苯乙烯周报：苯乙烯价格短期有支撑，长期料将走弱

苯乙烯价格短期有支撑，长期料将走弱 苯乙烯周报2023年4月17日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周EB2305合约价格总体位于8560元/吨-8750元/吨附近震荡整理，于上周五收在8623元/吨，周下跌48元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内价格重心小幅下移，华东地区苯乙烯现货价格为8625元/吨，周下跌50元/吨。 今年美国原油市场旺季即将到来，且其汽油库存处于近5年的偏低水平，预计海外芳烃调油的需求料仍将对苯乙烯及纯苯的绝对价格走势带来一定支撑。不过，受去年海外芳烃调油大热因素影响，部分商家已对今年芳烃调油的需求存在预期并提前进行准备，且美联储加息等因素对原油市场需求总量料带来一定不利影响，因此今年芳烃调油的需求仍存，但初步预计其需求将部分被平滑，而其对芳烃商品价格产生的利好影响料将不及去年同期。 苯乙烯基本面中短期尚可，偏长周期预计逐步转弱。首先，苯乙烯市场供应料呈先减后增格局。后续茂名石化、广石化等苯乙烯装置计划检修，且5月中旬万华化学65万吨、上海赛科65万吨年产能的苯乙烯装置存检修预期，因此中短期苯乙烯市场供应将逐渐下滑。偏长期来说，6月中旬烟台万华、上海赛科、兰州石化、陕西延长和茂名石化等前期检修的苯乙烯装置将集中重启，且浙石化60万吨和宁夏宝丰20万吨年产能的苯乙烯装置预期投产，国内苯乙烯市场供应将出现较为明显的增量。需求上，当前苯乙烯下游行业开工率已处于偏高水平，而在二季度部分苯乙烯下游行业存新装置投产的预期，据隆众资讯预估二季度ABS行业新增产能约为65万吨，PS行业新增产能约为49万吨，若下游新装置能够顺利投产，则将使得其对苯乙烯的年度需求量共计增加89.46万吨。不过当前终端市场需求一般，苯乙烯下游EPS、PS等行业成品库存偏高，存在抑制苯乙烯下游行业开工率和新装置如期投产的隐忧，而五一假期因素也将使得EPS的行业开工率短周期内回落。另外，从中长期的角度来说，随着时间临近夏季苯乙烯进入传统淡季，其下游及终端市场需求也存在走弱的预期。 因此综合来说，我们预计今年的海外芳烃调油需求带来的利多影响不及去年同期，但该需求尚未被证伪，叠加中短期苯乙烯市场供应预期缩减等因素影响，预计苯乙烯价格将呈偏强坚挺走势。长周期来说，若时间进入6月海外芳烃调油的热度下降，叠加夏季苯乙烯基本面转弱的预期，因此预计偏长周期苯乙烯价格将承压走弱。 风险提示：国际油价剧烈波动。 苯乙烯期现价格重心小幅回落 单位：元/吨苯乙烯期货主力合约收盘价 9500 单 位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 9000 10500 8500 9500 80008500 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 7500 7500 上周EB2305合约价格总体位于8560元/吨-8750元/吨附近震荡整理，于上周五收在8623元/吨，周下跌48元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内价格重心小幅下移，华东地区苯乙烯现货价格为8625元/吨，周下跌50元/吨。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东-华南 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 苯乙烯现货地区价差 华东-华北 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 华东-东北 2022/12/14 2023/1/14 华北-东北 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 单位：美元/吨 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/14 2021/12/14 2022/1/14 CFR中国主港 2022/2/14 2022/3/14 苯乙烯内外盘价格 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 FOB韩国 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 FOB鹿特丹 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 苯乙烯基差维稳，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 6000 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/4/14 -200 苯乙烯期货合约价差 单位：元/吨 300 100 -100 2022/9/14 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 -300 2022/12/14 2023/2/14 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 05-06合约价差05-07合约价差06-07合约价差 截至4月14日苯乙烯基差为2元/吨，此前4月7日基差为4元/吨，周度基差总体维稳； 上周苯乙烯期货合约间价有所收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 4000 3000 2000 1000 0 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 2022/12/14 2023/2/14 2023/4/14 -1000 SM_M0-BZ_M0SM_M1-BZ_M1SM_M0-BZ_M1SM_M1-BZ_M0 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 苯乙烯华东港口及工厂库存下降 单位：吨 200000 150000 100000 50000 中国苯乙烯工厂库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 华东苯乙烯港口库存 2020/12/14 2021/2/14 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 2022/4/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 2022/12/14 2023/2/14 2023/4/14 021/10/10 12/10 0 00 工厂:华东工厂:山东工厂:其他地区工厂库存总计 截至2023年4月13日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.49万吨，较上一周期减少0.46万吨，环比减少3.07%。中国苯乙烯工厂样本库存减少，趋势下行。（注：2023年4月6日中国苯乙烯工厂样本库存量更正为14.95万吨）。 截至2023年4月10日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.15万吨，较上期减0.2万吨，环比降1.62%。商品量库存在9.45万吨，较上期减0.45万吨，环比降4.55%。主因：4月上成本带动苯乙烯走高，市场发送和消化合约为主，观望市场博弈，进而导致港口市场提到货均少，然数据看，整体提货略强于抵港补充，港口库存八周连降，然本次统计去库表现明显减弱。 EPS行业开工率周度涨幅明显 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 2500 1500 500 022/6/14 7/14 -500 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 100 80 60 40 20 2022/4/14 2022/5/14 2022/6/14 2022/7/14 2022/8/14 2022/9/14 2023/1/14 2023/2/14 2023/3/14 2023/4/14 0 2022/10/14 2022/11/14 2022/12/14 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 本周期(2020407-20230413），EPS产能利用率56.15%，环比涨6.03%；PS产能利用率67.42%，环比降0.51%；ABS产能利用率 98.4%，环比涨1.9%；UPR产能利用率26%，环比降2%；丁苯橡胶产能利用率64.55%，环比稳。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 25 单位：万吨 20 15 10 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 5 1.0 0 0.5 ABS库存 PS库存 EPS库存（右轴） EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 12 10 8 6 4 2 2020/8/13 2020/10/13 2020/12/13 2021/2/13 2021/4/13 2021/6/13 2021/8/13 2021/10/13 2021/12/13 2022/2/13 2022/4/13 2022/6/13 2022/8/13 2022/10/13 2022/12/13 2023/2/13 2023/4/13 2020/1/13 2020/4/13 2020/7/13 2021/1/13 2021/4/13 2021/7/13 2022/1/13 2022/4/13 2022/7/13 2023/1/13 2023/4/13 0 2019/10/13 2020/10/13 2021/10/13 2022/10/13 EPS产量ABS产量PS产量 截至2023年4月13日中国EPS产量约8.15万吨；中国PS行业产量8.20万吨；中国ABS行业总产量为12.2万吨。 截至2023年4月13日中国EPS样本企业库存约3.24万吨；国内ABS成品库存量16.6万吨；中国PS成品库存量9.61万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 2月苯乙烯进口环比增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年2月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 中国苯乙烯出口量 2023年2月，中国苯乙烯进口量在10.49万吨，环比+34.36%，同比+0.16%，进口均价1046.59美元/吨；1-2月累计进口18.29万 吨。2月出口2.04万吨，环比-49.35%，同比+196.48%，出口均价1090.03美元/吨；1-2月累计出口6.06万吨。 数据来源：海关总署，