铅锌日评：淡季不淡，低库存支撑铅价，宏观利空尚存，沪锌上行困难

铅锌日评20230327：淡季不淡，低库存支撑铅价；宏观利空尚存，沪锌上行困难 2023/3/27 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,250.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,390.00 0.10% 沪铅基差 元/吨 -140.00 -15.00 升贴水-上海 元/吨 -20.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 24.00 5.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -33.00-20.00 1.50 -5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 25.00 -10.00 25.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手32,415.00 -26.66% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手55,755.00 -1.86% 成交持仓比 /0.58 -25.26% 库存 LME库存 吨 25,700.00 -0.10% 沪铅仓单库存 吨 35,067.00 0.36% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,120.50 0.05% 沪伦铅价比值 /7.26 0.05% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,450.00 1.22% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,680.00 2.93% 沪锌基差 元/吨 -230.00 -375.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 0.00 升贴水-天津 元/吨 -35.00 -10.00 升贴水-广东 元/吨 95.00 -40.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 31.7575.25 2.75 -1.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 60.00 135.00 -85.00 20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 145.00 -15.00 期货活跃合约成交量 手164,240.00 35.55% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手103,535.00 -5.88% 成交持仓比 /1.59 44.01% 库存 LME库存 吨 39,650.00 -0.13% 沪锌仓单库存 吨 41,006.00 -2.38% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,893.50 -0.07% 沪伦锌价比值 /7.84 3.00% 资讯 铅 1.SMM调研显示，3月18日-3月24日当周，SMM再生铅持证四省开工率较前一周增长0.77个百分点至45.15%；原生铅冶炼厂开工率较前一周增长0.43个百分点至55.88%；铅蓄电池开工率较前一周下滑0.19个百分点至72.42%。2.SMM调研显示，截至3月24日，SMM铅锭五地社会库存总量4.08万吨，较3月17日减少1.47万吨。较3月20日减少1.25万吨，社库如期入库。3.上海链家研究院监控数据显示，2月上海全市共成交二手房1.9万套，环比增长139%，同比增长52%，成交金额613亿元，环比增长118%，同比增长63%。2月份共成交二手房1.9万套，相当于去年刚解封后的成交水平，说明成交活跃，但并未出现过热的迹象。 锌 1.SMM调研显示，3月18日-3月24日当周，氧化锌开工率环比下降2.4个百分点至63.8%；镀锌开工率环比下降11.29个百分点至68.43%；压铸锌合金开工率环比下降2.48个百分点至56.84%。2.SMM调研显示，截至3月24日，SMM七地库存总量15.54万吨，较3月17日减少1.4万吨，较3月20日减少0.96万吨，国内库存录减。3.3月22日，河南省工业和信息化厅发布了《河南省工业领域碳达峰实施方案，其中提到，大力推广节能与新能源汽车，强化整车集成技术创新，提高新能源汽车产业集中度。推进新能源汽车动力电池、光伏组件、风电机组叶片等新兴产业废弃物回收体系建设和循环利用。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前一交易日持平，沪铅主力合约收涨0.10%。基本面来看，河南地区此前处于检修状态的冶炼厂上周恢复至正常生产水平，原生铅冶炼厂开工率小幅回升，再生铅方面，废电瓶流通逐渐收紧，门店惜售情绪较重，贸易商收货困难，但是短期内废电瓶价格小幅调整，暂时不会出现较大变动，河南地区部分冶 铅 炼厂开工上行，广东和江西地区部分冶炼厂进入检修，上周再生铅综合开工小幅回升，本周预期安徽和内蒙古地区部分检修冶炼厂将复产，带来再生铅产量增量；下游消费来看，铅蓄电池需求转淡，各大企业普遍以销定产，但政策红利或将利好整车配套市场，在一定程度上减弱淡季影响，目前铅蓄电池终端消费虽然有所减弱，但并未引起铅蓄电池企业大幅减产。整体来看，铅市供需双弱，社库下滑，在政策红利的中和下，下游消费呈现淡季不淡的局面，在低库存及再生铅成本支撑下，预计铅价震荡偏强整理。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格上涨1.22%，沪锌主力合约收涨2.93%。上海地区锌锭升水与前日持平至5元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至-35元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌40元/吨至95元/吨。基本面来看，海外复产节奏一般，海外锌精矿短期处于宽松格局，国内随着环保管控逐渐解除，此前暂未复产企业将逐步恢复生 锌 产，矿端地域性偏紧得到缓解；上周周内锌价震荡上行，冶炼厂利润处于高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，由于小五金出口收缩和国内汽配订单疲软，压铸锌合金开工下滑，成品库存压力叠加部分地区环保管控，镀锌企业开工下滑幅度较大，环保限产导致部分小型镀锌企业关停，镀锌板块开工下滑，随着环保管控限制解除，预期本周镀锌开工会有所回升。整体来看，锌市基本面矛盾暂不突出，硅谷银行及瑞士信贷问题导致的宏观影响尚存，市场利空情绪较重，短期锌价震荡偏弱整理，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82293558