农林牧渔行业周观点（2023年第13周）：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至

行业研究 农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至——行业周观点（2023年第13周） 2023年4月4日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股生猪养殖：本周生猪价格为14.87元/千克，较上周下跌2.75%;猪肉价格为 份20.16元/千克，较上周下跌0.64%;仔猪价格37.22元/千克，较上周下跌 有0.27%;二元母猪价格为2679.34元/头，较上周下跌0.14%。本周生猪均价全 未来3-6个月行业大事: 无 限 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.19% 行业市值(亿元) 15760.53 1.71% 流通市值(亿元) 11324.66 1.6% 行业平均市盈率 -83.14 / 行业指数走势图 线下跌，生猪均价跌破15元。供给端，天气转暖不利于压栏，供应量整体有 所增加；需求端，消费需求没有明显提振，整体市场供大于求，价格持续走公低。补栏需求低迷，仔猪和生猪均价小幅回调。自繁自养亏损幅度加大，动司物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有证较大挑战。2月产能去化趋势已现，亏损+疫病背景下，行业去化有望加速。券猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。叠加板块估值调整到位，研行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相究关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 报 告市场回顾： 本周（0327-0331）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：动物保健4.67%、养殖业4.48%、饲料0.80%、农产品加工0.71%、种植业-1.44%、渔业-2.19%。 本周（0327-0331）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：新五丰 29.6%、巨星农牧25.85%、南宁糖业13.81%、唐人神11.63%、生物股份 11.03%；表现后五的公司为：ST天山-2.24%、平潭发展-2.31%、众兴菌业 22.3% 2.3% -17.7% 农林牧渔 沪深300 4/66/68/610/612/62/6 -2.62%、田野股份-2.65%、大湖股份-2.68%。行业资讯与重点公司公告： 1、中宠股份：关于控股孙公司拟投资建设美国第二工厂项目的公告 近年来，美国宠物食品市场对于“本土”生产的宠物零食需求旺盛，客户订单充足，公司美国工厂产能缺口明显，为增强公司海外业务竞争力，提升公司盈利能力，烟台中宠食品股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年3 月31日召开第三届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于控股孙公司拟投资建设美国第二工厂项目的议案》。同意公司的控股孙公司美国Jerky以不超过6000万美元投资建设美国第二工厂项目。 重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至 目录 1.核心观点：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场涨跌互现4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示5 附录：行业重点价格跟踪6 相关报告汇总10 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅4 图2:农林牧渔子行业市盈率4 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅5 图4:生猪存栏量（万头）及环比6 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比6 图6:能繁母猪价格（元/公斤）6 图7:仔猪价格（元/公斤）6 图8:生猪价格（元/公斤）6 图9:猪肉价格（元/公斤）6 图10:国内玉米价格（元/公斤）7 图11:国内豆粕价格（元/公斤）7 图12:育肥料价格（元/公斤）7 图13:猪粮比价7 图14:自繁自养利润（元/头）7 图15:外购仔猪利润（元/头）7 图16:肉鸡苗价格（元/羽）8 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18:白条鸡价格（元/公斤）8 图19:肉种蛋价格（元/羽）8 图20:肉鸡料价格（元/公斤）8 图21:肉鸡成本（元/500克）8 图22:毛鸡利润（元/羽）9 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）9 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至 1.核心观点：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至 生猪养殖：本周生猪价格为14.87元/千克，较上周下跌2.75%;猪肉价格为20.16元/千克，较上周下跌0.64%;仔猪价格37.22元/千克，较上周下跌0.27%;二元母猪价格为2679.34元/头，较上周下跌0.14%。本周生猪均价全线下跌，生猪均价跌破15元。供给端，天气转暖不利于压栏，供应量整体有所增加；需求端，消费需求没有明显提振，整体市场供大于求，价格持续走低。补栏需求低迷，仔猪和生猪均价小幅回调。自繁自养亏损幅度加大，动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战。2月产能去化趋势已现，亏损+疫病背景下，行业去化有望加速。猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。