铅锌日评：下游开工大幅下降，铅价上行承压；需求疲软叠加宏观压制，锌价承压

铅锌日评20230412：下游开工大幅下降，铅价上行承压；需求疲软叠加宏观压制，锌价承压 2023/4/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,150.00 -0.16% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,285.00 -0.23% 沪铅基差 元/吨 -135.00 10.00 升贴水-上海 元/吨 5.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 8.24 3.24 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -31.75 15.00 -1.50 45.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 30.0010.00 20.00 5.00 期货活跃合约成交量 手34,685.00 9.83% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手46,095.00 -7.83% 成交持仓比 /0.75 19.16% 库存 LME库存 吨 26,375.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 27,876.00 0.36% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,119.00 0.00% 沪伦铅价比值 /7.21 -0.23% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,960.00 -1.17% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 22,125.00 -0.02% 沪锌基差 元/吨 -165.00 -255.00 升贴水-上海 元/吨 85.00 10.00 升贴水-天津 元/吨 35.00 20.00 升贴水-广东 元/吨 105.00 10.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 16.4971.00 -2.01-3.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 5.00180.00 -20.00 25.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 145.00 0.00 期货活跃合约成交量 手121,105.00 43.67% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手105,667.00 0.88% 成交持仓比 /1.15 42.42% 库存 LME库存 吨 44,700.00 -0.45% 沪锌仓单库存 吨 33,141.00 -3.14% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,804.00 0.00% 沪伦锌价比值 /7.89 -0.02% 资讯 铅 1.中国人民银行数据显示，3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，预估为12.7%，前值为12.9%；狭义货币(M1)余额67.81万亿元，同比增长5.1%，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高0.4个百分点；流通中货币(M0)余额10.56万亿元，同比增长11%。一季度净投放现金961亿元。2.国家统计局数据显示，3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比持平；工业生产者购进价格同比下降1.8%，环比持平。一季度，工业生产者出厂价格比去年同期下降1.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。3.SMM调研显示，截至4月10日，SMM铅锭五地社会库存总量3.36万吨，较4月7日基本持平，较4月3日减少0.47万吨。 锌 1.中汽协数据显示，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。1-3月，汽车产销分别完成621万辆和607.6万辆，同比分别下降4.3%和6.7%，较同期小幅下滑整体来看，汽车市场国内有效需求尚未得到完全释放。2.根据汽车行业数据预测公司AutoForecastSolutions（以下简称为“AFS”）的最新数据，截至4月9日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场已减产约87.04万辆汽车。其中，中国汽车市场减产量已接近10万辆，约占全球总减产量的11%。3.SMM调研显示，截至4月10日，SMM七地锌锭库存总量为15.00万吨，较4月3日减少0.52万吨，较4月7日增加0.25万吨，国内库存录增。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.23%。宏观面来看，美联储加息预期增强，有色金属普遍承压。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，其中原生铅检修炼厂多为大型企业，减量大于增量，预计原生铅产量有所下滑，再生铅方面，安徽华铂、江西信亚停产检修，预计江西信亚检修将持续半年左右， 铅 河南两家冶炼厂周内减产，铅锭地域性供给偏紧加剧。下游消费来看，淡季影响加剧叠加上周清明假期，部分企业因订单不佳放假1-3天，铅蓄电池企业开工大幅下滑，本周部分企业或将因清明假期结束恢复生产，但是考虑高库存及淡季压力，部分企业成品库存天数超过20天，库存压力有所增加，开工恢复有限。整体来看，铅市供需双弱，社库下滑，终端淡季消费延续，市场流通货源减少支撑铅价，预计铅价区间震荡整理，需警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价格下跌1.17%，沪锌主力合约收跌0.02%。上海地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨20元/吨至35元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至105元/吨。宏观面来看，市场认为美国劳动力市场仍然坚韧，美联储5月加息预期增强。基本面来看，海外复产节奏一般，锌精矿短期处于宽松 锌 格局；国内矿端产量及开工一般，国内矿端逐步偏紧，加工费再次下调，但冶炼厂利润依旧处于相对高位，企业生产积极性较强；下游消费来看，镀锌、压铸锌合金及氧化锌开工均有所下滑，对锌锭需求走弱。整体来看，锌市供给平稳，沪锌库存持续低位，为锌价提供支撑，但需求迟迟不见好转，同时经济下行担忧压制锌价上行，预计短期锌价震荡偏弱，重心或将下移，警惕近期宏观面变动影响。 免责声明：本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006