产量下降。部分区域内电炉因到货量、利润等原因陆续检修或停产。7月电炉开工中低位暂稳。 受高温、降雨等季节性因素影响，房地产、基建工程等投资领域需求进一步减弱，水泥生产环比有所放缓。 近期无新产能投放计划，铝合金产量供给平稳，前期新投产能达产，产量仍小增，用煤需求稳中有增。 7月官方PMI环比下降0.1个百分点至49.4%，在荣枯线下小幅下降，表明经济仍有下行压力。气温影响下，主要省市日耗季节性上行，已高于同比。 四、库存情况 因发运利润长期倒挂，贸易户发运量维持偏低水平，月内供给端有所扰动，且汛期入流受到影响，港口调入维持偏低水平。 下游库存相对充裕，以消纳库存和刚需拉运为主，另外，在进口煤补充下，沿海终端拉运需求偏低。 由于调入持续低于调出，北方港口库存窄幅去化，目前已低于同比。8月上半月仍处于三伏天，高温支撑日耗，沿海地区刚需拉运仍有驱动，预计北港库存将维持慢节奏去化。 迎峰度夏，日耗季节性走强，但进口煤及中长协补充下，主要省市电厂去库幅度不大，仍处于高位。 五、行情展望 8月三伏天后半段，在高温支持下，电厂日耗仍有季节性驱动。另一方面，清洁能源表现强劲，日耗上方空间有限，而终端库存充裕，市场煤采购需求有限。因此，8月初煤价仍将维持上方小幅震荡，在下旬或重新进入下行通道。 分析师:章颉 从业资格号:F03091821 投资咨询从业证书号:Z0020568电话:021-22155609 E-mail:zhangjie@xhqh.net.cn 审核人:严丽丽 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。