农林牧渔行业行业周观点（2023年第16周）：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块

行业研究 农林牧渔行业：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块——行业周观点（2023年第16周） 2023年4月24日 看好/维持 农林牧渔 行业报告 东兴证 券报告摘要： 股本周生猪价格为14.24元/千克，较上周下跌1.39%;猪肉价格为19.38元/千 份克，较上周下跌0.97%;仔猪价格35.46元/千克，较上周下跌3.30%;二元母 有猪价格为2668.14元/头，较上周下跌0.28%。本周周内猪价震荡走强，但上 未来3-6个月行业大事: 无 限 行业基本资料 占比% 股票家数 104 2.19% 行业市值(亿元) 15652.56 1.65% 流通市值(亿元) 11319.47 1.55% 行业平均市盈率 -149.29 / 行业指数走势图 周末下跌较多，整体均价环比仍下跌。供给端来看，临近五一，备货需求有 所提升，叠加发改委表示会密切跟踪生猪市场动态，按照猪肉储备调节预案，公及时开展中央猪肉储备调节工作，市场信心有所提振，养殖端存在一定惜售司情绪。需求端来看，备货需求有所增加，但终端需求不温不火，价格涨幅有证限。仔猪母猪价格持续偏弱运行，补栏需求不旺，以观望为主。据国家统计券局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，环比继续去化0.87%。虽然研价格有所上涨，但Q2生猪供需格局仍难言利好，行业仍处于亏损局面。我们究认为在亏损+疫病背景下，后市产能去化幅度有望逐步加大，猪周期站在边际 报向好的拐点，步入左侧布局区间，建议逢低布局。行业具备较强的配置价值 告建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、 天康生物等。 动保方面，兰兽研、中科院两个路径的非洲猪瘟亚单位疫苗近期已分别向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。今年冬春季节非瘟疫情在北方区域性爆发，非洲猪瘟仍是困扰行业的烈性传染病，而疫苗是实现有效防疫的最好途径。非瘟疫苗一旦上市，作为大单品将带来行业空 32.0% 12.0% -8.0% 农林牧渔 沪深300 4/256/258/2510/2512/252/25 间显著扩容，参与研发销售的首批企业有望抢占先机获得较高市场份额，显著提振收入业绩。动保板块周期性与变革性并存，持续强烈推荐，重点推荐动保龙头普莱柯、生物股份、科前生物。 市场回顾： 本周（0417-0421）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工0.39%、种植业-0.26%、养殖业-1.21%、渔业-1.43%、饲料-1.90%、动物保健-2.92%。 本周（0417-0421）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：万辰生物 38.99%、道道全24.01%、华绿生物22.21%、雪榕生物15.50%、益客食品 10.74%；表现后五的公司为：科前生物-4.80%、粤海饲料-4.86%、晓鸣股份 -4.86%、禾丰股份-5.14%、平潭发展-5.20%。行业资讯与重点公司公告： 1、苏垦农发：苏垦农发2022年年度报告 苏垦农发公布2022年年报，实现营业收入127.3亿元，同比增长11.9%；归 母净利润8.26亿元，同比增长10.8%；归母扣非净利润6.71亿元，同比高增13.2%。重点推荐： 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：程诗月 010-66555458chengsy_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050006 P2 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块 目录 1.核心观点：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块3 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的3 3.市场表现：本周市场大部下跌4 4.行业资讯与重点公司公告5 5.风险提示6 附录：行业重点价格跟踪7 相关报告汇总11 插图目录 图1:农林牧渔子行业涨跌幅5 图2:农林牧渔子行业市盈率5 图3:农林牧渔行业公司涨跌幅5 图4:生猪存栏量（万头）及环比7 图5:能繁母猪存栏量（万头）及环比7 图6:能繁母猪价格（元/公斤）7 图7:仔猪价格（元/公斤）7 图8:生猪价格（元/公斤）7 图9:猪肉价格（元/公斤）7 图10:国内玉米价格（元/公斤）8 图11:国内豆粕价格（元/公斤）8 图12:育肥料价格（元/公斤）8 图13:猪粮比价8 图14:自繁自养利润（元/头）8 图15:外购仔猪利润（元/头）8 图16:肉鸡苗价格（元/羽）9 图17:白羽肉鸡价格（元/公斤）9 图18:白条鸡价格（元/公斤）9 图19:肉种蛋价格（元/羽）9 图20:肉鸡料价格（元/公斤）9 图21:肉鸡成本（元/500克）9 图22:毛鸡利润（元/羽）10 图23:白羽肉鸡利润（元/羽）10 P3 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块 1.核心观点：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块 本周生猪价格为14.24元/千克，较上周下跌1.39%;猪肉价格为19.38元/千克，较上周下跌0.97%;仔猪价格 35.46元/千克，较上周下跌3.30%;二元母猪价格为2668.14元/头，较上周下跌0.28%。本周周内猪价震荡走强，但上周末下跌较多，整体均价环比仍下跌。供给端来看，临近五一，备货需求有所提升，叠加发改委表示会密切跟踪生猪市场动态，按照猪肉储备调节预案，及时开展中央猪肉储备调节工作，市场信心有所提振，养殖端存在一定惜售情绪。需求端来看，备货需求有所增加，但终端需求不温不火，价格涨幅有限。仔猪母猪价格持续偏弱运行，补栏需求不旺，以观望为主。据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，环比继续去化0.87%。