转债捕手系列（四）：中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少？（中）

固收点评20230528 证券研究报告·固定收益·固收点评 中俄贸易推进潜在获益可转债标的知多少？ （中）——转债捕手系列（四） 观点 本篇作为转债捕手系列报告（四），旨在捕捉市场热点、帮助投资者速览相关概念及其标的。 俄乌冲突背景下，近期海参崴对吉林开放、俄罗斯总理率团访问中国以及对后续远东战略合作徐徐展开的预期，催动我们思考“中俄贸易深入推进”的良性效应及其所能惠及的行业、标的信息。我们梳理潜在获益的存续可转债标的如下： （1）机械、智能设备&环保：新北转债、泰福转债、道通转债、合力转债、永安转债、博世转债、耐普转债、伟22转债、惠城转债、利德转债、淳中转债、弘亚转债、盛路转债 （2）消费&建装：松霖转债、山路转债、中钢转债、莱克转债、乐歌转债、中宠转2、大丰转债、洽洽转债、希望转债 风险提示：强赎风险，正股波动风险，发行人违约风险，转股溢价率主动压缩风险，政策利好信号不及预期风险。 2023年05月28日 证券分析师李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《“主动去库存”时间延长助利率下行》 2023-05-28 《二级资本债周度数据跟踪 （20230522-20230526）》 2023-05-27 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.中俄贸易潜在利好存续转债标的梳理4 1.1.机械、智能设备&环保6 1.1.1.新北转债6 1.1.2.泰福转债7 1.1.3.道通转债7 1.1.4.合力转债8 1.1.5.永安转债9 1.1.6.博世转债9 1.1.7.耐普转债10 1.1.8.伟22转债11 1.1.9.惠城转债11 1.1.10.利德转债12 1.1.11.淳中转债12 1.1.12.弘亚转债13 1.1.13.盛路转债14 1.2.消费&建装14 1.2.1.松霖转债14 1.2.2.山路转债15 1.2.3.中钢转债16 1.2.4.莱克转债17 1.2.5.乐歌转债17 1.2.6.中宠转218 1.2.7.大丰转债19 1.2.8.洽洽转债19 1.2.9.希望转债20 2.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 表1：中俄贸易推进潜在利好存续可转债标的属性一览4 3/22 1.中俄贸易潜在利好存续转债标的梳理 表1：中俄贸易推进潜在利好存续可转债标的属性一览 转债正股申万一级 价格 转股溢价 双低PE 简称转债代码简称正股代码行业 (元) 率(%) (元)PE(TTM,%)分位数 (%) 孚日转债东杰转债皖天转债山鹰转债鹰19转债新北转债泰福转债兄弟转债贵轮转债优彩转债松霖转债永安转债博世转债耐普转债麒麟转债长久转债濮耐转债百川转2山路转债大丰转债利德转债 128087.SZ孚日 股份 123162.SZ东杰 智能 113631.SH皖天 然气 110047.SH山鹰 国际 110063.SH山鹰 国际 128083.SZ新北 洋 123160.SZ泰福 泵业 128021.SZ兄弟 科技 127063.SZ贵州 轮胎 127078.SZ优彩 资源 113651.SH松霖 科技 113609.SH永安 行 123010.SZ博世 科 123127.SZ耐普 矿机 127050.SZ森麒 麟 113519.SH长久 物流 127035.SZ濮耐 股份 127075.SZ百川 股份 127083.SZ山东 路桥 113530.SH大丰 实业 123035.SZ利亚 德 002083.SZ纺织服饰126.234.40130.6323.6155.17 300486.SZ机械设备134.30-1.95132.3595.8084.69 603689.SH公用事业124.3410.39134.7314.132.75 600567.SH轻工制造115.2021.80137.00-3.750.00 600567.SH轻工制造115.3221.92137.24-3.750.00 002376.SZ计算机129.118.27137.39-212.320.00 300992.SZ机械设备117.2620.53137.7928.7937.24 002562.SZ基础化工110.1230.96141.0921.3415.69 000589.SZ汽车127.9813.21141.1812.8218.09 002998.SZ基础化工117.8023.69141.4929.1376.71 603992.SH轻工制造116.6026.77143.3826.3452.32 603776.SH汽车118.2027.12145.32-50.680.00 300422.SZ环保110.7836.18146.96-8.920.00 300818.SZ机械设备120.7226.69147.4139.5667.29 002984.SZ汽车126.6025.15151.7522.9241.72 603569.SH交通运输118.6233.49152.11180.0094.78 002225.SZ建筑材料116.9735.90152.8719.1619.03 002455.SZ基础化工111.9242.80154.72190.6099.81 000498.SZ建筑装饰116.3539.38155.734.250.00 603081.SH机械设备125.3733.41158.7825.9975.61 300296.SZ电子127.4031.42158.8258.4278.20 东吴证券研究所 4/22 表1：中俄贸易推进潜在利好存续可转债标的属性一览 转债正股申万一级 价格 转股溢价 双低PE 简称转债代码简称正股代码行业 (元) 