聚丙烯产业链周报：短期价格有支撑，但长期仍然偏空

短期价格有支撑，但长期仍然偏空 中泰期货聚烯烃产业链周报 2024年7月15日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 1 近期市场主要矛盾 2 聚丙烯供需情况 3 聚丙烯基差价差 4 总结及展望 •本周聚丙烯盘面走弱，主要逻辑是前期价格偏高，下游需求跟进乏力，对高价接受程度有限，下游订单整体情况不好，聚丙烯震荡回落。大宗商品整体分为偏差，美联储降息延后、国内需求差等因素导致盘面气氛整体比较差。 •聚丙烯短期自身基本面矛盾不够大，但当前价格估值略微偏低，后两周装置检修环比增加，可能对价格有支撑。但现 实需求差可能会拖累价格，我们建议长期震荡偏弱思路对待，短期盘面反弹时是比较好的套保机会。 •现货策略：反弹即是套保加空机会 •对冲策略：PP-3MA价差建议偏空配置，可少量尝试。 •风险因素：大宗商品价格整体反弹 聚丙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 上周（万吨） 本周（万吨） 周环比（万吨） 下周（万吨） 下下周（万吨） 综述 产量 国产量 64.85 65.00 0.14 63.93 63.76 未来两周，有新增检修，产量预计继续减少，检修损失量预计增加 检修损失量 15.80 15.87 0.07 17.79 17.95 进口 进口量 7.50 7.50 0.00 7.5 7.5 稳定 出口 出口 3.75 3.75 0.00 3.75 3.75 表需 表观需求量 67.95 71.23 3.27 0 0 低价刺激投机需求，表需预计继续增加 库存 总库存 73.59 71.11 -2.48 0.00 0.00 上游检修量仍然较多，预计上游仍处于去库状态。聚丙烯价格下跌后预计会刺激下游多备货以及刺激一部分投机需求，预计中游贸易商库存去库。 上游库存 51.50 49.69 -1.81 去库 上游库存：两油 24.57 23.56 -1.01 上游库存：煤化工 12.03 11.32 -0.71 上游库存：PDH 6.17 6.14 -0.03 上游库存：地炼 8.73 8.67 -0.06 上游库存：拉丝 13.99 13.07 -0.92 中游库存 22.09 21.42 -0.67 去库 中游库存：港口 6.95 6.87 -0.08 中游库存：贸易商 15.14 14.55 -0.59 上游开工率 上游整体开工率 81.84% 82.40% 0.56% 降低 下游开工率 下游平均开工率管材开工率型材开工率 上周（元/吨） 本周（元/吨） 周环比（元/吨） 下周 综述 估值 原料 原油 87 85 -1.14 走弱 今年水电丰富，火电需求下降，关注动力煤价格，可能会偏弱。丙烷后期需求走强，价格可能会偏强。 煤炭 845 855 10.00 丙烷 661 650 -11.00 甲醇 2527 2557 30.00 丙烯 7090 7150 60.00 成本 油制PP成本 9502 9413 -88.52 走弱 近期成本预计相对稳定。煤化工成本预计走弱，PDH成本预计小幅上升。 煤制PP成本 8357 8357 0.00 丙烷脱氢制PP成本 8448 8358 -90.41 外采甲醇制PP成本 9081 9171 90.00 上游利润 油化工端综合利润 -760 -702 57 走弱 PP价格下跌，将导致上游利润进一步走弱。关注MTO/PDH装置开工情况。 原油制PP利润 -1782 -1733 49 煤制PP利润 -837 -877 -40 丙烷脱氢制PP利润 -728 -678 50 MTO综合利润 -885 -901 -16 外采丙烯制PP利润 -214 -297 -83 PP按产能占比加权利润 -1320 -1251 69 进出口 PP出口利润进口利润 -409 -452 -43 上周（元/吨） 本周（元/吨） 周环比（元/吨） 下周 综述 估值 基差 华东基差 -20 -10 10 走强 基差小幅度走强，预计下周去库，基差走强 华北基差 -20 0 20 华南基差 -10 0 10 理论交割利润 月间价差 1-5月间价差 30 41 11 震荡 5-9月间价差 -7 -13 -6 9-1月间价差 -23 -28 -5 品种价差 纤维-拉丝 140 100 -40 震荡 粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。 共聚-拉丝 430 600 170 注塑-拉丝 80 80 0 粒料-粉料：华北 60 130 70 粒料-粉料：华东 40 20 -20 盘面价差 PP-3MA盘面01合约 -127 -242 -115 走弱 PP-3MA价差整体处于走弱态势，建议继续偏弱对待。 PP-3MA盘面05合约 152 41 -111 PP-3MA盘面09合约 123 -30 -153 LL-PP盘面01合约 754 678 -76 走弱 LL-PP已经进入走弱的节奏，继续偏弱对待。 LL-PP盘面05合约 767 695 -72 LL-PP盘面09合约 777 694 -83 上中下游观点 上游 无 中游 中游出货一般，个别贸易商基差报价较低，出货还可以。这一波下跌，基差没有很好的走强。略微偏悲观一点。 下游 下游询盘意愿增加，当前价位下游愿意补一点货。BOPP企业周四放量接单，成交略微转好。 策略 期现 无 月间 无 跨品种 做空PP-3MA价差，做空05合约LL-PP价差。 单边 整体方向偏空，但当前价位有点支撑，建议空单少量减持，反弹后继续偏空配置。 期权 价格反弹后可少量卖出看涨期权 风险提示 宏观出利好政策，导致商品集体大涨。 