农林牧渔行业周观点（2023年第14周）：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块

行业研究 农林牧渔行业：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块——行业周观点（2023年第14周） 2023年4月11日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股生猪养殖：本周生猪价格为14.56元/千克，较上周下跌2.08%;猪肉价格为 份19.85元/千克，较上周下跌1.54%;仔猪价格37.14元/千克，较上周下跌 有0.21%;二元母猪价格为2676.64元/头，较上周下跌0.10%。本周猪价持续维 未来3-6个月行业大事: 无 局面，生猪销售均价维持在14.5元/公斤左右。自繁自养亏损幅度加大，养殖户现金流受到挑战。动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及 行业基本资料股票家数 104 占比% 2.19% 能力不足的养殖户仍有较大挑战。 行业市值(亿元) 15652.56 1.65% 2月产能去化趋势已确立，3月产能去化趋势预期持续，据Mysteel钢联农产 流通市值(亿元) 11319.47 1.55% 品3月份监测数据显示能繁母猪数量环比继续下跌0.28%。我们认为在亏损+ 行业平均市盈率 -149.29 / 限持弱势运行，需求端无明显增长，供给端虽有部分挺价情绪但不改价格弱势 公司证券研 究疫病背景下，后市行业去化有望加速，并有望在下半年叠加旺季消费复苏， 报逐步传导到猪价端。猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。本周告板块表现较为强势，我们认为此时正处于猪周期左侧布局的起步阶段，板块行情具备较强的持续性，后市产能去化逻辑将持续验证，行业具备较强的配 置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 市场回顾： 本周（0403-0407）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：养殖业2.89% 农产品加工1.00%、饲料0.26%、动物保健0.14%、种植业-0.69%、渔业 -1.66%。 本周（0403-0407）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：新五丰19.27%、南宁糖业15.17%、巨星农牧13.25%、天康生物11.00%、众兴菌业10.75%；表现后五的公司为：海大集团-2.30%、登海种业-2.30%、永顺生物-2.31%、国联水产-2.39%、大湖股份-2.57%。 行业资讯与重点公司公告： 1、牧原股份：2023年3月份生猪销售简报 2023年3月份，公司销售生猪500.1万头（其中商品猪474.5万头，仔猪23.9 万头，种猪1.6万头），销售收入87.49亿元。其中向全资子公司牧原肉食品 有限公司及其子公司合计销售生猪85.0万头。2023年3月份，公司商品猪 价格相比2023年1-2月略有上升，商品猪销售均价15.00元/公斤，比2023 年1-2月份上升3.52%。重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 行业指数走势图 农林牧渔 沪深300 25.6% 5.6% -14.4% 4/116/118/1110/1112/112/11 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块 目录 1.核心观点：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场涨跌互现4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅4 图2:农林牧渔子行业市盈率4 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅5 图4:生猪存栏量（万头）及环比6 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图6:能繁母猪价格（元/公斤）6 图7:仔猪价格（元/公斤）6 图8:生猪价格（元/公斤）6 图9:猪肉价格（元/公斤）6 图10:国内玉米价格（元/公斤）7 图11:国内豆粕价格（元/公斤）7 图12:育肥料价格（元/公斤）7 图13:猪粮比价7 图14:自繁自养利润（元/头）7 图15:外购仔猪利润（元/头）7 图16:肉鸡苗价格（元/羽）8 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18:白条鸡价格（元/公斤）8 图19:肉种蛋价格（元/羽）8 图20:肉鸡料价格（元/公斤）8 图21:肉鸡成本（元/500克）8 图22:毛鸡利润（元/羽）9 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块 1.核心观点：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块 生猪养殖：本周生猪价格为14.56元/千克，较上周下跌2.08%;猪肉价格为19.85元/千克，较上周下跌1.54%;仔猪价格37.14元/千克，较上周下跌0.21%;二元母猪价格为2676.64元/头，较上周下跌0.10%。本周猪价持续维持弱势运行，需求端无明显增长，供给端虽有部分挺价情绪但不改价格弱势局面，生猪销售均价维持在14.5元/公斤左右。自繁自养亏损幅度加大，养殖户现金流受到挑战。动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战。 2月产能去化趋势已确立，3月产能去化趋势预期持续，据Mysteel钢联农产品3月份监测数据显示能繁母猪数量环比继续下跌0.28%。我们认为在亏损+疫病背景下，后市行业去化有望加速，并有望在下半年叠加旺季消费复苏，逐步传导到猪价端。猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。本周板块表现较为强势，我们认为此时正处于猪周期左侧布局的起步阶段，板块行情具备较强的持续性，后市产能去化逻辑将持续验证，行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.56元/千克，较上周下跌2.08%;猪肉价格为19.85元/千克，较上周下跌1.54%;仔猪价格37.14元/千克，较上周下跌0.21%;二元母猪价格为2676.64元/头，较上周下跌0.10%。本周猪价持续维持弱势运行，需求端无明显增长，供给端虽有部分挺价情绪但不改价格弱势局面，生猪销售均价维持 在14.5元/公斤左右。自繁自养亏损幅度加大，养殖户现金流受到挑战。动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战。2月产能去化趋势已确立，3月产能去化趋势预期持续，据Mysteel钢联农产品3月份监测数据显示能繁母猪数量环比继续下跌0.28%。我们认为在亏损+疫病背景下，后市行业去化有望加速，并有望在下半年叠加旺季消费复苏，逐步传导到猪价端。猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。本周板块表现较为强势，我们认为此时正处于猪周期左侧布局的起步阶段，板块行情具备较强的持续性，后市产能去化逻辑将持续验证，行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（4月7日）国内玉米均价2771.21元/吨，较上周五下跌0.78%；豆粕均价3940元/吨， 较上周五上涨100元/吨。下游养殖需求恢复缓慢，玉米维持弱势运行。近日油厂减产供给降低，出现挺价情绪，但预计随后市进口通关缓解，豆粕将恢复弱势运行。后市畜禽料需求有望逐步回升，原料价格已有明显下行，行业盈利能力有望持续提振，特别是具备成本优势的头部企业有望受益于行业景气回升与自身市占提 升的双重利好，重点推荐海大集团。 动保方面，近日，广东省农业农村厅发布《广东省动物疫病强制免疫补助政策改革实施方案》。《方案》提出，从2023年5月1日起，全省所有规模养殖场户自主采购疫苗、自行开展免疫、免疫合格后申请补助，政府招标采购强制免疫疫苗停止供应规模养殖场户。动物疫苗市场化改革持续推进，转型利好于产品力与营销渠道占据优势的头部企业，同时创造出配套动保服务需求市场，能够积极把握趋势变化的企业有望充分受益。 动保板块持续强烈推荐，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块 种植种业：4月1—2日，农业农村部与最高人民法院在海南省三亚市联合举办全国种业知识产权保护专题培训班。此次培训旨在增进种业知识产权与司法保护交流合作，强化有效衔接，加快提升植物新品种保护能力， 共同构建种业知识产权大保护工作格局。种业执法力度的提升有利于保证生物育种技术的顺利推广应用，转基因商业化进程有望持续加速推进，2023年大概率将成为转基因种子元年，转基因种子的商用有望带来种业的规模提升和格局改善，具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益，建议关注大北农、隆平高科，其他相关标的登海种业。 白羽肉鸡养殖：本周五（4月7日）全国白羽肉毛鸡均价10.74元/公斤，较上周上涨0.63%；全国白羽肉鸡苗均价5.96元/羽，较上周下跌0.68%。本周肉鸡鸡苗价格维持高位震荡，预计后市以偏强震荡为主。从全年来看，供给收缩和需求提振的共同作用下，白鸡周期持续向好，价格有支撑。海外禽流感疫情持续，海外引种压力仍存，供给缺口持续，上游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带来的需求改善， 供需格局有望在23年持续向好，推荐关注禽板块景气上行，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 宠物：4月3日，天元宠物以1747万元成功竞得杭州市临平区星桥街道附近20亩产业发展用地。天元宠物于公告中表示，基于公司中长期战略发展规划，本次竞得的土地使用权将用于投资建设天元宠物产业园，满 足公司未来发展需求。国内市场国货品牌竞争加剧，持续关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场涨跌互现 本周（0403-0407）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：养殖业2.89%、农产品加工1.00%、饲料0.26%、动物保健0.14%、种植业-0.69%、渔业-1.66%。 图1:农林牧渔子行业涨跌幅图2:农林牧渔子行业市盈率 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 周涨幅（%） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 -200.0 -300.0 PE（TTM） P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：3月生猪产能去化继续，持续关注生猪养殖板块 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周（0403-0407）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：新五丰19.27%、南宁糖业15.17%、巨星农牧13.25%、天康生物11.00%、众兴菌业10.75%；表现后五的公司为：海大集团-2.30%、登海种业-2.30%、永顺生物-2.31%、国联水产-2.39%、大湖股份-2.57%。 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅 周涨跌（%） 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 4.行业资讯与重点公司公告 1、牧原股份：2023年3月份生猪销售简报 2023年3月份，公司销售生猪5