月报 | 新湖黑色(钢材)6月报:成材面临强预期与弱现实博弈

新湖观点： 5月受到宏观利好政策的影响，成材价格震荡走高。央行出台降首付、设立3000亿保障房再贷款等政策，杭州西安全面取消限购，上海深圳广州等一线城市放松限购等房地产利好政策对成材价格的情绪有所提振。不过中长期来看，对成材实质需求拉动有限。7月国内将召开三中全会，会议政策预期将支撑盘面价格。 供应方面，5月螺纹产量逐步回升，主要是铁水产量回升以及电炉开工回升带来的产量增加。热卷产量继续维持高供应量，供应压力大。预计6月螺纹产量仍有回升空间，热卷产量继续维持高位。 需求方面，地产新开工及销售面积降幅收窄，央行以及地方政府出台稳地产销售政策，部分城市新房以及二手房成交好转。但住宅高库存城市土地出让受限，影响螺纹中长期需求。基建投资完成额同比增速放缓。6月国内降雨、高温天气增多，影响工地施工。制造业方面，季节性影响，家电排产季节性回落。汽车产销继续维持同比增长，不过欧洲对新能源汽车的政策将影响国内汽车出口。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，4月出口继续维持高位，后续月度出口将环比走弱。 库存方面，5月国内螺纹去库幅度收窄，热卷库存去化幅度一般。预计6月份螺纹热卷有累库的可能。整体上看，成材面临强预期与弱现实的博弈，预计6月价格将维持震荡运行。 供应分析： 螺纹产量继续回升热卷供应维持高位 5月国内钢厂成材即期利润先跌后涨，整体利润环比4月下降。5月份国内螺纹产量持续回升，热卷产量仍旧处于高位。从数据上看，截至5月28日，样本钢厂螺纹周度产量为235.74万吨，环比4月底回升6.17%；样本钢厂热卷周度产量为325.36万吨，环比4月底回升3.09%。从钢厂产线检修情况来看，预计6月份螺纹产量仍有回升空间，热卷产量将继续维持高位。 图1：钢厂成材利润 资料来源：Mysteel、新湖研究所图2：电炉利润及产能利用率 资料来源：富宝资讯、Mysteel、新湖研究所图3：钢厂成材产量 资料来源：Mysteel、新湖研究所 高炉复产放缓 6月铁水见顶概率大 铁水端来看，5月份国内钢厂铁水产量继续回升，高炉盈利率环比4月有所回升。从数据上看，截至5月28日，247家样本钢厂的日均铁水产量为 236.8万吨，环比4月底回升2.66%。从高炉检修情况以及铁水产量回升的节奏来看，6月份国内铁水产量达到峰值的可能性加大。 国务院出台《2024-2025节能降碳行动方案》提出2024年二氧化碳排放要降低3.9%左右。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。国务院节能降碳行动方案增加市场对国内粗钢产量下降的预期，同时地方政府如何进行节能降碳将会对成材的供应造成减量预期。 图4：钢厂铁水产量 资料来源：Mysteel、新湖研究所 需求分析： 6月成材需求季节性走弱 5月份螺纹需求环比出现走弱，热卷需求环比小幅下降。从下游终端的需求情况来看，受到国内南方多地降雨的影响，5月份国内螺纹需求环比出现季节性回落，螺纹上半年的需求峰值显现。热卷终端需求韧性仍在，需求环比小幅下降，并未出现超预期下降。6月钢材需求即将进入季节性淡季，终端需求将呈现季节性下降。 图5：螺纹热卷周度表需 资料来源：Mysteel、新湖研究所 地产降幅收窄政府出台稳销售政策 2024年4月国内地产新开工面积以及销售面积同比降幅收窄，主要是去年低基数影响。从统计局的数据来看，2024年1-4月国内地产行业新开工面积累计同比下降24.6%，房屋销售面积累计同比下降20.2%；4月国内地产新开工面积当月同比下降12.28%，销售面积当月同比下降14.38%，地产新开工以及销售面积月度同比增速均环比上月收窄。 