国君基化 | 凯立新材(688269)深度报告:技术领先驱动业绩高涨,催化剂龙头启航

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国金证券发布研报，给予公司“增持”评级。报告认为，公司贵金属催化剂业务技术储备丰富，国产替代机遇期下市场渗透率持续高升。伴随未来新建项目投产及下游市场拓展，预计公司业绩将保持较快增长。公司是国内贵金属催化剂龙头企业，主要产品包括多相催化剂、均相催化剂和催化合成技术。根据Arizton统计，2022年中国贵金属催化剂市场规模达45.7亿美元，预计2027年达到63.9亿美元。根据2022年数据，我们测算公司国内市场占有率为6%左右，成长空间广阔。公司将基于强劲的技术优势与高性价比推动下游市场拓展，2023-2026年新增产能9077吨，覆盖PVC、煤制乙二醇、烷基脱氢、氢燃料电池等领域，助力业绩突破成长天花板。预计2023-2025年公司多相催化剂销量分别为 633.5/1631.2/2997.7吨，营收分别为928.6/1503.1/2017.8百万元，毛利润：221.2/340.8/459.6百万元。