地产链化工品追踪系列报告：政府工作报告定调2023年房地产方向，上游化工品中纯碱景气度较高

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-03）： 政府工作报告定调2023年房地产方向，上游化工品中纯碱景气度较高 2023年4月5日 证券研究报告行业研究行业专题报告化工行业投资评级上次评级张燕生化工行业首席分析师执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847邮箱：zhangyansheng@cindasc.com洪英东化工行业分析师执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848邮箱：hongyingdong@cindasc.com尹柳化工行业研究助理联系电话：+86010-83326712邮箱：yinliu@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 地产链化工品追踪系列报告（2023-03）： 政府工作报告定调2023年房地产方向，上游化工品中纯碱景气度较高 2023年4月5日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年2月全国房地产开发景气指数为94.67，同比下降2.22点，环比增长0.22点。2023年3月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4867.09，同比下降15.97%，环比下降0.47%。 商品房销售面积和金额同比持续下降，其中商业营业用房最为显著。2023年1-2月，商品房销售面积累计同比下降3.60%，其中住宅累计同比下降0.60%，办公楼累计同比下降30.00%，商业营业用房累计同 比下降23.00%；商品房销售额累计同比下降0.1%，其中住宅累计同比增长3.50%，办公楼累计同比下降35.00%，商业营业用房累计同比下降20.90%。 政府工作报告定调2023年房地产方向。3月5日，国务院总理李克强代表国务院向大会作政府工作报告。其中，涉及房地产的地方有防范化解风险、改善资产负债状况、支持刚性和改善性住房需求、实施 城市更新行动等。其中，优质头部房企的风险化解问题第一次被写入政府工作报告，历年都会提及的“房住不炒”问题今年没有被强调。 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年3月，浮法平板玻璃月均价为1752.05元 /吨，环比增长4.06%，同比下降25.10%；平板玻璃开工率为96.43%，环比减少7.04个百分点，同比减少3.80个百分点；重质纯碱均价为3056.09元/吨，环比增长3.26%，同比增长10.10%；轻质纯碱均价为2755.09元/吨，环比下降0.25%，同比增长5.69%；纯碱期货结算价为2953.04元/吨，环比下降3.12%，同比增长12.21%。 （2）水泥产业链：2023年3月，水泥价格指数为140.78，环比增长2.88%，同比下降18.03%；减水剂月均价为3995.65元/吨，环比下降0.11%，同比增长4.81%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为8251.61 元/吨，环比增长3.61%，同比下降12.46%。 （3）涂料产业链：2023年3月，钛白粉月均价格15673.91元/吨，环比增长2.52%，同比下降21.11%。 （4）保温材料产业链：2023年3月，纯MDI价格为19326.09元/ 吨，环比增长1.58%，同比下降17.75%；聚合MDI价格为15925.00 元/吨，环比增长0.09%，同比下降15.70%。 （5）家居产业链：2023年3月TDI价格为18030.43元/吨，环比下降10.60%，同比下降6.77%。 （6）型材管材产业链：2023年3月聚乙烯价格为8203.91元/吨，环比下降0.76%，同比下降10.89%；聚丙烯粉料价格为7575.91元/吨，环比下降1.05%，同比下降13.85%；聚丙烯粒料价格为7783.30 元/吨，环比下降1.54%，同比下降13.10%；2023年3月，PVC电石法价格为6054.74元/吨，环比下降1.18%，同比下降32.32%；PVC乙烯法价格为6543.96元/吨，环比增长0.35%，同比下降32.70%。 （7）胶粘剂产业链：2023年3月，DMC价格为16769.57元/吨，环比下降3.79%，同比下降53.19%；PVA价格为15700.00元/吨，环比增长2.25%，同比下降28.68%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：相关企业2022业绩汇总8 图7：平板玻璃产业链9 图8：平板玻璃价格（元/吨）9 图9：纯碱产业链10 图10：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）10 图11：纯碱期货价格（元/吨）11 图12：水泥产业链12 图13：水泥价格指数12 图14：萘系减水剂产业链13 图15：聚羧酸减水剂产业链13 图16：萘系减水剂价格（元/吨）14 图17：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图18：涂料产业链15 