苯乙烯周报：节前备货结束后，苯乙烯基本面对价格的支撑料有减弱

节前备货结束后，苯乙烯基本面对价格的支撑料有减弱 苯乙烯周报2022年9月19日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 苯乙烯基本面对价格的助推力度后续或有减弱。虽然9月中下旬如中化泉州、天津大沽等苯乙烯装置检修，但是在中旬还存在装置重启的情况，部分抵消未来供应的缩减数量，使得9月中下旬苯乙烯市场供应缩减量有限。而需求上则由于前期苯乙烯下游如EPS及PS行业开工率和产量已回升至常规水平，后续下游行业开工情况继续大幅回升空间受限，短期的亮点主要在于十一节前下游企业的备货。若下游企业节前备货结束后或实际备货程度不及预期，那么在苯乙烯供应缩减有限和需求进一步利好有限的情况下，苯乙烯基本面对于价格的助推力度预计将较前期减弱。 原材料纯苯的需求层面边际好转，但基本面的总体情况仍不乐观。随着纯苯下游行业利润水平多数回升，下游行业开工情况较前期好转，对纯苯的需求量增多。但纯苯基本面的总体情况依旧不慎乐观，主要在于当前纯苯内外盘价差偏大，预计后续进口货源到港偏多，国内纯苯市场总体供应将呈增量态势。 综合来说，后续若苯乙烯下游企业在节前备货结束后或实际备货幅度不及预期，则苯乙烯基本面继续对价格利好的支撑有限。在纯苯供应不改需求出现边际改善，以及苯乙烯-纯苯间价差水平较高的情况下，可考虑通过做多纯苯纸货的同时做空苯乙烯纸货或期货的方式，逢高轻仓做空苯乙烯行业利润。 风险提示：美联储加息预期不确定性，国际油价剧烈波动。 数据来源：中泰期货整理 单位：元/吨 11500 华东地区苯乙烯现货基准价 10500 9500 8500 7500 苯乙烯期现货价格周度重心小幅下移 单位：元/吨苯乙烯期货主力合约收盘价 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022/4/19 2022/5/4 2022/5/19 2022/6/3 2022/6/18 2022/7/3 2022/7/18 2022/8/2 2022/8/17 2022/9/1 2022/9/16 2022/2/4 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 7500 上周苯乙烯价格重心总体上移，盘面EB2210合约上周五收盘价为8915元/吨，周下跌52元/吨。上周五华东地区苯乙烯现货价格为9600元/吨，周上下跌100元/吨。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 2022/1/19 2022/4/9 2022/6/28 2022/8/7 -600 苯乙烯现货地区价差 单位：美元/吨 2500 2000 1500 1000 2022/9/16 2021/9/15 2021/10/15 2021/11/15 2021/12/15 2022/1/15 2022/2/15 2022/3/15 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/15 2022/7/15 2022/8/15 2022/9/15 500 苯乙烯内外盘价格 2021/12/10 2022/2/28 2022/5/19 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北 上周五华东-华南间地区价差为150元/吨，周环比持平； CFR中国主港FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国海湾 华东-华北地区间现货价差为125元/吨，周环比扩大50元/吨； 华东-东北地区间现货价差为100元/吨，周环比扩大25元/吨， 华北-东北地区间价差为25元/吨，周环比扩大25元/吨。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯基差及合约间价差 苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2021/9/16 2022/1/16 2022/3/16 6000 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022/9/16 -200 2021/11/16 2022/5/16 2022/7/16 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 近期苯乙烯现货价格高于期货，基差呈偏强震荡走势。 上周苯乙烯近远月合约间价差总体维稳。 数据来源：wind，中泰期货整理 苯乙烯工厂及华东港口库存增加 单位：吨中国苯乙烯工厂库存 250000 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 40 200000 30 150000 20 100000 5000010 020/3/29 /5/28 /27 2020/1/13 2020/3/13 2020/5/13 2020/7/13 2022/9/13 00 2020/9/13 2020/11/13 2021/1/13 2021/3/13 2021/5/13 2021/7/13 2021/9/13 2021/11/13 2022/1/13 2022/3/13 2022/5/13 2022/7/13 华东港口库存华东港口库存(商品量) 截至2022年9月15日，中国苯乙烯工厂库存量150382吨，较上期增加18212吨，环比增加15.11%。数据看，除华北地区外，其他地区工厂库存均有不同程度的增加，然增加多表现在华东地区，其余增幅较为有限。主因是：区域内沿海工厂受台风影响发船延期，导致工厂库存增加。 