苯乙烯周度报告：苯乙烯价格短期反弹，后续料仍呈现偏弱走势

苯乙烯价格短期反弹，后续料仍呈现偏弱走势 ——苯乙烯周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 能源化工品种周度报告 2022年8月22日 分析师行情概述 娄载亮 能化高级研究员 期货从业资格：F0278872投资咨询资格：Z0010402联系人：李紫嫣 联系电话：0531-81678601 E-mai:ziyanli1995@163.com 客服电话：400-618-6767 近期苯乙烯价格的主要驱动因素来自原油价格。受美伊谈判暂时未有更多进展和EIA原油库存大幅下降影响，国际油价近期有所回升，在前期苯乙烯价格已经经历了一轮回落后，带动苯乙烯价格止跌反弹。对原油后市的预期我们认为，美伊谈判悬而未决，在协议有进展消息之前，原油料继续企稳回升，不过一旦达成协议则可能对于油价存在一定利空影响，并且下半年美联储加息的总体基调未变，将对总体的宏观经济形势带来不利影响，预计也将拖累原油及苯乙烯价格走势。因此总体来说中长期宏观层面在对于苯乙烯价格仍存一定利空预期。 苯乙烯基本面边际好转，但预计好转程度有限。随着苯乙烯部分装置检修和下游行业利润及开工率的回升，苯乙烯基本面供应环比缩减、需求较前期回升，呈现出边际好转的迹象。不过，当前苯乙烯市场供应仍相对充裕，来自终端市场的订单恢复情况一般，预计后续将一定程度上限制苯乙烯下游市场需求的好转程度，且前期苯乙烯基本面的利好出口因素在8月也将继续较弱。因此单从苯乙烯基本面的层面来说，虽存一定利好因素，但对于价格的总体支撑力度或相对有限。 原材料纯苯对苯乙烯价格亦支撑乏力。受到纯苯进口货源预期到港因素影响，后续华东纯苯港口库存预期累库，且后续部分纯苯装置亦有重启计划。预计中期国内纯苯市场供应将有增量。纯苯下游行业利润在近期虽有提升，但如己内酰胺、己二酸和苯乙烯等行业利润水平依旧偏低，预计仍将限制部分纯苯下游行业需 中泰期货研究所 中泰期货服务号 求。纯苯基本面预期偏弱，也难对苯乙烯价格带来有力的成本支撑。 综合来说，短期苯乙烯价格在原油的带动下呈现止跌反弹态势，不过由于总体宏观预期偏空、苯乙烯基本面及成本因素也难对价格构成较大驱动，因此预计后续苯乙烯价格在反弹整理后大概率将呈现偏弱走势。 风险提示：国际油价剧烈波动。 苯乙烯价格短期反弹，后续料仍呈现偏弱走势 ——苯乙烯周度报告 一、苯乙烯基本面环比改善，但预计难对价格带来较强影响 上周EB2209合约总体呈现跌后反弹走势，前期受美伊谈判出现利好预期等因素影响，国际油价承压走弱，而苯乙烯价格受自身基本面一般、原材料纯苯的成本支撑力度有限，而承压走弱，且在整个化工品期货中跌幅居前。截至上周五下午EB2209合约收于8075元/吨，周下跌427元/吨。苯乙烯现货价格受期货拖累亦有回落，上周五华东苯乙烯现货价格为8425元/吨，周下跌350元/吨。 苯乙烯基本面环比改善，但预计改善程度受限。近期玉皇、渤化等苯乙烯装置停车，使得国内苯乙烯市场供应环比前期有所缩减，且苯乙烯下游行业利润水平回升，开工率较前期增加，苯乙烯基本面呈现出环比改善态势。不过虽然近期有部分苯乙烯装置停车，但国内苯乙烯市场总体供应依旧较为充裕。需求上，随着下游行业产量的回升，其成品库存水平亦在增多，且当前来自终端市场的订单情况回升程度一般，预计将对苯乙烯下游行业开工进一步回升存在一定限制作用。前期利好苯乙烯需求的较多出口量，在8月预计将继续下滑，对于需求的贡献力度将环比回落。 综合来说，虽然苯乙烯基本面环比有改善，但总体格局仍表现一般，因此单从苯乙烯自身基本面的角度，很难对苯乙烯价格带来较强的驱动作用。 图表1：华东地区苯乙烯现货基准价图表2：苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 10500 9500 8500 2022/1/21 2022/2/4 2022/2/18 2022/3/4 2022/3/18 2022/4/1 2022/4/15 2022/4/29 2022/5/13 2022/5/27 2022/6/10 2022/6/24 2022/7/8 2022/7/22 2022/8/5 2022/8/19 7500 苯乙烯期货主力合约收盘价 单位：元/吨 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 2022/3/22 2022/4/6 2022/4/21 2022/5/6 2022/5/21 2022/6/5 2022/6/20 2022/7/5 2022/7/20 2022/8/4 2022/8/19 7500 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表3：苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2021/2/19 6000 苯乙烯基差 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2022/2/19 2022/4/19 2022/6/19 2022/8/19 -200 2021/4/19 2021/6/19 2021/8/19 2021/10/19 2021/12/19 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率图表5：苯乙烯及下游产业链利润 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 120 100 80 60 4000 3000 2000 401000 20 0 2020/12/26 2021/2/14 2021/4/5 2021/5/25 2021/7/14 2021/9/2 2021/10/22 2021/12/11 2022/1/30 2022/3/21 2022/5/10 2022/6/29 2022/8/18 0 2022/3/11 2022/3/31 2022/4/20 2022/5/10 2022/5/30 2022/6/19 2022/7/9 2022/7/29 2022/8/18 -1000 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润 ABS利润GPPS利润 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 二、短时油价反弹利好苯乙烯价格，但后续成本支撑料有回落 纯苯对苯乙烯价格的成本支撑作用乏力。