核心观点与关键数据
- 数据中心冷却系统的重要性：冷却系统是保障数据中心芯片和服务器稳定运行的关键，其可靠性直接影响数据中心运行时间和安全性。服务器温度每升高10度，设备可靠性和寿命降低50%。
- 液冷技术发展趋势：随着AI浪潮下智算中心的发展，高算力芯片功耗提升，传统风冷难以满足散热需求；同时，政策层面推动数据中心PUE指标下降，液冷技术成为发展趋势。
- 智算中心与算力需求：智算中心融合通用算力和智能算力，机柜功率和功耗远超传统云数据中心。英伟达Blackwell系列算力提升三倍，功耗接近四倍；华为920B系列功耗低于GPU，但需通过CM384方案满足高功耗需求。
- 政策导向：国家四部委发布数据中心绿色低碳发展专项计划行动，要求2025年底新建和改扩建大型和超大型数据中心PUE降至1.25以内，全国数据中心平均PUE降至1.5以下。部分地区对老旧低效数据中心进行改造或关停。
液冷技术路线与系统架构
- 液冷技术路线：主要分为冷板式、浸没式和喷淋式，其中冷板式为主流，浸没式和喷淋式分别适用于不同场景。
- 冷板式液冷系统架构：包括一次侧冷源、二次侧热源和CDU（冷量分配系统）三个要素。一次侧和二次侧液冷循环独立，仅交换热量。
- 冷板式液冷核心部件：
- CDU：液冷系统的心脏，负责热量排放和泵血，包含热交换器和水泵。热交换器影响冷却能力，水泵涉及流阻、扬程和功率效率比等参数。
- 冷板：二次侧补货核心部件，热量传递起点，一般选用铜、铝等高导热金属。核心指标为压降和热阻，可通过相变技术提升散热效果。
- 冷源：根据地理位置和自然资源选择，包括自然冷却系统（开式冷却塔、闭式冷却塔、干冷器）和机械冷却系统（冷风冷水机、水冷冷水机）。
- many for的UQDR管路和冷却液：管路材料需与冷却液兼容，常见的有ETDM、PTFE、不锈钢和金属波纹管等。
液冷技术方案与市场现状
- 冷板式液冷交付模式：主要包括交付服务器、液冷服务器+液冷机柜和服务器+机柜+CDU+管路一体化交付方式。
- 浸没式液冷：二次侧结构简单，冷却液直接接触IT设备，需谨慎选择冷却液（氟化液和油类），并对IT设备材料兼容性提出要求。
- 喷淋式液冷：无相变模式，采用点对点精准散热方式。
- 市场现状：冷板式液冷是国内交付体量最大、应用最成熟的液冷方式，浸没式和喷淋式应用尚处于发展初期。
投资建议
- 关注方向：液冷一体化方案的提供商（森林环境、腾飞股份、高栏股份等）和高价值量、国产化率低的细分环节的零部件供应商（科创新源、川环科技、飞龙股份、飞龙达等）。
- 风险提示：算力需求不及预期、芯片供应能力不及预期、国际贸易摩擦和行业竞争加剧等。