图19：钛白粉产业链15 图20：钛白粉价格（元/吨）16 图21：钛白粉市场总库存（吨）16 图22：MDI产业链17 图23：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图24：TDI产业链18 图25：TDI价格（元/吨）18 图26：PE管材产业链19 图27：聚乙烯价格（元/吨）19 图28：PP管材产业链20 图29：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图30：PVC产业链21 图31：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图32：有机硅产业链22 图33：PVA产业链22 图34：DMC价格（元/吨）23 图35：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，房地产行业景气度的变化，对部分重要化工产品将带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年2月全国房地产开发景气指数为94.67，同比下降2.22点，环比增长0.22点。2023年3月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4867.09， 同比下降15.97%，环比下降0.47%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-03 资料来源:wind，信达证券研发中心 2023年1-2月，商品房销售面积累计同比下降3.60%，其中住宅累计同比下降0.60%，办公楼累计同比下降 30.00%，商业营业用房累计同比下降23.00%；商品房销售额累计同比下降0.1%，其中住宅累计同比增长3.50%，办公楼累计同比下降35.00%，商业营业用房累计同比下降20.90%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 200 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 100 50 0 -50 150 -100 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修、入住等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:wind，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年3月，同比来看，仅纯碱价格、萘系减水剂价格出现同比增长，其他产品均处于同比下降状态，其中PVC、DMC下降幅度均超过30%，跌幅最深；环比来看，浮法平板玻璃价格、重质纯碱价格、钛白粉价格、TPEG单体价格、水泥价格、MDI价格、PVC乙烯法价格、PVA价格环比增长，其他产品环比下降，其中TDI价格环比下降10.60%，跌幅最大。 . 元/吨 8% -28.6 3.04 -631 5% 2.2 .00 345 15700.00 2023/3 PVA价格 元/吨 9% -53.1 56.52 -190 9% -3.7 .43 -660 16769.57 2023/3 DMC价格 元/吨 0% -13.1 2.91 -117 -1.54% .75 -121 7783.30 2023/3 聚丙烯粒料价格 元/吨 5% -13.8 8.30 -121 5% -1.0 .69 -80 7575.91 2023/3 聚丙烯粉料价格 元/吨 0% -32.7 9.83 -317 5% 0.3 1 23.1 6543.96 2023/3 PVC乙烯法价格 元/吨 2% -32.3 -2891.30 8% -1.1 .01 -72 6054.74 2023/3 PVC电石法价格 元/吨 89% -10 3.04 -100 6% -0.7 .09 -63 8203.91 2023/3 聚乙烯价格 元/吨 7% -6.7 8.70 -130 0% -10.6 7.07 -213 18030.43 2023/3 TDI价格 元/吨 0% -15.7 -2966.30 9% 0.0 5 13.7 15925.00 2023/3 聚合MDI价格 元/吨 5% -17.7 9.57 -416 1.58% .09 301 19326.09 2023/3 纯MDI价格 3% -18.0 .98 -30 8% 2.8 5 3.9 140.78 2023/3 水泥价格指数 元/吨 6% -12.4 4.19 -117 1% 3.6 .33 287 8251.61 2023/3 TPEG单体价格 元/吨 1% 4.8 .22 183 1% -0.1 5 -4.3 3995.65 2023/3 萘系减水剂价格 元/吨 1% -21.1 4.65 -419 2% 2.5 .76 384 15673.91 2023/3 钛白粉价格 元/吨 1% 12.2 .43 321 2% -3.1 .96 -94 2953.04 2023/3 纯碱期货结算价格 元/吨 9% 5.6 .43 148 5% -0.2 1 -6.9 2755.09 2023/3 轻质纯碱价格 元/吨 0% 10.1 .43 280 6% 3.2 9 96.4 3056.09 2023/3 重质纯碱价格 元/吨 0% -25.1 7.07