跨境债券周报2023年第12期：中资境外债新发行低迷；二级市场回报率上升

2023年第12期 3月27日—3月31日 中诚信亚太分析师 陈心远 852-28607131 simon_chen@ccxap.com 庄承浩 852-28607124 peter_chong@ccxap.com 其他联系人 胡辰雯 852-28607120 elle_hu@ccxap.com 中诚信国际 董啸楠 (8610)66428877-567 xndong@ccxi.com.cn 跨境债券周报 中资境外债新发行低迷；二级市场回报率上升 热点事件：中国3月官方制造业PMI51.9，美国2月核心PCE创一年半最低纪录 中国3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点。美国2月 PCE物价指数同比上涨5%，创2021年9月以来最低纪录。 汇率走势：人民币有所贬值，美元指数小幅下跌 本周，人民币有所贬值，截至3月31日，美元兑人民币中间价收于6.8717，较上周五上涨343bp。美元指数收于102.506，较上周五小幅下跌0.6%。 利率走势：中国国债收益率下跌，美国国债收益率上涨 本周，中国国债收益率下跌。受美国核心PCE低于预期、创一年半最低记录影响，美国国债收益率上涨。 中资境外债券市场 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行低迷 3月27日至3月31日，中资企业在境外市场新发行13只债券，合计约12.25 亿美元，较上周下降14.83%。其中，城投企业为主要发行人，共发行约9.56 亿美元债券。 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至3月31日，中资美元债年初至今的回报率较上周五上涨17bp至2.69%，其中投资级债券回报率上涨4bp至2.65%，高收益债券回报率上涨90bp至2.91%。 评级行动：中诚信亚太公布3家主体评级 中诚信亚太公布3家主体的长期信用评级，包括曲阜兴达、南浔经开和青岛融汇。 熊猫债市场 本周发行：中国蒙牛乳业有限公司 热点事件：中国3月官方制造业PMI51.9，美国2月核心PCE创一年半最低纪录 3月31日，国家统计局发布数据，3月份制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点，景气水平仍为近两年次高点；非制造业PMI为58.2，比上月上升1.9个百分点，为近年高点。综合PMI产出指数为57.0%，高于上月0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。 3月31日，美国商务部公布了2月份PCE价格指数。美国2月PCE物价指数同比上涨5%，低于预期5.1%和前值5.4%，创2021年9月以来最低纪录；2月PCE物价指数环比增长0.3%，预期0.3%，前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心PCE物价指数2月同比上涨4.6%，不仅低于预期和前值的4.7%，还创下了2021年10月以来的最低纪录。2月核心PCE物价指数环比0.3%，预期0.4%，前值0.6%。 汇率走势：人民币有所贬值，美元指数小幅下跌 本周，人民币有所贬值，截至3月31日，美元兑人民币中间价收于6.8717，较上周五上涨343bp；欧元兑人民币收于7.4945，较上周五上涨876bp。美元指数收于102.506，较上周五小幅下跌0.6%。 图1：人民币汇率情况 资料来源：中诚信亚太 利率走势：中国国债收益率下跌，美国国债收益率上涨 本周，中国国债收益率下跌。截至3月31日，1年期、3年期、5年期、7年期和10年期收益率分别为2.2328%、2.5089%、2.6837%、2.8304%和2.8528%，较上周五分别下跌6bp、3bp、2bp、2bp和1bp。 图2：中国国债收益率 资料来源：中诚信亚太 受美国核心PCE低于预期、创一年半最低记录影响，美国国债收益率上涨。截至3月31日，2年期、5年期、10年期和30年期美国国债收益率分别为4.0253%、3.5733%、3.4676%和3.6499%，分别较上周五上涨26bp、17bp、9bp和1bp。美国国债利差方面，2年期和10年期国债利差较上周五扩大17bp至-55.8bp，5年期和30年期国债利差较上周五收窄16bp至7.66bp。 图3：美国国债收益率及利差情况 资料来源：中诚信亚太 中美利差方面，截至3月31日，中美10年期国债利差为-61.5bp，较上周五扩张10.6bp，较年初收窄42.5bp。 图4：中美10年期国债利差情况 资料来源：中诚信亚太 中资境外债券一级市场：中资境外债新发行低迷 3月27日至3月31日，中资企业在境外市场新发行13只债券，合计约12.25亿美元，较上周下降 14.83%。其中，城投企业为主要发行人，共发行约9.56亿美元债券。 表1：中资境外债券市场发行情况（20230327-20230331） 公布日 信用主体 币种 规模(亿元) 息票(%) 到期日 期限(年) 行业 主体评级(穆迪/标普/惠誉) 债项评级(穆迪/标普/惠誉) 2023/3/27 高密华荣实业发展有限公司 USD 0.101 7.5 2026/3/29 3 城投 Baa3/- /BBB- -/-/- 2023/3/27 湖州吴兴产业投资发展集团有限公司 EUR 0.97 6.2 2024/3/27 1 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/28 中航国际融资租赁有限公司 CNY 11 3.75 2026/3/31 3 金融 Baa1/-/A- -/-/- 2023/3/28 成都市龙腾水利开发有限公司 CNY 5.297 5 2026/3/31 3 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/29 成都空港城市发展集团有限公司 CNY 12 4.5 2026/4/3 3 城投 -/-/BB+ -/-/- 2023/3/29 