铅锌日评：供应有限叠加需求疲软，铅价震荡为主；宏观压制减弱，低库存为锌价提供支撑

铅锌日评20230421：供应有限叠加需求疲软，铅价震荡为主；宏观压制减弱，低库存为锌价提供支撑 2023/4/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,275.00 0.00% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,410.00 0.10% 沪铅基差 元/吨 -135.00 -15.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 22.50 -10.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -28.00-10.00 -0.75 -20.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -10.00 -5.00 -15.00-10.00 期货活跃合约成交量 手54,375.00 23.48% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手67,691.00 14.46% 成交持仓比 /0.80 7.88% 库存 LME库存 吨 32,250.00 2.87% 沪铅仓单库存 吨 24,410.00 -30.61% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,146.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.18 0.10% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 22,090.00 -1.16% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,065.00 -1.19% 沪锌基差 元/吨 25.00 5.00 升贴水-上海 元/吨 80.00 15.00 升贴水-天津 元/吨 20.00 15.00 升贴水-广东 元/吨 140.00 0.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -7.75 24.00 -16.75-39.50 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 55.00 115.00 -5.00 -10.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 125.00 -25.00 期货活跃合约成交量 手94,909.00 7.25% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手71,976.00 -8.44% 成交持仓比 /1.32 17.13% 库存 LME库存 吨 53,500.00 9.02% 沪锌仓单库存 吨 29,030.00 -3.18% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,791.50 0.00% 沪伦锌价比值 /7.90 -1.19% 资讯 铅 1.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球精炼铅产量为125.44万吨，消费量为126.99万吨，供应短缺1.55万吨。2023年2月全球铅矿产量为46.04万吨。2.国家统计局发布报告显示，中国3月铅产量为76.3万吨，同比增加8.8%。3月河南地区铅冶炼企业新增产线产量继续爬坡，以及云南、湖南等地冶炼企业检修后恢复，带来较多原生铅增量。再生铅炼厂3月份基本保持正常生产，也有较多企业提产，再生铅产量亦有增加。3.中国4月1年期贷款市场报价利率（LPR）报3.65%，上月为3.65%；5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%，均为连续8个月维持不变。 锌 1.4月全国房贷平均利率仍呈下降态势。据贝壳研究院监测数据，2023年4月贝壳百城首套主流房贷利率平均值为4.01%，较上月微降1BP，同比回落116BP；二套主流房贷利率平均值为4.91%，与上月持平，同比下降54BP。截至4月18日，全国二线、三四线城市中，已有近半城市首套房贷利率低于4.1%。2.国家统计局发布报告显示，中国3月锌产量为64.4万吨，同比增加9.5%。虽然国内锌矿加工费环比走低，但目前炼厂生产利润依然高企，故3月国内矿产锌炼厂基本维持满负荷生产。减量主要集中在云南地区炼厂限电控产，但实际的减产量相对有限。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.10%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，其中原生铅检修炼厂多为大型企业，减量大于增量，原生铅产量有所下滑，再生铅方面，上周安徽、江西等地区个别冶炼厂进入检修状态，因安徽天畅、内蒙古森润复产使得再生铅开工率仅小降；沪铅社库在交割期如期 铅 累库，市场流通货源减少。下游消费来看，清明假期结束，蓄电池企业开工率较上周回涨，但是4月铅蓄电池电池淡季延续，经销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产。整体来看，铅市供需双弱持续，市场流通货源减少，电池成品库存累积，终端淡季消费延续，预计铅价区间震荡整理，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌1.16%，沪锌主力合约收跌1.19%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至80元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至20元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至140元/吨。宏观面来看，美联储5月加息预期减弱，提振有色金属板块。基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松格局；国内矿端 锌 产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，上周镀锌企业开工率回升，但国内订单一般，消耗库存为主，压铸锌合金和氧化锌企业开工率有所下滑，对锌锭需求走弱。整体来看，宏观压制减弱，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，预计短期锌价震荡整理，中长期来看市场整体偏利空，锌价震荡偏弱，重心或将下移，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006