社会服务行业周观点：新航季到来促使免税业务加速恢复，出入境游持续回暖

新航季到来促使免税业务加速恢复，出入境游持续回暖 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) ——社会服务行业周观点(03.27-04.02)2023年04月03日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周（3月27日-4月2日）上证综指上涨0.22%、申万社会服务指数上涨2.77%，社会服务指数跑赢上证综指2.55个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第3。上周社会服务主要子板块普涨：酒店餐饮5.15%、旅游及景区4.56%、教育0.29%、专业服务1.09%，体育3.15%。板块的PE 估值为酒店餐饮236.13、旅游及景区416.21、教育67.15。旅游行业方面，2月以来国内用户旅游热情不减，近期中国调整签证及入境政策、出入境政策再放宽等利好消息，使得跨境旅游需求持续释放，出境游势 头持续火热，旅游行业有望进一步复苏，预计出境游市场将在今年“�一”假期及暑假迎来大幅上涨；本周全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务恢复，入境游热度显著攀升；随着国际民航业加速恢复，国际航班客流量有望迎来激增，进出境免税 业务有望快速恢复。教育方面，人工智能为各大教育企业带来发展新机 遇，多家教育公司深耕职业教育赛道，加快职业教育领域布局。 1、旅游：随着疫情影响逐渐减弱，国门放开，旅游板块直接受益于出行意愿的持续回暖，整体需求有望迎来释放。建议关注：1）受益于消费升级和消费回流、政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）受益于跨省游、出入境游恢复的旅行社；3）受益于市场占有率提高实现全国布局的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏、优质卡位的演艺公司。2、教育：1）积极转型发展、符合政策要求的职教公司；2）应用科技增强核心竞争力的教育龙头。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：国际航班恢复至2019年的75%、香港国际机场接待旅客飙升约24倍，国际民航业加速复苏；西南地区最大的机场免税店——中免成都天府国际机场出境免税店正式开业；携 程：近期内地赴韩旅游预订增长760%；携程：前三月入境游机票预订同比上涨168%。2）教育：卓越教育2022财年净利润5628.7万元，素质教育业务贡献主营业务收益的17%；粉笔上市后首份财 报：2022年营收28.1亿元，销售成本缩减比例高达44.2%；豆神教育内部公开信：公司已进入预重整程序。 上市公司重要公告：云南旅游、米奥会展人事变动，锦江酒店、岭南控股、广电计量、西藏旅游、金陵饭店、中青旅业绩披露，中公教育股权交易，豆神教育诉讼仲裁。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资 并购整合风险。 行业相对沪深300指数表现 社会服务沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 海南离岛免税上线“担保即提”、“即购即 提”提货方式，出境游持续回暖 中免集团增资国药中服免税，出境游或于“�一”假期迎来爆发式增长 出境游势头持续火热，旅游市场有望进一步复苏 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 正文目录 1行情回顾3 2行业重要事件5 2.1旅游5 2.2教育6 3过去一周上市公司重要公告7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列33 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第203 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况4 图表4：子板块PE估值情况_202303314 图表5：个股涨跌情况_202303314 图表6：过去一周上市公司重要公告7 1行情回顾 上周（3月27日-4月2日）上证综指上涨0.22%、申万社会服务指数上涨2.77%，社会服务指数跑赢上证综指2.55个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第3。年初至今上证综指上涨5.94%、申万社会服务指数上涨2.05%，申万社会指数跑输上证综指3.89个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第20。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列3 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) 美石社传农食汽家综煤医计电交机商公基银有非钢电纺环通建轻国房建容油会媒林品车用合炭药算力通械贸用础行色银铁子织保信筑工防地筑 护石服理化务 牧饮电 渔料器 生机设运设零事化金金服物备输备售业工属融饰 材制军产装料造工饰 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 计传通电建石机家有食汽国钢环轻纺煤基非社建医农公交电综美银商房算媒信子筑油械用色品车防铁保工织炭础银会筑药林用通力合容行贸地 机装石设电金饮军饰化备器属料工 制服化金服材生牧事运设造饰工融务料物渔业输备 护零产 理售 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块普涨：酒店餐饮5.15%、旅游及景区4.56%、教育0.29%、专业服务1.09%，体育3.15%。板块的PE估值为酒店餐饮236.13、旅游及景区416.21、教育67.15。