苯乙烯周报：苯乙烯价格短期料偏弱震荡

苯乙烯价格短期料偏弱震荡 苯乙烯周报2022年10月17日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周EB2211合约盘面重心有所下移。周初受到国庆假期期间国际油价大幅上涨影响EB2211合约跳空高开，而后随着国际油价回落以及苯乙烯自身基本面支撑动能有限，价格连续3个交易日承压走弱，在上周五EB2211合约价格出现局部反弹，于上周五下午收在8375元/吨，周下跌185元/吨。 苯乙烯自身基本面表现平平。首先，苯乙烯供应减量有限。近期随着苯乙烯非一体化装置理论利润水平的下滑，部分苯乙烯装置存在停车或减产预期，使得苯乙烯市场供应预期缩减。但是在装置减产或停车的同时，10月中下旬和11月也有部分装置存在重启预期，预计将降低减产和停车带来的产量损失。其次，苯乙烯市场需求端增量预期有限。虽然国庆节后苯乙烯下游行业开工逐渐恢复，但来自终端领域的新增订单数量有限，预计苯乙烯市场需求料呈环比逐渐走弱的格局。 近期在苯乙烯价格下行过程中，纯苯价格跌幅较小，使得苯乙烯非一体化装置的理论利润水平降至负值，成本端纯苯对于苯乙烯价格的支撑情况环比走强。不过由于纯苯市场供应将随着纯苯国内产量和进口的增加而逐渐增多，纯苯基本面预期一般，因此后续成本端纯苯对苯乙烯价格的支撑能力相对有限。 除苯乙烯自身基本面和成本因素之外，11月美联储依旧存在加息预期，因此加息对于国际油价以及苯乙烯价格的利空影响依旧存在，预计后续将继续对苯乙烯价格带来抑制。 综合来说，短期原材料纯苯对苯乙烯价格的成本支撑力度回升，但苯乙烯及纯苯的基本面预期均相对一般， 而宏观层面美联储加息的利空影响仍有延续，因此预计苯乙烯价格短期将呈偏弱震荡走势。 风险提示：国际油价剧烈波动。 数据来源：中泰期货整理 单位：元/吨 11500 华东地区苯乙烯现货基准价 10500 9500 8500 7500 苯乙烯期现货价格周度重心下移明显 单位：元/吨苯乙烯期货主力合约收盘价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022/5/2 2022/5/17 2022/6/1 2022/6/16 2022/7/1 2022/7/16 2022/7/31 2022/8/15 2022/8/30 2022/9/14 2022/9/29 2022/10/14 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 2022/3/31 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 2022/9/29 2022/10/13 7500 上周EB2211合约盘面重心有所下移，上周五下午收在8375元/吨，周下跌185元/吨。上周五华东地区苯乙烯现货价格为9615元/吨，较国庆假期前下跌360元/吨。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 苯乙烯现货地区价差 单位：美元/吨 2500 2000 1500 1000 2021/10/13 2021/11/13 2021/12/13 500 苯乙烯内外盘价格 2021/12/23 2022/1/6 2022/1/20 2022/2/3 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 2022/3/31 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 2022/9/29 2022/10/13 2022/1/13 2022/2/13 2022/3/13 2022/4/13 2022/5/13 2022/6/13 2022/7/13 2022/8/13 2022/9/13 2022/10/13 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北CFR中国主港FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国海湾 上周五华东-华南间地区价差为-360元/吨，9月29日价差为-50元/吨； 华东-华北地区间现货价差为-210元/吨，9月29日价差为175元/吨； 华东-东北地区间现货价差为-235元/吨，9月29日价差为-125元/吨； 华北-东北地区间价差为-25元/吨，9月29日价差为-300元/吨。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯基差及合约间价差 苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2022/2/14 2022/4/14 6000 单位：元/吨 600 苯乙烯期货合约价差 400 200 0 -200 -400 -600 11-12合约价差 11-01合约价差 12-01合约价差 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2021/10/14 2021/12/14 2022/6/14 2022/8/14 2022/10/14 2022/2/4 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 2022/9/30 2022/10/14 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 上周苯乙烯价格出现连续回落，苯乙烯现货价格跌幅大于期货，苯乙烯基差明显收窄。 上周苯乙烯近远月合约间价差总体维稳。 