赣州市南康区发展投资控股集团有限公司 CNY 4.3 5 2026/3/31 3 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/30 成都空港城市发展集团有限公司 USD 1.75 6.9 2026/4/11 3 城投 -/-/BB+ -/-/- 2023/3/30 滁州经济技术开发总公司 CNY 3 4.48 2026/4/4 3 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/30 江苏富轩实业有限公司 EUR 0.56 4.6 2026/4/6 3 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/30 醴陵市渌江投资控股集团有限公 司 CNY 3.2 5 2026/4/4 3 城投 -/-/- -/-/- 2023/3/30 四川省酒业集团有限责任公司 CNY 4.05 3.8 2026/4/6 3 日常消 费品 -/-/- -/-/- 2023/3/30 天津泰达股份有限公司 USD 0.5 6.5 2024/4/2 364D 原材料 -/-/- -/-/- 2023/3/31 广州开发区控股集团有限公司 CNY 13.7 3.98 2026/4/6 3 城投 Baa1/- /BBB+ -/-/- 资料来源：中诚信亚太 中资境外债券二级市场：中资美元债券回报率上升 截至3月31日，中资美元债年初至今的回报率1较上周五上涨17bp至2.69%，其中投资级债券回报率上涨4bp至2.65%，高收益债券回报率上涨90bp至2.91%。按行业来看，房地产行业回报率较上 1回报率以2023年1月2日为基数计算 周五下跌20bp至3.81%；城投、金融和非金融债券回报率为2.29%、3.18%和3.21%，较上周五分别上涨18bp、16bp和15bp。 图5：MarkitiBoxx中资美元债回报率情况 资料来源：中诚信亚太 截至3月31日，中资美元债的利差较上周五下跌11.9bp至337.09bp，其中投资级下降10.6bp至 163.17bp，高收益债券利差下跌21.4bp至1408.14bp。 图6：BloombergBarclays中资美元债利差情况 资料来源：中诚信亚太 3月27日至3月31日收益率涨幅最大的10只债券如下表所示。其中远洋集团控股有限公司境外债收益率变动最大。 表2：3月27日至3月31日中资境外债收益率涨幅最大的10只债券 债券名称 主体名称 最新净价（美元） 剩余期限 （年） 收益率(%) 变动(bp) SINOCL6¼06/22/23 远洋集团控股有限公司 36.81 0.219 772.135 6148 KWGPRO7⅞08/30/24 合景泰富集团控股有限公司 34.834 1.410 169.368 2203.5 CHINSC7¼04/19/23 中骏集团控股有限公司 97.045 0.044 77.883 2029.9 GRNLGR6¾09/26/25 绿地控股集团有限公司 34.675 2.483 65.428 1628.1 KWGPRO7.403/05/24 合景泰富集团控股有限公司 34.071 0.923 175.957 1589.3 KWGPRO601/14/24 合景泰富集团控股有限公司 48.039 0.783 183.052 1436.1 AGILE8⅜PERP 雅居乐集团控股有限公司 33.561 PERP 271.494 1332.4 GRNLGR5⅞07/03/26 绿地控股集团有限公司 34.174 3.250 49.52 1141 GRNLGR6⅛04/22/25 绿地控股集团有限公司 40.54 2.053 65.687 934.7 AGILE7⅞PERP 雅居乐集团控股有限公司 34.75 PERP 114.713 743.5 注：收益率变动的M代表1000；已剔除所有已违约主体 资料来源：中诚信亚太 评级行动：中诚信亚太公布3家主体评级 3月27日，中国诚信(亚太)信用评级有限公司（“中诚信亚太”）首次授予曲阜兴达投资发展有限公司（“曲阜兴达”）长期信用评级BBBg-，展望稳定。 3月27日，中诚信亚太首次授予浙江湖州南浔经济建设开发有限公司（“南浔经开”）长期信用评级 BBBg-，展望稳定。 3月31日，中诚信亚太首次授予青岛融汇财富投资控股集团有限公司（“青岛融汇”）长期信用评级 BBBg+，展望稳定。 表3：中诚信亚太评级行动情况（20230327-20230331） 评级日期 信用主体 主体级别 债务级别 评级观点 2023/03/27 曲阜兴达 BBBg- - 中诚信亚太肯定了以下因素包括：（1）公司由曲阜市政府全资拥有和实际控制；（2）曲阜市内唯一的公共基础设施建设项目主体；（3）拥有持续获得政府支持的记录。然而，该评级关注到以下因素包括（1）与房地产板块相关的业务风险较高；（2）持续的债务增长，具较大的资本支出压力；（3）融资渠道较为集中，银行授信额度有限。 2023/03/27 南浔经开 BBBg- - 中诚信亚太肯定了以下因素包括：（1）在南浔经济开发区（南浔经开区）基础设施建设中的重要作用；（2）获得资金的多样化渠道；以及（3）持续收到政府资金的良好记录。然而，该评级受到公司不断增加的债务负担和一般的资产流动性的限制。 2023/03/31 青岛融汇 BBBg+ - 中诚信亚太肯定了以下因素包括：(1)公司在市北区产业和城市发展中发挥了重要作用；(2)有获得政府支持的良好记录，包括棚户区资产和股权转让等；(3)具有多元化的融资渠道。然而，该评级关注到以下因素包括(1)中等的商业类活动敞口；(2)短期债务压力增加。 资料来源：中诚信亚太 3月27日至3月31日，国际评级机构对2家中资发行人采取负面评级行动。 表4：跨境发行人评级行动情况（20230327-20230331） 最新评级 上次评级 评 信用主体 行业 级别 展望 时间级别展望 时间 级调整原因机 构 境外评级： 下调 远洋集团控股有限公司 房地产 B+ 负面观察 2023/3/31 BB 负面观察 2022/11/14 惠誉 财务灵活性下降 瑞声科技控股有限公司