截至2022年9月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.13万吨，较上期(20220905)增0.4万吨。商品量库存在3.38万吨，环比 +0.35万吨。主因：近期台风影响不时出现，上周台风过后抵港补充较一般，然而随着苯乙烯价格攀升后，下游对现货采购兴 趣欠佳，而适逢中秋假期部分下游放假，开工有减弱。 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯多数下游行业开工率回升 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 4000 3000 2000 1000 0 2022/4/8 2022/4/28 2022/5/18 2022/6/7 2022/6/27 2022/7/17 -1000 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 120 100 80 60 40 20 2021/1/23 2021/3/14 2021/5/3 2021/6/22 2021/8/11 2021/9/30 2021/11/19 2022/1/8 2022/2/27 2022/4/18 2022/6/7 2022/7/27 2022/9/15 0 2022/8/6 2022/8/26 2022/9/15 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润ABS利润GPPS利润 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 上周，苯乙烯非一体化装置，及苯乙烯下游EPS、PS和ABS行业利润水平环比回升。 中国EPS产能利用率约55.89%，周下降10.12%。中国PS行业产能利用率71.11%，周涨幅3.08%。中国ABS行业行业开工85%周上涨2.33% 数据来源：wind，隆众资讯，中泰期货整理 苯乙烯下游行业产量及库存 单位：万吨 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 2020/1/15 2020/3/15 2020/5/15 2022/3/15 2022/5/15 2022/7/15 0 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 25 20 15 10 5 2022/9/15 2020/1/15 2020/3/15 2020/5/15 2020/7/15 2020/9/15 2020/11/15 2021/1/15 2021/3/15 2021/5/15 2021/7/15 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/9/15 2021/11/15 2022/1/15 2022/3/15 2022/5/15 2022/7/15 2022/9/15 0.5 2020/7/15 2020/9/15 2020/11/15 2021/1/15 2021/3/15 2021/5/15 2021/7/15 2021/9/15 2021/11/15 2022/1/15 EPS产量ABS产量PS产量ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 中国EPS产量约7.83万吨，环比减少1.17万吨，减幅13%；中国PS行业产量7.39万吨；中国ABS行业总产量为8.92万吨，环比上周增0.24万吨。 中国EPS样本企业库存约1.89万吨，较上周增加0.09万吨，环比增幅5%；国内ABS成品库存量13.5万吨，环比减0.1万吨， 减幅0.74%；中国PS成品库存量6.89万吨，较上周增长0.37万吨，涨幅5.67%。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 7月苯乙烯出口量明显下降 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2018年7月 2018年10月 2019年1月 2019年4月 2019年7月 2019年10月 2020年1月 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 0 中国苯乙烯出口量 7月中国苯乙烯进口量在5.92万吨，环比-4.77%。其中从沙特阿拉伯进口量最大，7月进口量54229.127吨，占7月进口总量的91.55%。2022年1-7月累计进口量在64.36万吨，同比-47.97%。 7月中国苯乙烯出口量在51690.275吨，环比-52.86%。2022年1-7月累计出口量在47.29万吨，同比+152.68%。 数据来源：海关总署，隆众资讯，中泰期货整理 纯苯价格重心小幅上移 单位：元/吨纯苯现货价格 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 纯苯国际价格 单位：美元/吨 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 单位：美分/加仑 800 700 600 500 400 300 2022/4/9 2/4/19 4/29 /9 2022/1/7 2022/1/21 2022/2/4 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 2022/9/2 2022/9/16 600200 FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国（右轴） 纯苯现货价格呈先扬后抑走势，然总体重心周环比上移，截至9月16日华东地区