率(%) (元)PE(TTM,%)分位数 (%) 淳中 转债北陆转债回天转债今飞转债中宠转2道通转债合力转债蓝晓转02莱克转债建龙转债弘亚转债金田转债豪能转债中钢转债洽洽转债希望转债伟22转债长汽转债道恩转债华海转债智尚转债天壕转债洁特转债 113594.SH淳中 科技 123082.SZ北陆 药业 123165.SZ回天 新材 128056.SZ今飞 凯达 127076.SZ中宠 股份 118013.SH道通 科技 110091.SH安徽 合力 123195.SZ蓝晓 科技 113659.SH莱克 电气 118032.SH建龙 微纳 127041.SZ弘亚 数控 113046.SH金田 股份 113662.SH豪能 股份 127029.SZ中钢 国际 128135.SZ洽洽 食品 127015.SZ新希 望 113652.SH伟明 环保 113049.SH长城 汽车 128117.SZ道恩 股份 110076.SH华海 药业 123191.SZ南山 智尚 123092.SZ天壕 环境 118010.SH洁特 生物 603516.SH计算机145.8213.14158.96166.8699.61 300016.SZ医药生物111.8547.32159.17-209.410.00 300041.SZ基础化工114.0245.59159.6120.953.11 002863.SZ汽车126.9133.59160.5123.6914.12 002891.SZ农林牧渔118.8847.82166.7068.1772.89 688208.SH计算机123.6644.99168.65120.9193.73 600761.SH机械设备147.2723.58170.8513.0541.54 300487.SZ基础化工136.3134.64170.9553.2442.40 603355.SH家用电器115.6557.41173.0615.070.61 688357.SH基础化工121.4753.29174.7527.0119.98 002833.SZ机械设备110.8566.87177.7216.0423.79 601609.SH有色金属106.5073.00179.5026.1766.89 603809.SH汽车117.4762.30179.7821.0840.84 000928.SZ建筑装饰168.9011.53180.4315.1337.48 002557.SZ食品饮料118.0065.13183.1322.6616.44 000876.SZ农林牧渔107.3081.07188.37-197.900.00 603568.SH环保106.5191.09197.5918.280.15 601633.SH汽车113.5085.08198.5930.9279.99 002838.SZ基础化工115.1985.93201.1257.2474.60 600521.SH医药生物112.00104.51216.5122.890.37 300918.SZ纺织服饰161.5057.17218.6723.9435.67 300332.SZ公用事业242.300.36242.6625.062.64 688026.SH医药生物104.46154.46258.9273.3380.17 东吴证券研究所 5/22 东吴证券研究所 表1：中俄贸易推进潜在利好存续可转债标的属性一览 转债正股申万一级 价格 转股溢价 双低PE 简称转债代码简称正股代码 行业 (元) 率(%) (元) PE(TTM,%)分位数 (%) 惠城123118.SZ惠城300779.SZ 环保 301.16 0.03 301.19 125.5584.65 乐歌123072.SZ乐歌300729.SZ 轻工制造 126.15 197.91 324.06 7.900.15 盛路128041.SZ盛路002446.SZ 国防军工 305.80 133.89 439.69 32.013.84 转债环保 转债股份 转债通信 数据来源：Wind，东吴证券研究所，注：PE分位数提取区间2010.01.01-2023.5.25，PE（TTM，%）、双低、价格、转股溢价率等数据选自2023.5.25；双低=转债收盘价+溢价率*100 1.1.机械、智能设备&环保 1.1.1.新北转债 新北转债（128083.SZ），正股新北洋（002376.SZ），于2019年12月31日上市， 2020年6月18日进入转股期。发行规模为8.77亿元，评级AA，当前存续期尚余2.55年，距离回售期0.55年。截至2023/5/25，新北转债价格129.11元，转股溢价率8.27%，弹性尚可。 新北洋主要业务板块分为智能制造（打印扫描产品、智能自助终端、智慧金融设备、智能物流装备、关键基础零部件）和服务运营（产品运维服务、新零售综合运营、物流自动化分拣运营）。公司亮点：（1）下游客群行业分布广泛，无明显周期性扰动风险； （2）规模制造：新北洋具有从打印扫描关键基础零件、部件到智能整机终端及系统集成产品的规模生产制造能力，建有专用打印扫描产品生产基地和智能自助设备/装备生产基地，接触式图像传感器年产能超500万支，专用打印扫描等智能整机终端产品年产 能超120万台，智能自助终端产品年生产能力达30万台；（3）营销服务网络铺开：新北洋建立了30余家核心经销商/300余家二级分销商的全国营销渠道网络；在海外，与多个国际知名企业建立了长期合作伙伴关系，并建立了覆盖欧洲、美洲、亚太等世界各大区的营销服务网络；（4）依托技术护城河培植新业务增长极。截至2022年，新北洋锂电工业检测顺利通过某行业头部客户的测试验证，并取得良好的市场反馈；特定应用 场景下的部分伺服产品已实现投放市场验证；国产化工控主板已在金融整机产品上启动试点验证。围绕机器视觉、运动控制、工控主板三个方向，着力加快上游关键基础零部件业务的布局。 业绩速览：（1）营收：2022年22.77亿元（同比-13.95%）