地产链化工品追踪系列报告（2024-04）：多政策落地，部分化工品价格企稳

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-04）：多政策落地，部分化工品价格企稳 2024年5月7日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-04）：多政策落地，部分化工品价格企稳 2024年5月7日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年3月，全国房地产开发景气指数为92.07点，同比下降2.56点，环比下降 0.05点；2024年4月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为 4682.47，同比下降0.33%，环比增长0.51%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 4月我国30大中城市商品房销售同比下降，环比下降。2024年4 月，中国30大中城市商品房成交面积为779.70万平方米，同比下降 38.93%，环比下降11.47%。 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 多地房地产优化调整政策密集落地。4月30日，中共中央政治局召开会议提出，要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对 优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。4月底至5月初，北京、天津、上海等多个热点城市落地房地产优化调整政策，涉及优化住房限购、商品住房“以旧换新”等，以进一步助推需求释放，促房地产市场健康发展。（来自新华网、经济参考报） 全力保障在建房地产项目按时保质交付，促进房地产市场平稳健康发展。4月13至14日，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要认真 学习贯彻习近平总书记重要指示精神和党中央国务院决策部署，进一步认识做好房地产工作的重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。 （来自新华网） 上游化工产品方面： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 （1）玻璃产业链：【玻璃】2024年4月，平板玻璃5mm月均价为1864.80元/吨，环比下降4.43%，同比增长8.50%；平板玻璃月均毛利为410.29元/吨，环比下降6.32%，同比增长468.73%。【纯碱】2024年4月，重质纯碱月均价为2068.45元/吨，环比增长 0.06%，同比下降30.93%；轻质纯碱月均价为1948.91元/吨，环比增长0.49%，同比下降25.11%；纯碱毛利月均值为437.38元/ 吨，环比增长16.42%，同比下降57.51%。 （2）水泥产业链：【水泥】2024年4月，水泥月均价为338.07元 /吨，环比下降0.60%，同比下降22.72%；水泥月均毛利为31.09元/吨，环比增长1.83%，同比下降68.49%。【减水剂】2024年4月，萘系减水剂月均价为3844.32元/吨，环比增长1.80%，同比 下降0.60%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7594.32元/吨，环比增长0.50%，同比下降4.68%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为 -290.00元/吨，环比下降80.25%，同比下降30.08%。 （3）涂料产业链：【钛白粉】2024年4月，钛白粉月均价为16566.41元/吨，环比增长0.64%，同比增长4.85%；钛白粉月均毛利为308.58元/吨，环比下降37.72%，同比增长19.34%。 （4）保温材料产业链：【MDI】2024年4月，纯MDI月均价为19027.27元/吨，环比下降7.14%，同比增长4.92%；聚合MDI月均价为16434.09元/吨，环比下降0.40%，同比增长9.15%。 （5）家居产业链：【TDI】2024年4月，TDI月均价为15406.82元/吨，环比下降7.08%，同比下降18.10%；TDI月均毛利为3225.57元/吨，环比下降35.35%，同比下降52.21%。 （6）型材管材产业链：【聚乙烯】2024年4月，聚乙烯月均价为8350.00元/吨，环比增长1.95%，同比增长2.58%。【聚丙烯】2024年4月，聚丙烯粒料月均价为7559.82元/吨，环比增长 1.58%，同比下降1.85%；聚丙烯粒料月均毛利为-814.48元/吨，环比下降1.70%，同比下降14273.21%。【PVC】2024年4月，PVC电石法月均价为5416.41元/吨，环比下降1.14%，同比下降 8.31%；PVC月均毛利为-356.16元/吨，环比增长14.51%，同比下降77.00%。 （7）胶粘剂产业链：【DMC】2024年4月，DMC月均价为13968.18元/吨，环比下降15.52%，同比下降10.03%；DMC月均毛利为-1287.50元/吨，环比下降438.26%，同比下降47.80%。 【PVA】2024年4月，PVA月均价为11931.00元/吨，环比下降 0.70%，同比下降21.55%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货结算价格（连续，元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链17 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2024年3月，全国房地产开发景气指数为92.07点，同比下降2.56点，环比下降0.05点；2024年4月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4682.47，同比下降0.33%，环比增长0.51%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 86 2016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-042024-04 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年3月，商品房销售面积累计同比下降19.40%，其中住宅下降23.40%，办公楼增长11.90%，商业营业用房增长4.80%。2024年4月，中国30大中城市商品房成交面积为779.70万平方米，同比下降38.93%，环比下降11.47%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年4月，同比来看，MDI、平板玻璃、钛白粉等月均价涨幅较为明显，PVA、纯碱、水泥、TDI、DMC等跌幅较深；环比来看，聚乙烯、萘系减水剂、 聚丙烯粒料月均价环比略有上升，DMC、纯MDI、TDI月均价分别环比下跌15.52%、7.14%、7.08%，跌幅较深。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 聚合MDI价格 2024/4 16,434 -0.4 0% 9.1 5% 元/吨 平板玻璃5mm价格 2024/4 1,865 -4.4 3% 8.5 0% 元/吨 纯MDI价格 2024/4 19,027 -7.1 4% 4.9 2% 元/吨 钛白粉价格 2024/4 16,566 0.6 4% 4.8 5% 元/吨 聚乙烯价格 2024/4 8,350 1.95% 2.5 8% 元/吨 萘系减水剂价格 2024/4 3,844 1.8 0% -0.6 0% 元/吨 聚丙烯粒料价格 2024/4 7,560 1.5 8% -1.8 5% 元/吨 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/4 7,594 0.5 0% -4.6 8% 元/吨 PVC电石法价格 2024/4 5,416 -1.1 4% -8.3 1% 元/吨 DMC价格 2024/4 13,968 -15.5 2% -10.0 3% 元/吨 TDI价格 2024/4 15,407 -7.0 8% -18.1 0% 元/吨 PVA价格 2024/4 11,931 -0.7 0% -21.5 5% 元/吨 水泥价格 2024/4 338 -0.6 0% -22.7 2% 元/吨 轻质纯碱价格 2024/4 1,949 0.4 9