社会服务行业周观点：旅游免税行业迎来新年开门红，群众出行意愿持续回暖

旅游免税行业迎来新年开门红，群众出行意愿持续回暖 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) ——社会服务行业周观点(01.30-02.05)2023年02月07日 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 行业核心观点： 上周（1月30日-2月5日）上证综指下跌0.04%、申万社会服务指数上涨1.08%，社会服务指数跑赢上证综指1.12个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第16。上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-2.64%、旅游及景区-2.5%、教育6.78%、专业服务3.01%，体育4.59%。 板块的PE估值为酒店餐饮213.41、旅游及景区383.9、教育67.3。旅游行业方面，作为疫情后的第一个春节，春节期间出境游热度大涨，节后错峰游如火如荼，旅游、免税行业迎来新年开门红；教育方面，各大教育企业纷纷寻求发展新机遇。 1、旅游：随着疫情影响逐渐减弱，国门逐渐放开，旅游板块直接受益于出行意愿的持续回暖，整体需求有望迎来释放。建议关注：1）受益于消费升级和消费回流、政策支持与渠道优势显著的免税龙头；2）受益于跨省游、出入境游恢复的旅行社；3）受益于市场占有率提高实现全国布局的酒店龙头；4）受益于疫情常态化下客流恢复与消费复苏、优质卡位的演艺公司。2、教育：积极转型发展、符合政策要求的职教公司。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：春节假期7天离岛免税店销售超25亿元、接待游客639.36万人次——海南迎来消费市场“开门红”；春 节期间全国出入境人员超287万人次；香港：免费派发50万张机票；新规：全面恢复内地与港澳地区往来，往返香港机票搜索量半 小时增长7倍；2022年中免总营收下降19.52%；春节假期后多地机酒价格回落，错峰游热度较高。2）教育：成人在线学习服务商量子之歌赴美上市；粉笔申请注册“粉笔甄选”“粉笔精选”“粉笔好 物”等多个商标；新东方退出凯叔讲故事股东行列，俞敏洪退出公司董事；将机器人技术应用到教育领域且实现商业化，优必选科技正式提交赴港IPO申请；新东方在线正式更名为东方甄选。 上市公司重要公告：科锐国际、信测标准、中体产业、西藏旅游、华天酒店、张家界、岭南控股、西安旅游、ST凯撒、峨眉山A、桂林旅游、丽江股份、云南旅游、众信旅游、*ST易尚、力盛体育、锋尚文化、零点有数、实朴检测、中青旅、大连圣亚、曲江文旅、长白山、九华旅游、学大教育、*ST文化、科德教育、ST开元、全通教育、昂立教育、中公教育、美吉姆、勤上股份、凯文教育、传智教育、ST三盛、中国高科、东方时尚业绩预告。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、投资 并购整合风险。 行业相对沪深300指数表现 社会服务沪深300 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 云开月明，繁花复现 疫情反复业绩仍持续增长，上游更具韧性中国中免短期业绩下滑长期向好预期不改，“冰雪经济”呈现“热效应”好势头 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 分析师:李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：15521202580 邮箱：liying1@wlzq.com.cn 正文目录 1行情回顾3 2行业重要事件5 2.1旅游5 2.2教育6 3过去一周上市公司重要公告8 4投资建议10 5风险提示10 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列163 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第293 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况4 图表4：子板块PE估值情况_202302034 图表5：个股涨跌情况_202302034 图表6：过去一周上市公司重要公告8 1行情回顾 上周（1月30日-2月5日）上证综指下跌0.04%、申万社会服务指数上涨1.08%，社会服务指数跑赢上证综指1.12个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第16。年初至今上证综指上涨5.64%、申万社会服务指数上涨0.72%，申万社会指数跑输上证综指4.92个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第29。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列16 7 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) 汽计国传机基电环有农轻通钢纺石社建电公建交综食美房煤医商家非银车算防媒械础子保色林工信铁织油会筑力用筑通合品容地炭药贸用银行 机军设化 工备工 金牧制属渔造 服石服装设事材运饰化务饰备业料输 饮护产料理 生零电金物售器融 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第29 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 (2) 计有汽电通机电基传建非石钢国家环医轻建食煤纺农房公交银美社综商算色车子信械力础媒筑银油铁防用保药工筑品炭织林地用通行容会合贸 机金设设化 材金石军电 生制装饮 服牧产事运护服零 属备备工 料融化工器 物造饰料 饰渔业输理务售 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-2.64%、旅游及景区-2.5%、教育6.78%、专业服务3.01%，体育4.59%。板块的PE估值为酒店餐饮213.41、旅游及景区383.9、教育67.3。