虽然价格有所上涨，但Q2生猪供需格局仍难言利好，行业仍处于亏损局面。我们认为在亏损+疫病背景下，后市产能去化幅度有望逐步加大，猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间，建议逢低布局。行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 动保方面，兰兽研、中科院两个路径的非洲猪瘟亚单位疫苗近期已分别向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。今年冬春季节非瘟疫情在北方区域性爆发，非洲猪瘟仍是困扰行业的烈性传染病，而疫苗是实现有效防疫的最好途径。非瘟疫苗一旦上市，作为大单品将带来行业空间显著扩容，参与研发销售的首批企业有望抢占先机获得较高市场份额，显著提振收入业绩。动保板块周期性与变革性并存，持续强烈推荐，重点推荐动保龙头普莱柯、生物股份、科前生物。 2.重点子行业情况跟踪及推荐标的 生猪养殖：本周生猪价格为14.24元/千克，较上周下跌1.39%;猪肉价格为19.38元/千克，较上周下跌0.97%;仔猪价格35.46元/千克，较上周下跌3.30%;二元母猪价格为2668.14元/头，较上周下跌0.28%。本周周内猪价震荡走强，但上周末下跌较多，整体均价环比仍下跌。供给端来看，临近五一，备货需求有所提升，叠 加发改委表示会密切跟踪生猪市场动态，按照猪肉储备调节预案，及时开展中央猪肉储备调节工作，市场信心有所提振，养殖端存在一定惜售情绪。需求端来看，备货需求有所增加，但终端需求不温不火，价格涨幅有限。仔猪母猪价格持续偏弱运行，补栏需求不旺，以观望为主。据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，环比继续去化0.87%。虽然价格有所上涨，但Q2生猪供需格局仍难言利好，行业仍处于亏损局面。我们认为在亏损+疫病背景下，后市产能去化幅度有望逐步加大，猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间，建议逢低布局。行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 饲料动保：本周五（4月21日）国内玉米均价2792.31元/吨，较上周五上涨0.06%；豆粕均价4285元/吨， 较上周五上涨10元/吨。本周饲料原料价格整体平稳。玉米后市预计供需均偏强，价格预期看涨。豆粕方面 美豆供给预期有所缓解，后市价格预期偏弱。海大集团公布2022年及2023年一季度业绩预告，2022年面对复杂的行业环境，公司凭借优质产品力实现了市场份额的提升和业绩的稳健增长。2023在消费复苏原料价 格回调的背景下，公司有望持续提升行业竞争力，重点推荐海大集团。 动保方面，兰兽研、中科院两个路径的非洲猪瘟亚单位疫苗近期已分别向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。今年冬春季节非瘟疫情在北方区域性爆发，非洲猪瘟仍是困扰行业的烈性传染病，而疫苗是实现有效防疫的最好途径。非瘟疫苗一旦上市，作为大单品将带来行业空间显著扩容，参与研 P4 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块 发销售的首批企业有望抢占先机获得较高市场份额，显著提振收入业绩。动保板块周期性与变革性并存，持续强烈推荐，重点推荐动保龙头普莱柯、生物股份、科前生物。 种植种业：近日，国家育种联合攻关小麦、玉米、大豆攻关组启动实施实质性派生品种（EDV，EssentiallyDerivedVariety）制度试点。目前，农业农村部正在按照新修改种子法要求，加快推动《植物新品种保护条 例》及相关配套规章修订，制定EDV制度实施的相关配套措施，同时将指导四大作物攻关组实施好EDV制度试点，全面加强种业知识产权保护。转基因商业化进程有望持续加速推进，转基因种子的商用有望带来种业的规模提升和格局改善，具备技术储备优势和种质资源优势的企业有望受益，建议关注大北农、隆平高科，其他相关标的登海种业。 白羽肉鸡养殖：本周五（4月21日）全国白羽肉毛鸡均价10.49元/公斤，较上周下跌1.91%；全国白羽肉鸡苗均价4.89元/羽，较上周下跌16.24%。本周毛鸡价格持续震荡偏弱，鸡苗价格明显下跌。本周鸡苗出苗量有做增加，需求相对平稳，导致鸡苗价格下滑明显。总体来说，海外引种压力仍存，产能有限，国内换羽相对理性，供给缺口持续，上游产能缺口有望在下半年传导至商品代，叠加消费复苏带来的需求改善，供需 格局有望在23年持续向好，白鸡产业链价格有支撑。推荐关注禽板块景气上行，建议首先关注白羽肉鸡种 鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。 宠物：中宠股份公布了2022年年报以及2023年一季度财报，中宠股份2022年总营收为32.47亿元，净利润1.05亿元，公司境外业务受海外客户库存策略变化影响，订单尚未完全能恢复，国内市场维持30%以上 增长，品牌建设持续推进。宠物企业今年整体出口业务尚待恢复，建议重点关注国内市场复苏与品牌拓展情况。推荐关注国内市场持续拓展的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。 【重点推荐】牧原股份、海大集团、普莱柯、科前生物、生物股份 【建议关注】中宠股份、佩蒂股份、天康生物、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。 3.市场表现：本周市场大部下跌 本周（0417-0421）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工0.39%、种植业-0.26%、养殖业-1.21%、渔业-1.43%、饲料-1.90%、动物保健-2.92%。 P5 东兴证券行业报告 农林牧渔行业：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块 图1:农林牧渔子行业涨跌幅图2:农林牧渔子行业市盈率 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 周涨幅（%） 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 -200.0 -300.0 PE（TTM）