【华泰建筑建材】上海港湾深度：软基处理龙头，技术驱动成长！短期迎

【华泰建筑建材】上海港湾深度：软基处理龙头，技术驱动成长！ 短期迎高增长阶段：1）海外有望受益核心市场高景气、“一带一路”加持。 公司深耕东南亚，其中印尼扎根最深，约占海外业务40%，中东收入贡献亦增长至11%。 2）国内业务受益稳增长实物量落地，上市后品牌、资金实力提升，低基数实现高弹性。 订单：21年新签预计4.1亿，根据公开信息不完全统计，22年累计新签10.16亿，我们预计实际超16亿。 23年境内外经营环境均迎改善，订单有望延续高增。长期成长空间较大。 东南亚、中东市场容量及全球投资占比预期将逐步提升，估算二者未来10年年均地基处理市场146亿美元。类比全球岩土工程龙头英国Keller，收入规模持续增长，21年营收22亿英镑，在其经营市场市占率达14%。 回购+限制性股票开展激励，彰显信心：1）回购开展员工持股计划（金额3863～7726万，持股计划占比不超过1.27%，已完成回购4665万，均价31元）；2）限制性股票（授予301万股，占比1.74%，授予价15.73元）。 考核目标划定业绩增长下限，23-25年扣非净利不低于2.1/2.6/3.0亿，增速32%/26%/17%。 盈利预测：22-24年归母净利1.55/2.23/3.22亿，同比153%/44%/44%，CAGR约74%，23年PE23x。 [玫瑰]报告链接：