AIDC系列深度（二）：液冷行业深度-智算需求驱动冷却技术升级，液冷生态迎成长契机（更正）

数据中心液冷系统行业深度研究

投资逻辑

• 冷却系统重要性：冷却系统是数据中心的关键组成部分，保障芯片及服务器稳定运行。电子设备安全依赖于稳定的温度和湿度，温度每升高10°C，设备可靠性和寿命降低50%。冷却系统故障可能导致数据中心停摆，每年均有发生。
• 液冷方案加速渗透：智算中心兴起导致单芯片和机柜级功率密度大幅提升，传统风冷方案难以满足冷却需求。同时，“双碳”目标下数据中心PUE指标趋严，液冷方案因其更低能耗成为主流选择。
• 液冷技术路线：主要分为冷板式、浸没式和喷淋式，冷板式和浸没式又细分出单相和两相两种路线。冷板式是当前主流方案，浸没式二次侧结构简单，喷淋式实现定点高效散热。
• 液冷交付模式：以核心零部件为基础，液冷交付迈向一体化，主要模式为“液冷服务器+液冷机柜+CDU+二次侧管路”。

投资建议

• 关注液冷全链条方案提供商：如英维克、申菱环境、同飞股份、高澜股份。
• 关注高价值量/国产化率较低的细分环节零部件供应商：如科创新源、川环科技、飞龙股份、飞荣达。

风险提示

• 算力需求不及预期
• 芯片供应能力不及预期
• 国际贸易摩擦风险
• 行业竞争加剧风险