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 15 10 5 0 (5) (10) (15) 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20230203 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 213.41 383.90 67.30 42.7425.46 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20230203 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 天目湖（3.13）张家界（1.64）长白山（0.83） ST凯撒（-8.88）中国中免（-8.48）中青旅（-7.47） 酒店餐饮 中科云网（8.16）全聚德（0.4） 西安旅游（-0.94） 同庆楼（-7.41）西安饮食（-6.7）华天酒店（-5.03） 教育 *ST文化（39.88）传智教育（20.81）行动教育（15.77） 勤上股份（-1.95）三盛教育（-0.59）视源股份（-0.33） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2行业重要事件 2.1旅游 春节假期7天离岛免税店销售超25亿元、接待游客639.36万人次——海南迎来消费市场“开门红” 作为疫情放开后的首个春节，旅游+免税加持的海南成了国内消费市场一道靓丽的风景线。据海南省商务厅统计的数据显示，2023年春节假期（1月21日至27日），全省12家离岛免税店总销售25.72亿元，同比2022年春节假期增长20.69%，同比2019年增长329%。其中，海口6家离岛免税店总销售7.68亿元，同比2019年春节假期增长587%；三亚4家离岛免税店总销售17.23亿元，同比2019年增长259%。随着国内出游和免税需求的释放，春节期间离岛免税市场总体火爆。据海口海关统计的数据显示，春节假期期间，海口海关共监管离岛免税购物金额15.6亿元，免税购物人数15.7万人次，人均消费9959元，三项指标均实现同比增长。其中，离岛免税购物金额同比增长5.88%；免税购物人数同比增长9.51%。各项数据均表明，海南离岛免税市场再次展现出消费活力，万宁�府井免税店和海口新海港免税店的开业运营，无疑给2023年的离岛免税市场增添活力，各家免税店差异化的运营战略，有望形成海南免税市场百家齐放的格局。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/t0rO0d4JSSKc3_VWPfFp0Q 春节期间全国出入境人员超287万人次 1月30日，在国务院联防联控机制新闻发布会上，国家移民管理局政策法规司司长林勇胜介绍，今年春节期间，全国出入境人员超287万人次，较去年春节同期增长120.5%。其中入境143.4万人次，较去年春节假期上升123.2%；出境144.3万人次，较去年春节假期上升117.8%。内地居民出入境人数进一步增多，其中，前往澳门地区49.8万人次、香港地区10.4万人次，占内地居民出境总量的81.2%。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/92Gla79-v20WGZZciqIMrA 香港：免费派发50万张机票；新规：全面恢复内地与港澳地区往来，往返香港机票 搜索量半小时增长7倍 国务院联防联控机制2月3日上午发布通知，2月6日起，全面恢复内地与港澳人员往来。去哪儿数据显示，消息发布后半小时内，往返香港机票瞬时搜索量增长7倍。自12月27日出入境政策优化以来，大量内地旅客前往香港。去哪儿平台上，在2023年春节期间，飞往香港的机票预订量同比增长5.5倍，预订量位列目的地第二。去哪儿大数据研究院副院长郭乐春分析，香港飞往国际的航班量大，机票价格相对便宜，成为内地旅客出境游的热门中转站。取消核酸检测要求后，内地旅客通过香港中转将更方便。据了解，香港政府还于近日推出系列活动，进一步拉动香港旅游业发展。据央视新闻报道，香港特区政府“你好，香港！”系列活动2月2日启动全球宣传，这标志着一连串的向全世界讲好香港故事、推广香港商机、文化景点及旅客体验的活动揭开序幕。香港特区行政长官李家超主持启动礼，财政司司长陈茂波介绍了相关的策略和措施。为了促进旅游业及相关产业，香港将向全球旅客和本地居民免费派发50万张机票，亿价港值元2。0（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/tQ0UBkx5xxnABKl4-URwiw 2022年中免总营收下降19.52% 2月3日，中国中免发布业绩报告，2022年中免实现总营收544.63亿元，同比下降 19.52%；营业利润76.05亿元，同比下降48.63%；归属于上市公司股东的净利润 50.25亿元，同比下降47.95%。针对业绩的大幅下滑，中免集团表示，疫情的持续反复和多点爆发导致公司重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，公司业务尤其是线下业务遭受严重冲击。同时，受2021年海南地区部分子公司享受企业所得税优惠及首都机场租金减让影响，上年同期基数较高。随着疫情后口岸免税店的恢复，免税市场销售整体回暖。今年以来，中免旗下门店销售呈现明显回升迹象，截至目前，营业收入同比、环比均实现大幅增长。另外，为满足销售旺季免税商品购物需求，中免加大了对免税商品的采购力度，存货余额同比实现较大幅度增长。（免税零售专家） https://mp.weixin.qq.com/s/XEIaqs29Q_TOwmbA9IdjYQ 春节假期后多地机酒价格回落错峰游热度较高 春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，旅游消费信心得到提振。春节假期后，消费者旅游热情不减，一些热门目的地的机票、住宿等产品价格下降，错峰游热度较高。节后机票价格进入下行通道，携程平台显示，截至目前，本周出发单程机票均价为926元，较兔年春节期间均价下降两成；节后三亚、西双版纳、大理等热门旅游目的地的酒店价格较春节腰斩，国内酒店订单均价整体降低近两成。同程旅行的数据也显示，三亚等热门旅游目的地机票、酒店价格大幅回落。2月1日前后主要城市飞往三亚、厦门、昆明、沈阳等春节热门旅游目的地机票价格大幅跳水，折扣幅度基本在1至4折之间。随着泰国等境外旅游目的地航班量增加，不少班次价格已经向疫情前靠拢。在携程APP查询可发现，泰国方面，二月上海直飞往返普吉岛出现1600元、南京直飞往返普吉岛出现2000元的价格，较春节期间7000元-1万元左右的价格大幅跳