农林牧渔行业点评报告：12月USDA农产品报告下调全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量

农林牧渔 2024年12月15日 投资评级：看好（维持）行业走势图 12月USDA农产品报告下调全球玉米、小麦、水稻 产量，上调全球大豆产量 ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）朱本伦（联系人）王高展（联系人） 农林牧渔沪深300 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 43% 29% 14% 0% -14% -29% 2023-122024-042024-08 数据来源：聚源 相关研究报告 《大猪供给逐步释放，12月旺季猪价下行或有限—行业点评报告》 -2024.12.13 《海外突发禽流感，持续关注封关对国内引种影响—行业周报》-2024.12.8 《宠物市场消费回升，期待腌腊旺季猪价表现—行业周报》-2024.12.1 玉米：2024/2025年全球产量环比下调，消费量环比上调 （1）USDA下调全球玉米产量。USDA（美国农业部）发布12月全球农产品 2024/2025年供需预测报告，与11月（2024/2025年）预测报告相比，12月报告下调玉米产量，主要系欧盟单产下降，墨西哥、印尼收获面积减少。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减151万吨至12.18亿吨。贸 易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调增321万吨至1.93亿吨。消费量方 面，饲用消费环比调增286万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增818万吨至12.38 亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减770万吨至2.96亿吨。 大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调 （1）USDA上调全球大豆产量。与11月报告相比，12月报告上调大豆产量，主要系阿根廷、玻利维亚收获面积扩大，加拿大单产增加。（2）供需情况：产量 方面，预计2024/2025年度全球大豆产量环比调增174万吨至4.27亿吨。贸易方面，2024/2025年全球大豆出口量环比调增26万吨至1.82亿吨。消费量方面， 压榨量环比上调127万吨至3.47亿吨，国内消费环比上调136万吨至4.04亿吨。 库存方面，2024/2025年全球大豆期末库存环比调增13万吨至1.32亿吨。 小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球小麦产量。与11月报告相比，12月报告下调小麦产量，主要系连续降雨天气致欧盟小麦单产下滑，加拿大、巴西小麦单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球小麦产量环比调减178万吨至7.93亿吨。 消费方面，2024/2025年全球小麦饲用消费环比调减30万吨至1.53亿吨。贸易 方面，2024/2025年全球小麦进口量环比调减46万吨，出口量环比调减102万吨。 库存方面，2024/2025年全球小麦期末库存环比调增31万吨至2.58亿吨。 水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比下调 （1）USDA下调全球水稻产量。与11月报告相比，12月报告下调水稻产量，主要系菲律宾、尼泊尔等国收获面积减少，韩国、欧盟水稻单产下滑。（2）供需情况：产量方面，2024/2025年全球水稻产量环比调减13万吨至5.34亿吨。消费 方面，2024/2025年全球水稻消费环比调减14万吨至5.30亿吨。贸易方面， 2024/2025年全球水稻进口量环比调增94万吨，出口量环比调增120万吨。库存 方面，2024/2025年全球水稻期末库存环比调减18万吨至1.82亿吨。 风险提示：自然灾害风险、气候变化风险、地缘政治风险、进出口政策风险。 行业研究 行业点评报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、12月报告下调2024/2025年全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量3 2、玉米：2024/2025年全球产量下调、消费量环比上调3 3、大豆：2024/2025年全球产量、消费量环比上调5 4、小麦：2024/2025年全球产量、消费量环比下调7 5、水稻：2024/2025年全球产量、消费量环比下调10 6、风险提示11 图表目录 图1：持续干旱和高温导致墨西哥水库水位偏低3 图2：墨西哥冬玉米产量较低4 图3：11.11-12.10CBOT玉米收盘价上涨4.42%4 图4：11.11-12.10玉米期货收盘价下跌3.38%4 图5：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降4 图6：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降4 图7：阿根廷大豆种植面积环比11月增加6 图8：11.11-12.10CBOT大豆收盘价下跌2.62%6 图9：11.11-12.10国内豆一/豆二收盘价下跌6 图10：2024/2025年全球大豆期末库存较前预测值上升6 图11：预计2024/2025年全球大豆库存消费比同比上升6 图12：法国、德国等多个国家持续遭受降雨致欧盟小麦产量和质量下滑8 图13：干旱天气致巴西小麦单产下滑8 图14：11.11-12.10CBOT小麦价格下跌0.58%8 图15：11.11-12.10国内小麦现货价格下跌1.07%8 图16：2024/2025年全球小麦期末库存较前预测值上升9 图17：预计2024/2025年全球小麦库存消费比同比下降9 图18：台风导致洪水泛滥，菲律宾大量稻田被淹10 图19：11.11-12.10CBOT水稻价格上涨3.46%10 图20：11.1-11.30国内稻米市场价下跌1.83%10 