受到纯苯进口货源预期到港因素影响，后续华东纯苯港口库存预期累库，且8月下旬部分纯苯装置亦有重启计划，预计国内纯苯市场供应将有增量。纯苯下游行业利润在近期虽有提升，但如己内酰胺、己二酸和苯乙烯等行业利润水平依旧偏低，预计仍将限制部分纯苯下游行业需求。纯苯基本面预期偏弱，也难对苯乙烯价格带来有力的成本支撑。 中长期宏观层面存在利空预期。受美伊谈判暂时未有更多进展和EIA原油库存大幅下降影响，国际油价近期有所回升，在前期苯乙烯价格已经经历了一轮回落后，带动苯乙烯价格止跌反弹。对原油后市的预期我们认为，美伊谈判悬而未决，在协议有进展消息之前，原油料继续企稳回 升，不过一旦达成协议则可能对于油价存在一定利空影响，并且下半年美联储加息的总体基调未变，将对总体的宏观经济形势带来不利影响，预计也将拖累原油及苯乙烯价格走势。因此总体来说中长期宏观层面在对于苯乙烯价格仍存一定利空预期。 图表6：纯苯现货价格图表7：纯苯国际价格 单位：元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 纯苯现货价格 单位：美元/吨 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2022/3/21 2022/3/31 2022/4/10 2022/4/20 2022/4/30 2022/5/10 2022/5/20 2022/5/30 2022/6/9 2022/6/19 2022/6/29 2022/7/9 2022/7/19 2022/7/29 2022/8/8 2022/8/18 2021/12/9 2021/12/23 2022/1/6 2022/1/20 2022/2/3 2022/2/17 2022/3/3 2022/3/17 2022/3/31 2022/4/14 2022/4/28 2022/5/12 2022/5/26 2022/6/9 2022/6/23 2022/7/7 2022/7/21 2022/8/4 2022/8/18 800 纯苯国际价格 单位：美分/加仑 800 700 600 500 400 300 200 华东地区价格华北地区价格华南地区价格 FOB韩国FOB鹿特丹FOB美国（右轴） 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 图表8：纯苯及加氢苯行业开工率图表9：纯苯下游行业综合开工率对比 单位：%95 85 75 65 纯苯及加氢苯行业开工率 单位：%纯苯下游行业综合开工率对比 100 90 80 70 60 5550 2020/8/18 2020/10/18 2020/12/18 2021/2/18 2021/4/18 2021/6/18 2021/8/18 2021/10/18 2021/12/18 2022/2/18 2022/4/18 2022/6/18 2022/8/18 2021/5/25 2021/6/24 2021/7/24 2021/8/23 2021/9/22 2021/10/22 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/20 2022/2/19 2022/3/21 2022/4/20 2022/5/20 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/18 4540 纯苯加氢苯 苯乙烯苯酚苯胺己内酰胺己二酸 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 图表10：纯苯华东港口库存 单位：万吨纯苯华东港口库存 20 15 10 5 2021/6/15 2021/7/15 2021/8/15 2021/9/15 2021/10/15 2021/11/15 2021/12/15 2022/1/15 2022/2/15 2022/3/15 2022/4/15 2022/5/15 2022/6/15 2022/7/15 2022/8/15 0 来源：Wind，隆众资讯，中泰期货整理 三、苯乙烯行业相关数据 1、苯乙烯产量下滑，华东港口库存大幅增加 据隆众资讯8月18日数据显示，中国苯乙烯工厂整体产量在26.21万吨，较上期（20220805-0811）降0.69万吨，环比降2.56%；工厂产能利用率在71.38%，降1.87%，环比上周降2.55%。本周期，东北、华北、山东和华东均有装置停车，华南地区有装置负荷下降；另外华东和华南有个别装置重启和提负荷。整体来看，产出损失量要大于增量，导致本周整体产量下降。 截至2022年8月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：10.2万吨，较上期(20220808)增3.31万吨。商品量库存在7.1万吨，环比+3.1万吨。主因：内贸抵港增量，叠加进口大船抵港补充，到货大增。下游刚需尚可，然无外发船。补充量大于提货量，库存大幅攀升。华南苯乙烯主流库区目前总库存量1.56万吨，较上期（20220808）降0.45万吨，环比降22.%。周内华南港口提货表现较好，且有船提的现象，导致整体提货量有明显增加，即便是有多船到货，仍出现库存下降的表现。 2、EPS、PS和ABS行业开工情况均有不同程度的回升 据隆众资讯数据显示，中国EPS产量约8.66万吨，环比增加0.37万吨，增幅4.46%，产能利用率约63.54%，较上周提升0.76%。江苏产量环比小幅减少，辽宁、广东、山东产量环比小幅增加，整体产能利用率小幅提升（青岛壬