数据来源：wind，中泰期货整理 华东港口库存增加 单位：吨中国苯乙烯工厂库存 250000 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 40 200000 30 150000 20 100000 5000010 020/6/13 /8/13 13 2020/2/8 2020/4/8 2020/6/8 2020/8/8 2020/10/8 2020/12/8 2021/2/8 2021/4/8 2021/6/8 2021/8/8 2021/10/8 2021/12/8 2022/2/8 2022/4/8 2022/6/8 2022/8/8 2022/10/8 00 华东港口库存华东港口库存(商品量) 截至2022年10月13日，中国苯乙烯工厂库存量129824吨，较上一周期减少1299吨，环比减少0.99%。数据看，库存下降多表现在华东地区，其他地区工厂库存均有不同程度的增加，主因是：周期内区域内沿海工厂发船到库区较为顺畅，库存下降明显。其余地区因十一期间有部分下游停车，导致提货有减弱，工厂库存有所累计。 截至2022年10月8日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.05万吨，较上期(20220926)增2万吨。商品量库存在4.8万吨，较上期 (20220926)增1.6万吨。主因：适逢国庆假期，提货减量明显，而抵港有保持，导致港口库存明显增量。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 国庆假期影响，苯乙烯部分下游行业开工率回落 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 4000 3000 2000 1000 0 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 2022/9/1 2022/9/15 -1000 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 100 90 80 70 60 50 40 2022/3/27 2022/4/16 2022/5/6 2022/5/26 2022/6/15 2022/7/5 2022/7/25 2022/8/14 2022/9/3 2022/9/23 2022/10/13 30 2022/9/29 2022/10/13 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润ABS利润GPPS利润 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 上周，苯乙烯价格出现回落，其原材料纯苯价格跌幅不及苯乙烯，苯乙烯非一体化装置理论利润水平下降。苯乙烯下游EPS、 PS和ABS行业利润水平环比回升。 受国庆假期影响，苯乙烯部分下游行业开工率环比回落，中国EPS产能利用率约58.38%；中国PS行业产能利用率59.25%；中 国ABS行业行业开工82.6%。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯-纯苯间近远月纸货价差收窄 单位：元/吨 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2000 1000 0 2021/10/21 2021/11/11 2021/12/2 2021/12/23 2022/1/13 2022/2/3 2022/2/24 2022/3/17 2022/4/7 2022/4/28 2022/5/19 2022/6/9 2022/6/30 2022/7/21 2022/8/11 2022/9/1 2022/9/22 2022/10/13 -1000 SM_M0-BZ_M0SM_M1-BZ_M1SM_M0-BZ_M1SM_M1-BZ_M0 上周五苯乙烯-纯苯间近月纸货合约价差为935元/吨，较9月30日1235元/吨相比下降300元/吨；远月苯乙烯-纯苯纸货间价差为835元/吨，较9月30日1130元/吨相比下降295元/吨。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯下游行业产量及库存 单位：万吨 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2020/2/13 2020/4/13 2020/6/13 2022/4/13 2022/6/13 2022/8/13 0 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 25 20 15 10 5 2022/10/13 2020/2/13 2020/4/13 2020/6/13 2020/8/13 2020/10/13 2020/12/13 2021/2/13 2021/4/13 2021/6/13 2021/8/13 2021/10/13 2021/12/13 2022/2/13 2022/4/13 2022/6/13 2022/8/13 2022/10/13 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 2020/8/13 2020/10/13 2020/12/13 2021/2/13 2021/4/13 2021/6/13 2021/8/13 2021/10/13 2021/12/13 2022/2/13 EPS产量ABS产量PS产量ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 中国EPS产量约8.18万吨；中国PS行业产量6.28万吨；中国ABS行业总产量为8.67万吨。 中国EPS样本企业库存约2.54万吨；国内ABS成品库存量14.28万吨；中国PS成品库存量7.12万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 8月苯乙烯进口量增多出口量下滑 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018年8月 2018年11月