社会服务行业周观点：浪漫七夕拉动经济复苏，免税消费持续稳定增长

浪漫七夕拉动经济复苏，免税消费持续稳定增长 证券研究报告|社会服务 强于大市(维持) 行业核心观点： ——社会服务行业周观点(08.21-08.27)2023年08月28日 行业相对沪深300指数表现 上周（8月21日-8月27日）上证综指下跌2.17%、申万社会服务指数 下跌2.43%，社会服务指数跑输上证综指0.26个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第10。年初至今上证综指下跌0.82%、申万社会服务指数下跌13.33%，申万社会指数跑输上证综指12.51个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第27。上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒店餐饮-6.79%、旅游及景区-2.94%、教育-2.39%、专业服务0.68%，体育-2.25%。板块的PE估值为酒店餐饮90.21、旅游及景区64.07、教育47.25。近期值得关注的动态方面，七夕情人节带动“浪漫 经济”，助力暑期旅游再升温，释放消费新活力；中国中免上半年净利 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 社会服务沪深300 润38.66亿元，第二季度业绩实现近三年来的首次增长，毛利率稳步提升，彰显免税行业新活力。 1、旅游：展望下半年，随着全国假日市场平稳有序复苏，叠加国内政策支持、消费回暖，旅游行业前景继续向好。建议关注：1）受益于出入境旅游恢复与政府政策支持的免税龙头；2）受益于经济回暖后客流恢复的景区与演艺龙头、酒店龙头。2、教育：1）积极转型发展、符合政策要求的职教公司；2）应用科技增强核心竞争力的教育龙头。 投资要点： 行业相关新闻：1）旅游：七夕情人节带动“浪漫经济”，助力暑期旅游再升温，释放消费新活力；中国中免上半年净利38.66亿元，会员总数已超过2800万；受日本排废入海事件影响，国庆赴日旅游热度预计下降。2）教育：九部门联合发文：倡导大学生到乡建设，鼓励引导退休教师等回乡定居；“中国版境外大学人文社科学科评估排名”发布，有望解决“水硕水博”问题。 上市公司重要公告：开普检测、广电计量、科锐国际、力合科创、昂立教育、凯文教育、中国高科中期报告；创业黑马持股变动。 风险因素：1、自然灾害和安全事故风险。2、政策风险。3、宏观 经济不及预期风险。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 国内旅游市场有序恢复，全球商旅需求加速释放 3560 出境团队游再扩容，利好出境游和机场免税业绩向好，政策发力推动社服行业复苏延续 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 正文目录 1行情回顾3 2行业重要事件5 2.1旅游5 2.2教育6 3过去一周上市公司重要公告7 4投资建议9 5风险提示9 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列103 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第273 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况4 图表4：子板块PE估值情况_202308254 图表5：个股涨跌情况_202308254 图表6：过去一周上市公司重要公告7 1行情回顾 上周（8月21日-8月27日）上证综指下跌2.17%、申万社会服务指数下跌2.43%，社会服务指数跑输上证综指0.26个百分点，在申万31个一级行业指数涨跌幅排第10。年初至今上证综指下跌0.82%、申万社会服务指数下跌13.33%，申万社会指数跑输上证综指12.51个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第27。 图表1：上周社会服务板块涨跌幅（%）位列10 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 环农食传煤银石家有社非医公基建钢通汽纺房电国计美综商轻交机电建保林品媒炭行油用色会银药用础筑铁信车织地子防算容合贸工通械力筑 牧饮石电金服金生事化材 渔料化器属务融物业工料 服产军机护饰工理 零制运设设装售造输备备饰 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表2：年初至今社会服务板块涨跌幅（%）位列第27 30 20 10 0 (10) (20) (30) 通传计非石家建环机公汽纺银电钢轻国食有建房交煤农基社医综电美商信媒算银油用筑保械用车织行子铁工防品色筑地通炭林础会药合力容贸 机金石电装 设事服 制军饮金材产运 牧化服生 设护零 融化器饰 备业饰 造工料属料 输渔工务物 备理售 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 上周社会服务主要子板块涨跌不一：酒-店6.餐79饮%、旅游及景区-2.94%、教育-2.39%、专业服务0.68%，体育-2.25%。 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 本周涨跌幅%年初至今涨跌幅% 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表4：子板块PE估值情况_20230825 100 90.21 80 64.07 60 40 20 47.25 31.31 24.12 0 酒店餐饮旅游及景区教育专业服务中证体育 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 图表5：个股涨跌情况_20230825 板块名称 领涨股票(%) 领跌股票(%) 旅游及景区 西域旅游（1.15）长白山（-1.01）桂林旅游（-1.55） ST凯撒（-9.63）岭南控股（-6.58）西藏旅游（-6.07） 酒店餐饮教育 华天酒店（2.35）同庆楼（0.77）君亭酒店（-0.5）博瑞传播（2.38）ST开元（2.03）创业黑马）（1.11 锦江酒店（-10.81）首旅酒店（-8.43）西安旅游（-5.6）三盛教育（-12.7）勤上股份（-6）豆神教育（-5.37） 资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所 2行业重要事件 2.1旅游 七夕“浪漫经济”助力暑期游再升温 8月22日是一年一度的七夕佳节，虽然赶上工作日，但节日氛围依旧浓厚。