图21：2024/2025年全球水稻期末库存较前预测值下降11 图22：预计2024/2025年全球水稻库存消费比同比上升11 表1：2024年12月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为2.96亿吨5 表2：2024年12月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.04亿吨5 表3：2024年12月报告预测2024/2025年全球大豆期末库存量为1.32亿吨7 表4：2024年12月报告预测2024/2025年中国大豆期末库存量为4601万吨7 表5：2024年12月报告预测2024/2025年全球小麦期末库存量为2.58亿吨9 表6：2024年12月报告预测2024/2025年中国小麦期末库存量为1.34亿吨9 表7：2024年12月报告预测2024/2025年全球水稻期末库存量为1.82亿吨11 表8：2024年12月报告预测2024/2025年中国水稻期末库存量为1.04亿吨11 1、12月报告下调2024/2025年全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量 USDA（美国农业部）发布12月全球农产品2024/2025年供需预测报告，较11 月（2024/2025年）预测报告，主要调整包括：下调全球玉米、小麦、水稻产量，上调全球大豆产量。玉米产量下调系欧盟单产下降，墨西哥、印度尼西亚收获面积减少；大豆产量上调系阿根廷、玻利维亚收获面积扩大，加拿大单产增加；小麦产量 下调系连续降雨天气致欧盟小麦单产下滑，加拿大、巴西小麦单产下滑；水稻产量下调系菲律宾、尼泊尔等国收获面积减少，韩国、欧盟水稻单产下滑。 2、玉米：2024/2025年全球产量下调、消费量环比上调 12月报告环比下调2024/2025年全球玉米产量、上调消费量。根据USDA12月供需预测报告，产量方面，2024/2025年全球玉米产量环比调减151万吨至12.18亿 吨。贸易方面，2024/2025年全球玉米出口量环比调增321万吨至1.93亿吨。消费量 方面，饲用消费环比调增286万吨至7.79亿吨，国内消费环比调增818万吨至12.38 亿吨。库存方面，2024/2025年期末库存环比调减770万吨至2.96亿吨。 欧盟单产下降致玉米减产，墨西哥、印度尼西亚收获面积减少致玉米减产。根据12月USDA全球农作物产量报告，（1）欧盟：预计2024/2025年玉米产量5800万吨，环比11月报告数据-80万吨（环比-1%），主要系单产降至6.74吨/公顷（环比 -1%）。（2）墨西哥：预计2024/2025年玉米产量2370万吨，环比11月报告数据-80万吨（环比-3%），主要系持续高温干旱天气致玉米收获面积降至610万公顷（环比 -3%）。（3）印度尼西亚：预计2024/2025年玉米产量1280万吨，环比11月报告数据-40万吨（环比-3%），主要系玉米收获面积降至360万公顷（环比-5%）。 图1：持续干旱和高温导致墨西哥水库水位偏低 资料来源：USDA 图2：墨西哥冬玉米产量较低 资料来源：USDA 图3：11.11-12.10CBOT玉米收盘价上涨4.42%图4：11.11-12.10玉米期货收盘价下跌3.38% 500 450 400 2700 美元/蒲式耳 448.50 元/吨 2,113.00 2500 2300 2100 3501900 CBOT玉米收盘价 玉米期货收盘价 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 图5：2024/2025年全球玉米期末库存较前预测值下降图6：预计2024/2025年全球玉米库存消费比同比下降 350 325 300 275 2% 百万吨 320318312311312310308 307304 296 0% -2% 380百万吨 342 321 303 311 305 316 292 296 350 320 290 40% 30% 20% 10% 250 -4% 2600% 全球玉米预测年度期末库存环比（右轴） 全球玉米期末库存年度值库存消费比（右轴） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 单位： 2024/25 2024/25 表1：2024年12月报告预测2024/2025年全球玉米期末库存量为2.96亿吨 百万吨 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 （2024年11月预测值） （2024年12月预测值） 同比（%） 期初库存 321.07 306.37 292.94 314.02 304.59 314.22 316.22 3.79% 产量 1116.52 1125.88 1216.13 1162.99 1229.11 1219.40 1217.89 -0.95% 进口 165.36 185.60 184.43 173.39 196.20 183.41 183.92 -6.07% 饲料消费 714.35 722.91 743.28 735.13 771.18 776.50 779.36 0.85% 国内消费 1134.60 1140.10 1198.29 1172.43 1219.48 1229.48 1237.66 1.61% 出口 171.72 182.12 206.39 180.34 195.65 189.83 193.04 0.01% 期末库存 302.99 292.15 310.79 304.59 314.22 304.14 296.44 -6.26% 库存消费比 26.70% 25.62% 25.94% 25.98% 25.77% 24.74% 23.95% -2.01% 数据来源：USDA、开源证券研究所；注：表格年度采用简写，2019/20表示2019/2020年度，后续列表表述一致 单位： 2024/25 2024/25 表2：2024年12月报告预测2024/2025年中国玉米期末库存量为2.04亿吨 百万吨 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 （2024年11月预测值） （2024年12月预测值） 同比（%） 期初库存 210.18 200.53 205.70 209.14 206.04 211.2