东吴建筑建材上海港湾软土地基处理龙头境外订单增速亮眼加速拓展一带一路市

【东吴建筑建材】上海港湾：软土地基处理龙头，境外订单增速亮眼，加速拓展一带一路市场观点重申： #东南亚基建需求强劲、中长期地基处理行业景气向上：（1）“一带一路”驱动沿线国家基建需求明显增加，测算 2031年全球地基处理业务市场规模将达到440亿美元，2025-2030年东南亚地基处理市场规模约为72~144亿美元； （2）地基处理需形成差异化的综合解决方案，隐形壁垒较高，海外三大龙头业务主要聚焦欧美地区；国 【东吴建筑建材】上海港湾：软土地基处理龙头，境外订单增速亮眼，加速拓展一带一路市场观点重申： #东南亚基建需求强劲、中长期地基处理行业景气向上：（1）“一带一路”驱动沿线国家基建需求明显增加，测算 2031年全球地基处理业务市场规模将达到440亿美元，2025-2030年东南亚地基处理市场规模约为72~144亿美元； （2）地基处理需形成差异化的综合解决方案，隐形壁垒较高，海外三大龙头业务主要聚焦欧美地区；国内“走出去”企业较少。 #破解软土硬化难题、技术+标准输出驱动公司加速出海：（1）公司形成高真空击密系列技术、真空预压系列技术等技术体系，成为业绩稳健增长的有力驱动；（2）自软土地基问题较严重的印尼出海，获得当地技术标准话语权，逐步在东南亚、中东等地区获得了市场认可；（3）与国内企业国际岩土工程巨头走差异化竞争道路，聚焦东南亚及中东高质量客户和订单，盈利能力、周转能力和现金流质量明显高于同行业上市公司。 #境外订单高增、国内重大订单落地、共同支撑公司中期业绩增长：24H1公司境内/外分别实现营收5978万元/5.7亿元，同比-71.4%/+59.8%；实现新签合同额11.9亿元，超过2023全年新签总额，境内/境外分别实现新签合同额2.5/9.4亿元，境内新签合同额约2e来自于大连机场航站楼项目；大连机场跑道区项目近期已开始招标，叠加一带一路与中东市场高景气，预计将对公司中期业绩增长实现有力支撑。 预测公司24-26年归母净利润为2.1/3.1/3.7亿元，10月22日收盘价对应PE为22/16/13倍。 24-26年PEG为0.7倍。 公司为全球客户提供岩土工程综合服务，受益于东南亚、中东地区基建高景气与公司的海外订单获取能力，看好公司的中长期发展前景。 东南亚、中东基建需求不及预期的风险；境外开展业务的风险；汇率大幅波动的风险。