聚丙烯供应 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 图表：PP检修损失量图表：PP产量预估 PP检修损失量 20 PP产量 80 70 60 10 50 40 0 13579111315171921232527293133353739414345474951 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年预估 30 13579111315171921232527293133353739414345474951 2019年2020年2021年2022年 2023年2024年预估 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP当前检修（未收录长期停车装置）图表：PP检修计划 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 装置 产能 品种 时间 工艺 动态跟踪 安徽天大 15 PP 2024年1月 外采丙烯 惠州立拓新材料 30 PP 2024年初 外采丙烯 2月已投产 国桥石化 45 PP 2024年初 PDH 延期到6月 广东石化一期二线 20 PP 2024年3月 油制 1月已投产 金能二期 45 PP 2024年6月 PDH PDH5月投，PP6月 中景福建二期二线 60 PP 2024年4月 PDH PDH4月投，PP待定 中石化天津南 港 35 PP 2024年四季 度 油制 利华益维远化学 40 PP 2024年下半年 PDH 新时代（金诚） 30 PP 2024年下半 年 油制 裕龙石化 190 PP 2024年下半 年 油制 合计 510 图表：PP2023年装置投产情况图表：PP2024年新装置投产计划 装置 产能 品种 时间 工艺 广东揭阳石化 50 PP 2023年2月 油制 海南炼化 50 PP 2023年2月 油制 京博石化 40 PP 2023年3月 油+混烷 中化弘润 45 PP 2023年2月 油制 巨正源 60 PP 2023年5月 PDH 京博石化 20 PP 2023年7月 油 安庆石化（中石化） 30 PP 2023年7月 油 广西鸿谊 15 PP 2023年8月 PDH 东华能源茂名 40 PP 2023年9月 PDH 宁夏宝丰 50 PP 2023年9月 煤炭 宁波金发一线 40 PP 2023年9月 PDH 宁波金发二线 40 PP 2023年11月 PDH 合计 480 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表：原油价格（美元/吨）图表：化工用煤价格（元/吨） 100 95 90 原油价格（WTI） 1200化工用煤价格 1100 1000 85 900 80 75800 70700 60 600 65 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：进口丙烷价格（美元/吨） 进口丙烷价格 800 750 700 美元/吨 650 600 550 500 450 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 2024年10月 2024年11月 2024年12月 400 来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 图表：油化工综合利润图表：PP上游加权利润 2000 1000 油化工综合利润 4000 PP加权利润 3000 0 2000 -10001000 0 -2000 -3000 -1000 -2000 -4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202420232022202120242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：华东外采甲醇MTO综合利润图表：油制PP利润 2300 1800 MTO综合利润 4500 原油制PP利润 1300 3500 800 2500 300 1500 -200500 -700-500 -1200-1500 -1700-2500 -2200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -3500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021202020242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：煤制PP利润图表：PDH制PP利润（华东） 5000 煤制PP利润 5000 PDH制PP利润 4000 3000 2000 1000 4000 3000 2000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1000 0 -1000 -2000 -5000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024202320222021 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理来源：同花顺，中泰期货整理 图表：PP进口利润 1,000 PP进口利润 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20242023202220212020 来源：同花顺，中泰期货整理 •目前海运费波动较大，PP出口受阻。 聚丙烯需求 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） PP下游利润 图表：塑编利润图表：BOPP利润 2500 2000 1500 3500 华北塑编利润 BOPP利润 3000 2500 1000