铅锌日评：消费淡季拖累铅价，低库存支撑有限；宏观压制减弱，低库存为锌价提供支撑

铅锌日评20230424：消费淡季拖累铅价，低库存支撑有限；宏观压制减弱，低库存为锌价提供支撑 2023/4/24 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,225.00 -0.33% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,290.00 -0.78% 沪铅基差 元/吨 -65.00 70.00 升贴水-上海 元/吨 30.00 25.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 35.25 4.25 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -28.50 - -1.25 10.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -- 10.00 5.00 期货活跃合约成交量 手76,922.00 41.47% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手66,210.00 -2.19% 成交持仓比 /1.16 44.63% 库存 LME库存 吨 32,200.00 -0.16% 沪铅仓单库存 吨 24,410.00 0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,151.00 -0.19% 沪伦铅价比值 /7.11 -0.59% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,110.00 0.09% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,880.00 -0.84% 沪锌基差 元/吨 230.00 205.00 升贴水-上海 元/吨 85.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 15.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 155.00 15.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -14.25 -5.25 -1.75 2.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 140.00160.00 85.0045.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 125.00 0.00 期货活跃合约成交量 手163,913.00 72.71% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手94,039.00 30.65% 成交持仓比 /1.74 32.19% 库存 LME库存 吨 53,500.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 27,172.00 -6.40% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,718.00 -1.86% 沪伦锌价比值 /8.05 1.04% 资讯 铅 1.海关总署数据显示，2023年3月铅精矿进口量6.16万吨，环比减少44.81%，同比减少16.08%，2023年铅精矿进口累计29.3万吨，累计同比增长37.07%。3月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为130.82吨，同比增加140.40%。2.SMM调研显示，4月15日-4月21日当周，SMM再生铅四省周度开工率42.33%，环比持平；原生铅开工率53.97%，环比下降1.5个百分点；铅蓄电池企业开工率69.35%，环比下降0.34个百分点。3.SMM调研显示，截至4月21日，SMM铅锭五地库存总量3.1万吨，较4月14日减少0.95万吨，较4月17日减少1.12万吨。4.据MiningWeekly报道，初级勘探企业朗布尔资源公司（RumbleResources）在西澳州的埃拉希迪（Earaheedy）铅锌矿首估矿石资源量为9,400万吨，铅锌品位3.1%，银4.1克/吨。按金属量计算为铅60万吨，锌220万吨，银1,260万盎司。 锌 1.海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月锌矿砂及其精矿进口量为320,852吨，环比下降31.89%，同比增加25.91%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿82,413.11吨，环比下滑40.06%，同比增加93.12%。3月精炼锌进口量为12,785.39吨，环比大增170.37%，同比减少40.09%。2.SMM调研显示，4月15日-4月21日当周，镀锌企业开工率68.12%，环比提升1.21个百分点；压铸锌合金企业开工率49.9%，环比下降1.86个百分点；氧化锌企业开工率61.3%，环比提升2.1个百分点。3.SMM调研显示，截至4月21日，SMM七地锌锭库存总量13.67万吨，较4月17日减少0.6万吨，较4月14日减少0.5万吨，国内库存录减。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.78%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，江西齐劲、丰日5月有复产的可能性，江西九江汇金计划5月底左右开始停炉技改，安徽华铂5月初结束检修，再生铅企业开工环比持平，原生铅企业开工率略有下降。下游消费来看，淡季影响持续，经销商货源消化缓慢， 铅 新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑，但考虑本周为五一假期前最后一周，下游企业积极备库或将使得铅供应偏紧。整体来看，铅锭消费淡季延续拖累铅价，临近五月，再生铅与原生铅增减并存，本周为五一假期前最后一周，下游企业积极备库，叠加铅锭社库持续低位去库，预计铅价区间整理为主，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨0.09%，沪锌主力合约收跌0.84%。上海地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至15元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至155元/吨。宏观面来看，美联储5月加息预期减弱，有色金属板块压力减弱。基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松格局；国内 锌 矿端产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，上周镀锌企业和氧化锌企业开工率回升，但国内订单一般，消耗库存为主，压铸锌合金企业开工率有所下滑，对锌锭需求走弱。整体来看，宏观压制减弱，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，预计短期锌价震荡整理，中长期来看市场整体偏利空，锌价震荡偏弱，重心或将下移，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006