4月底政治局会议提出统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。政府关注地产库存去化情况。5月央行下调首付比例以及设立3000亿保障性住房再贷款，支持地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，将带动银行贷款5000亿元。5月份杭州西安两地全面取消限购，上海、广州、深圳等一线城市下调首付比例以及放松限购措施。国内不断出台稳定房地产销售政策，后续关注国内地产行业利好政策的落地效果。 自然资源部发布《关于做好2024年住宅用地供应有关工作的通知》，要求严格落实对应去化周期的住宅用地供应机制，遏制部分城市住宅用地供应不合理增长。其中，商品住宅去化周期超过36个月的城市，应暂停新增商品住宅用地出让。商品住宅去化周期在18个月（不含）-36个月之间的城市，要按照“盘活多少、供应多少”的原则，根据本年度内盘活的存量商品住宅用地面积（包括竣工和收回）动态确定其新出让的商品住宅用地面积上限。国内限制住宅高库存城市土地出让，将会影响螺纹中长期的需求。 图6：房地产数据 资料来源：国家统计局、同花顺、新湖研究所图7：房地产数据 资料来源：国家统计局、同花顺、新湖研究所图8：房地产数据 资料来源：同花顺、新湖研究所 基建增速放缓专项债发行提速 2024年1-4月国内基建累计同比增加7.78%,4月基建当月同比增加5.92%。4月国内基建投资完成额同比增速环比放缓。从专项债发行的进度来看，4月底政治局会议之后，国内各地方政府专项债发行进度有所提速。5月新增专项债发行速度较4月有所提速。不过从1-5月份的发行进度来看，发行速度仍旧慢于往年同期。预计后续国内专项债发行进度将继续提速。 图9：基建投资增速 资料来源：国家统计局、同花顺、新湖研究所图10：新增专项债发行进度 资料来源：同花顺、新湖研究所 汽车产销增速回升关注欧洲汽车政策 2024年1-4月汽车产量累计同比增加7.9%，销售累计同比增加10.2%。月度数据来看，2024年4月汽车当月产量同比增加12.8%，销量同比增加 9.3%。4月国内汽车产销同比增幅扩大。出口方面，2024年1-4月国内汽车累计出口达到182.7万辆，累计同比增加33.4%。4月国内汽车出口50.4万辆，出口同比增加34%。国内汽车出口仍旧维持高增速。5月美国提高国内电动车进口关税，国内直接出口到美国的电动车占总电动车出口的比例仅为1.08%。因此，美国提高关税政策对国内电动车出口量影响有限。不过欧洲计划对国内电动车出口启动调查，这将对国内电动车出口影响较大。2023年国内出口至欧洲的电动车占电动车总出口量的35.85%，占汽车出口总量的12.67%。因此，需要关注欧洲对国内电动车的政策。 图11：汽车产销数据 资料来源：中汽协、同花顺、新湖研究所图12：汽车产销数据 资料来源：中汽协、同花顺、新湖研究所 季节性淡季临近家电排产环比小幅回落 6月受到季节性淡季的影响，国内空调的排产季节性走弱，不过产销仍旧处于历年以来高位。冰箱排产处于高位，并未出现明显走低。出口方面，国内家电的出口继续表现向好，支撑家电的需求。数据上看，4月三大家电空调、冰箱以及洗衣机出口当月同比分别增加34.57%、22.39%以及8.65%。 图13：家电出口数据 资料来源：Mysteel、新湖研究所图14：家电排产数据 资料来源：产业在线、Mysteel、新湖研究所图15：家电排产数据 资料来源：产业在线、Mysteel、新湖研究所 船舶集装箱维持高增速挖掘机内销增速首次转正 2024年1-4月国内挖掘机销量累计同比下降2.5%，其中出口累计同比下降16.74%。