月报 | 新湖黑色(玻璃纯碱)6月报

纯碱三季度供给局面仍有变数，玻璃短期回调后博弈旺季需求 供给： 纯碱：5月轻重两碱产量及开工呈下滑趋势，装置整体运行稳定，企业陆续公布7、8月集中检修计划。 玻璃：5月玻璃供应日益宽松，日熔稳步上行，5-6月共计8700吨产能净增加预期（冷修1000吨），目前已点火2750吨，关注6月点火预期落地情况。 需求： 纯碱：整体现货市场淡稳为主，重碱下游浮法玻璃厂以按需备货为主，原材料库存整体不高，采购情绪偏向于观望；而光伏玻璃方面整体表现淡稳；轻碱方面，整体下游盈利能力欠佳，轻碱需求表现较为一般。后续6月浮法玻璃点火对纯碱需求有一定支撑，关注落地情况。 玻璃：5月现货市场需求下滑明显，市场情绪较4月火热情绪来说有大幅降温。下游补库需求有所放缓，主要以按需采购为主，使得上游原片产销整体偏弱。预计6月下游按需采购意向延续，现货市场偏弱为主。 库存： 纯碱：纯碱现货整体累库态势不改，但较之4月厂库库存整体累库大幅放缓，库存以稳为主。 玻璃：5月浮法玻璃库存逐渐切换至累库逻辑，下游企业采购情绪不高，更多以刚需采购原片为主，使得整体玻璃现货市场成交放缓，加之5月部分产线点火，供应增加，在需求不足的情况下，厂库库存呈增加态势，预计6月较长时间里也难改累库局面。 观点： 纯碱：近期操作建议谨慎为主，盘面有止跌迹象，或存超跌反弹需求，但对于四季度供给过剩预期，长线还是以偏空为主，近期关注市场情绪及大资金动向。 玻璃：6月以回调偏弱走势为主，对于三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09尝试回调后短期试多，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。 一、行情回顾 五月以来，在消息面、现货市场以及资金面的多重影响下，纯碱盘面下跌通道进一步打开，持续偏弱运行，逐步试探下方支撑位。在陆续接近氨碱法成本价格后，盘面跌幅有所收窄，近期更是有止跌迹象显现，5月29日07合约更是一度涨停；而玻璃方面，自4月底起，同样走出回调态势且已经向下突破了今年一季度的盘整区间，当前依旧偏弱运行，近期下跌空间有所收窄。 二、上游供应 五月纯碱的轻、重两碱产量及开工整体呈现下滑趋势，装置方面整体运行稳定，陆续也有部分企业开始检修：本月江苏实联（已于5月30日点火）、徐州丰城、桐柏海晶设备检修。对于7、8月夏季检修，也有部分企业公布了集中检修计划。此外，5月公布的4月纯碱进口情况来看，4月进口共3.29万吨，环比3月减少1.27万吨。 玻璃方面来看，5月供应日益宽松，玻璃日熔稳步上行。尤其是五一节后，陆续公布了5-6月复产及新点火计划，从净增加产能上看，5-6月共有8700吨产能释放，且已有部分产线进行了点火（已点火2750吨），后续持续关注玻璃厂复产情况。进口方面，4月玻璃进口2.2万吨，较3月环比增长0.56万吨。 三、下游需求 五一节假日影响，纯碱需求有所减少，节后需求才开始逐步回暖，整体现货市场淡稳为主，重碱下游玻璃厂以按需备货为主，原材料库存整体不高，采购情绪偏向于观望。而光伏玻璃方面整体表现淡稳，5月日熔缓增，库存方面有所累库；轻碱方面，小苏打及味精行业开工率有所提升，但整体下游盈利能力欠佳，轻碱需求表现也较为一般。后期浮法玻璃仍有复产点火预期，对于重碱来说有一定需求支撑，光伏玻璃方面关注新增产线所提供的纯碱需求增量。 玻璃现货市场方面，与4月现货市场的火热局面不同，自五一节后，玻璃现货市场需求一路下滑。下游前期补库较多，加工企业等多以自我库存消化为主，整体补库需求大幅减弱。近期，整体市场产销也是偏弱为主，尤其是湖北地区，厂家出货较差，市场情绪不高。二季度后续随着梅雨季到来，终端地产施工进度将受到影响，因此对于玻璃的需求上会产生一定利空。 四、库存情况 4月起，部分纯碱企业就开始出现出货放缓、产销不佳，库存有累库迹象。5月以来，纯碱现货整体累库态势不改，但较之4月厂库库存整体累库大幅放缓，库存以稳为主。截至5月26日，纯碱厂库库存54.44万吨，较4月28日增加了10.67万吨，累库速度较上月已有所放缓。 与4月玻璃大幅去库格局不同，5月浮法玻璃库存逐渐切换至累库逻辑，下游企业采购情绪不高，更多以刚需采购原片为主，使得整体玻璃现货市场成交放缓，加之5月部分产线点火，供应增加，在需求不足的情况下，厂库库存呈增加态势，预计6月较长时间里也难改累库局面。 五、行情展望 纯碱后续供需层面的变化，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，近期有消息部分碱厂意向在7月集中检修，远兴方面预计检修时间也在6-8月进行，具体检修计划将根据新产线投产进度有所调整。主力合约在试探过氨碱法成本线后，对于方向的选择上多空博弈更加激烈，目前消息面对于盘面的影响过大，使得纯碱近期日内波动扩大。近期操作建议谨慎为主，盘面有止跌迹象，或存超跌反弹需求，但对于四季度供给过剩预期，长线还是以偏空为主，近期关注市场情绪及大资金动向。 玻璃方面，6月点火预期待兑现、后续梅雨季到来对于地产施工进度的影响也难以支撑玻璃需求，短期玻璃仍维持偏弱回调走势为主。对于三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09尝试回调后短期试多，若需求证伪，玻璃将重回累库周期，且叠加四季度至明年初长线的淡季偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。当前盘面贴水较大，建议谨慎操作，不建议追空。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。 新湖期货黑色组 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。