叠加板块估值调整到位，行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.87元/千克，较上周下跌2.75%;猪肉价格为20.16元/千克，较上周下跌0.64%; 仔猪价格37.22元/千克，较上周下跌0.27%;二元母猪价格为2679.34元/头，较上周下跌0.14%。本周生猪均价全线下跌，生猪均价跌破15元。供给端，天气转暖不利于压栏，供应量整体有所增加；需求端，消费需求没有明显提振，整体市场供大于求，价格持续走低。补栏需求低迷，仔猪和生猪均价小幅回调。自繁自养亏损幅度加大，动物疫病风险仍存，南方梅雨季将至，对于防疫松懈及能力不足的养殖户仍有较大挑战。2月产能去化趋势已现，亏损+疫病背景下，行业去化有望加速。猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间。叠加板块估值调整到位，行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相 关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（3月31日）国内玉米均价2792.89元/吨，较上周五下跌1.48%；豆粕均价3840元/吨， 较上周五上涨55元/吨。气温升高影响玉米存放，进口玉米量增作用下，供给量有所增加，叠加消费端饲用需求恢复缓慢，玉米价格走低。豆粕后市供给仍相对充足，预计震荡偏弱为主。后市畜禽料需求有望逐步回升，原料价格已有明显下行，行业盈利能力有望持续提振，特别是具备成本优势的头部企业有望受益于行业 景气回升与自身市占提升的双重利好，重点推荐海大集团。 动保方面，瑞普生物公布2022年年报，公司2022年全年实现营收20.84亿元，同比增长3.84%，实现归母净利润3.47亿元，同比下滑16.01%；2022单四季度公司实现营收6.07亿元，同比增长19.54%，环比增长6.87%，实现归母净利润1.14亿元，同比下滑5.73%，环比增长21.99%。动保作为后周期板块景气向好，业绩已呈现逐季改善趋势。此外23年我们有望见到非洲猪瘟产品进入应急性评审及后续阶段性进展， 其疫苗产品推出有望带来行业超百亿扩容。动保板块持续强烈推荐，短期关注畜禽周期向好，中长期关注非瘟疫苗、宠物动保的等新品带来的“上台阶”扩容，动保板块有望迎来估值修复与业绩改善双击，重点推荐动保龙头科前生物、普莱柯、生物股份。 种植种业：中共中央党史和文献研究院编辑的《习近平关于国家粮食安全论述摘编》一书，近日由中央文献出版社出版，在全国发行。粮食安全是“国之大者”。党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央高度重视国家粮食安全，始终把解决好十几亿人口的吃饭问题，作为治国理政的头等大事。粮食安全的战略地位持续强调，转基因商业化进程有望持续加速推进，2023年大概率将成为转基因种子元年，转基因种子的商用 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至 有望带来种业的规模提升和格局改善，具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益，建议关注大北农、隆平高科，其他相关标的登海种业。 白羽肉鸡养殖：本周五（3月31日）全国白羽肉毛鸡均价10.67元/公斤，较上周上涨2.70%；全国白羽肉鸡苗均价6.01元/羽，较上周上涨6.82%。本周白鸡价格恢复上涨，养殖端存在挺价情绪。随着饲料原料价 格下行，养殖利润景气带动补栏需求持续提升，鸡苗价格持续上涨。从全年来看，供给收缩和需求提振的共同作用下，白鸡周期持续向好，价格有支撑。海外禽流感疫情持续，海外引种压力仍存，供给缺口持续，上 游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带来的需求改善，供需格局有望在23年持续向好，推荐关注禽板块景气上行，建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 宠物：近日乖宝宠物披露了其最新的招股说明书（注册稿），及2022年业绩。据招股书显示，2022年乖宝宠物总营收为33.97亿元，同比2021年增长超31%，其零食业务总营收为19.54亿元，占总营收57.83%， 自有品牌国内外总营收为20.4亿元。公司自有品牌表现持续亮眼，占比持续提升，有望充分受益于行业红利。国内市场国货品牌竞争加剧，持续关注宠物食品国产品牌塑造，推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场涨跌互现 本周（0327-0331）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：动物保健4.67%、养殖业4.48%、饲料0.80%、农产品加工0.71%、种植业-1.44%、渔业-2.19%。 图1:农林牧渔子行业涨跌幅图2:农林牧渔子行业市盈率 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 周涨幅（%） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 -200.0 -300.0 PE（TTM） 资料来源：iFinD、东兴证券研究所资料来源：iFinD、东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：猪价下行产能去化有望持续，生猪养殖投资窗口已至 本周（0327-0331）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：新五丰29.6%、巨星农牧25.85%、南宁糖业13.81%、唐人神11.63%、生物股份11.03%；表现后五的公司为：ST天山-2.24%、平潭发展-2.31%、众兴菌业-2.62%、田野股份-2.65%、大湖股份-2.68%。 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅 周涨跌（%） 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 4.行业资讯与重点公司公告 1、中宠股份：关于控股孙公司拟投资建设美国第二工厂项目的公告 近年来，美国宠物食品市场对于“本土”生产的宠物零食需求旺盛，客户订单充足，公司美国工厂产能缺口明显，为增强公司海外业务竞争力，提升公司盈利能力，烟台中宠食品股份有限公司（以下简称“公司”）于2023年3月31日召开第三届董事会第二十七次会议，审议通过了《关于控股孙公司拟投资建设美国第二工厂项目的议案》。同意公司的控股孙公司美国J