4月单月数据来看，4月挖掘机销量当月同比增加0.27%，内销量同比增加13.3%，出口当月同比下降13.2%。挖掘机内销量持续同比正增长。 2024年1-4月国内集装箱累计产量同比大幅回升133.1%，累计增速继续大幅增加。4月当月集装箱产量同比增加138.6%。国内集装箱产量同比大幅增加，产量维持较高水平，主要是国内集装箱需求旺盛以及低基数原因。集装箱高产量，增加板材需求。 2024年1-3月国内船舶新接订单以及在手订单仍旧维持同比高增速。1-3月国内船舶新接订单累计同比增加59%，手持订单累计同比增加34.5%。国内船舶订单数据维持高速增长，对板材的需求较强支撑。 图16：挖掘机产销数据 资料来源：工程机械协会、Mysteel、新湖研究所图17：集装箱产量数据 资料来源：国家统计局、同花顺、新湖研究所 6月钢材出口预期环比走弱 2024年1-4月国内钢材出口继续保持强势。从进出口的数据上看，2024年1-4月国内钢材出口3502万吨，累计同比增加25.03%。4月当月国内钢材出口922万吨，当月同比增加16.27%。4月国内钢材出口环比3月有所下降，不过仍旧继续维持高位。5月国内钢材出口环比4月出现下降，预计6月国内钢材出口环比5月将小幅下降。 图18：国内钢材出口数据 资料来源：海关总署、同花顺、新湖研究所 库存分析： 5月螺纹库存继续去化，不过去化的幅度有所放缓。5月随着螺纹产量逐步恢复，螺纹需求受到南方雨水天气影响，螺纹的库存去化幅度逐步放缓。从数据上看，截至5月28日，螺纹总库存降至784.1万吨，环比4月底下降17.36%，同比下降7.56%。从季节性上看，6月螺纹产量仍有回升空间，受到全国降雨以及高温天气增多的影响，螺纹需求进入季节性走弱阶段，螺纹的总库存去化幅度将逐步收窄，6月螺纹的总库存将触底回升。 热卷方面，受到热卷高供应量的影响，5月热卷总库存先涨后跌，总库存环比4月底回升。从数据上看，截至5月28日，热卷总库存达到413.17万吨，环比4月底回升0.78%，同比增加13.36%。热卷库存去化不佳主要是由于热卷产量居高不下，高供应量压制热卷库存去化。预计6月热卷的总库存仍旧难以去化，总库存将出现累库。 图19：螺纹热卷库存数据 资料来源：Mysteel、新湖研究所 新湖观点： 5月受到宏观利好政策的影响，成材价格震荡走高。央行出台降首付、设立3000亿保障房再贷款等政策，杭州西安全面取消限购，上海深圳广州等一线城市放松限购等房地产利好政策对成材价格的情绪有所提振。不过中长期来看，对成材实质需求拉动有限。7月国内将召开三中全会，会议政策预期将支撑盘面价格。 供应方面，5月螺纹产量逐步回升，主要是铁水产量回升以及电炉开工回升带来的产量增加。热卷产量继续维持高供应量，供应压力大。预计6月螺纹产量仍有回升空间，热卷产量继续维持高位。 需求方面，地产新开工及销售面积降幅收窄，央行以及地方政府出台稳地产销售政策，部分城市新房以及二手房成交好转。但住宅高库存城市土地出让受限，影响螺纹中长期需求。基建投资完成额同比增速放缓。6月国内降雨、高温天气增多，影响工地施工。制造业方面，季节性影响，家电排产季节性回落。汽车产销继续维持同比增长，不过欧洲对新能源汽车的政策将影响国内汽车出口。工程机械内销量增速继续维持正增长，集装箱、船舶等行业继续维持高速增长，支撑板材需求。 出口方面，4月出口继续维持高位，后续月度出口将环比走弱。 库存方面，5月国内螺纹去库幅度收窄，热卷库存去化幅度一般。预计6月份螺纹热卷有累库的可能。整体上看，成材面临强预期与弱现实的博弈，预计6月价格将维持震荡运行。 姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的