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 40 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20230331 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 236.13 416.21 67.15 41.5430.42 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20230331 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 黄山旅游（13.52）西域旅游（11.01）九华旅游（7.9） 大连圣亚（0.7）王府井（0.89）长白山（1.39） 酒店餐饮 全聚德（9.18）锦江酒店（7.76）西安旅游（4.8） 金陵饭店（-0.3）同庆楼（1.49）君亭酒店（2.39） 教育 创业黑马（10.47）豆神教育（6.57）行动教育（6.45） *ST文化（-8.11）中国高科（-3.24）ST开元（-3.14） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2行业重要事件 2.1旅游 国际航班恢复至2019年的75%、香港国际机场接待旅客飙升约24倍，国际民航业加速复苏 随着新航季的到来，国际民航业呈现加速恢复态势。2月香港国际机场接待旅客210万人次，同比飙升约24倍；上海浦东和虹桥机场国际、港澳台航班量恢复至2019年同期的62.4%；国际航班量回到2019年的75%水平。随着新航季的到来，及清明、�一假期的临近，国际航班客流量有望迎来激增，进出境免税业务有望快速恢复。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/9Ekqq7gYwbw7yW-vpfw1SQ 西南地区最大的机场免税店——中免成都天府国际机场出境免税店正式开业 3月26日，原在成都双流机场运行的国际客运航班全部转场至成都天府国际机场运行。随着国际航班的顺利转场，位于国际出发候机隔离区内的成都天府机场出境免税店正式开业。成都天府机场出境免税店总面积4000余平方米，是西南地区最大的机场免税店，经营涵盖香化、精品、手表、首饰、香烟、酒类、食品、电子产品等免税商品品类。中免集团深耕西南，于2020年8月、2022年8月分别中标成都天府机场出境免税经营权和成都双流国际机场进、出境免税经营权。2020年8月，中免集团旗下中免集团（海南）运营总部有限公司与四川机场旅客服务有限公司，共同投资8000万元，设立中免成都天府机场免税品有限公司，由该公司负责经营成都天府国际机场出境免税业务，免税经营面积超5000平方米。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/6NZ7s2l9ZVNUqjoYXNSubg 携程：近期内地赴韩旅游预订增长760% 自3月中韩解除两国入境人员核酸检测措施以来，近一个月，双方旅游往来正在加速恢复。据携程统计，截至3月30日，内地赴韩国航班每周超60班次，始发地包含北京、广州、青岛、上海等20余个城市。3月以来预订�一假期前往韩国的内地旅客订单环比增长超过7倍，其中机票预订增长超9倍。3月29日晚，携程BOSS直播海外站就在韩国济州君悦酒店落地，向海内外游客种草济州岛的盎然春意以及首尔、釜山等热门目的地的旅游产品，直播收获近900万热度。当日，携程平台上韩国旅行搜索热度环比大增超10倍，济州君悦酒店3天2晚大床房产品多次售罄。大韩航空机票立减券、韩亚航空次卡等交通类产品也大受欢迎。今年3月11日至今，在韩国全面解除自华入境旅客防疫限制后，携程平台上内地旅客的赴韩订单量同比增长760%，其中来自90后和00后的预订占比近四成。（品橙网） http://www.pinchain.com/article/288947 携程：前三月入境游机票预订同比上涨168% 3月31日，文化和旅游部发布通知，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营外国人入境团队旅游和“机票+酒店”业务。近期入境游热度显著攀升，携程数据显示，今年1-3月，入境游整体订单预订量同比增长46%，其中入境机票预订量同比增长168%，均价降低31%。入境游酒店预订量同比增长27%，酒店预订均价同比降低14%。根据携程旗下FlightAi市场洞察平台数据显示，截至3月30日，4月入境航班架次恢复至2019年三成以上，携程平台搜索量同比增长370%，入境航班单程含税均价为 2482元。携程研究院战略研究中心高级研究员沈佳旎认为，随着入境政策进一步放宽，将有效地便利中国与世界各国的联通和往来，促进包括入境游在内的跨境游、边境游、国内整体旅游市场进一步企稳复苏。携程将紧抓入境游发展先机，在创新丰富入境旅游体验、入境旅游产品开发等方面提前布局。（品橙网） https://www.pinchain.com/article/289095 2.2教育 卓越教育2022财年净利润5628.7万元，素质教育业务贡献主营业务收益的17% 卓越教育集团（03978.HK）发布截至2022年12月31日止年度业绩，期间收益4.91亿元，同比下降74.1%；公司拥有人应占溢利5628.7万元，去年同期亏损3.25亿元；每股基本盈利7.48分。报告期内，卓越教育集团与45所广州中小学合作，提供校内课后综合服务，提供德育课程、思维成长、语言表达、美育艺术、科学素养、烹饪劳动、体育运动、研学实践等50多项素质教育产品。毛利及毛利率方面，集团的毛利由2021年度的7.29亿元下降76.3%至报告期间的1.73亿元。2021年集团的毛利率为38.4%，而报告期间为35.2%。分业务来看，素质教育业务表现抢眼，包含“编程”、“奇趣小记者”、“围棋”、“思考星球”、“嘀嗒文学”等，报告期内贡献收入约8150万，相比上一年的7396万元增长10.2%，素质教育收益上升主要是学生人次及课时增加所致。（芥末堆） https://www.jiemodui.com/N/135240.html 粉笔上市后首份财报：2022年营收28.1亿元，销售成本缩减比例高达44.2% 3月28日晚间，职业考试培训服务商粉笔有限公司（02469.HK）发布上市后首份财务报告。报告显示，2022年，粉笔营收28.1亿元，同比下降18%；净亏损20.87亿元，与2021年度的20.46亿元基本持平。粉笔收益主要来自提供培训服务，其次是来自销售内部开发的教材及辅导资