景区、住宿、娱乐等服务业商家纷纷通过线上平台推出七夕主题专属服务，多类酒店主题房订单量同比呈现倍数增长，餐饮堂食热度“七夕”或迎今年新高，“浪漫经济”助力暑期游再升温。 途家民宿数据显示，8月22日至23日，热门城市民宿预订量同比2019年增三成。七夕叠加暑期出游高峰，带娃旅行的80后年轻父母和结伴出游的00后学生党成为今年七夕出游预订量占比最高的人群。其中，80后预订量占比超四成，排名第一；00后占比近三成，排名第二。此外，80后消费力最强，每晚平均花费570元，较2019年同期增长三成。平台上带有“特色景观”“投影”“影音房”等标签的房型更受欢迎。 携程数据显示，被美景环绕的酒店、特色主题房型持续热销中。今年七夕，可以窝着享受电影的影音房间夜量同比去年七夕增长196%；带娃一起过节的亲子房间夜量同比增长71%。整体来看，七夕当日的酒店预订热门城市中，北京、上海、青岛、西安、杭州、成都、南京、广州、长沙、重庆分列前十位，其中多地也是暑期热门目的地。此外，女性用户们是七夕节选择酒店的“话事人”，下单的女性用户占比62%。 如今，景区夜游已成为年轻人七夕过节新方式，自带IP效应的主题乐园、集休闲娱乐为一体的旅游度假区向来是七夕消费的重要场景。为迎接七夕，多地度假综合体开展了丰富多彩的夜间消费体验活动。跨业态联动、大力度折扣套票等活动将成为唤醒消费的新引擎。据美团数据，今年提供“七夕双人票”的旅游景区、旅行社数量同比增长424%。 一顿美餐、一场夜游、一晚主题酒店，七夕“浪漫经济”给暑期游再添一把火。中国旅游研究院此前预测，这个暑期将是过去�年来“最热”的暑期，预计6-8月国内旅游人数将达18.54亿人次，占全年国内旅游出游人数的28.11%；实现国内旅游收入1.2万亿元，约占全年国内旅游收入的27.46%。 https://travel.cnr.cn/2011lvpd/lvyw/20230822/t20230822_526388040.shtml 中国中免上半年净利38.66亿元，会员总数已超过2800万 8月24日，中国中免公布2023年半年度财务报告。报告期内，中国中免实现营业收入 358.58亿元，同比增长29.68%；归属于上市公司股东的净利润38.66亿元，同比下降 1.83%。此外，今年第二季度中国中免实现净利润15.65亿元，同比增长13.68%。值得一提的是，这是自2021年第四季度以来，中国中免单季度业绩首次恢复同比增长。报告期内，中国中免主营业务毛利率稳步提升，2023年上半年较去年下半年环比提升7.83个百分点，其中二季度较一季度环比提升3.72个百分点。 2023年上半年，中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，中国中免还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。中国中免下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合开体发投业资务。 2023年上半年，中国中免的经营模式为：公司全资子公司中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统 下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。 中国中免收购日上中国、日上上海、海免公司、港中旅资产公司后，在免税行业的品牌优势进一步提升。2023年6月，根据世界品牌实验室发布的“2023年中国500最具价值品牌”榜单，“中免集团”品牌价值为1,165.29亿元，在旅游服务行业排行第一。根据全球旅游零售行业媒体《穆迪戴维特报告》2023年8月公布的排名，中国中免2022年蝉联全球最大旅游零售商，这是其连续第三年排名第一。 https://www.traveldaily.cn/article/176033 受日本排废入海事件影响，国庆赴日旅游热度预计下降 就在近期，文旅部发布通知，公布了第三批恢复出境跟团游的名单，其中日本是最为热门的旅游目的地之一。根据旅游平台统计，日本此前也是国庆出游搜索热度第一的目的地。而随着日本排废入海事件发生，目前日本游已经开始退团，国庆旅游市场也在发生变化。 鉴于目前日本排废入海事件的发酵，不少旅游企业表示，在接下来的营销中，尤其是国庆假期的旅游路线推广计划中会做出调整，暂时不再大力推广日本游，或者会将日本旅游的相关营销计划暂停。由于日本游出现退团和游客观望，各大旅游企业正在调整国庆旅游推广计划，比如驴妈妈方面目前正主推德国、英国和北欧多国旅游线路。 对此，靠谱旅业CEO张致宁认为，本周开始，日本核污水排海将对中日间的经贸往来造成一系列影响。从旅游市场来看，原本已经被纳入“出境团队游第三批名单”的日本，即将享受到中国国庆黄金周带来的消费红利。但是，随着日本核污水排海引发的安全问题，国庆黄金周期间，中国游客赴日旅游的预期大幅降低，一旦中国游客在国庆期间“用脚投票”，那么在未来相当长的时期内，日本的泛旅游经济，或将因为中国游客的减少而出现萎缩的可能。 https://news.cnr.cn/native/gd/20230826/t20230826_526396901.shtml 2.2教育 九部门联合发文：倡导大学生到乡建设，鼓励引导退休教师等回乡定居 近日，农业农村部、国家发展改革委、教育部、民政部等九部门联合印发《“我的家乡我建设”活动实施方案》。《方案》明确：鼓励在外就读大学生充分利用寒暑假、小长假、实习期，积极参与家乡建设。引导大学生以家乡为标本开展社会实践活动，立足学业关联课题和家乡建设需求，走百家、进百家、知百家，拜农民为师，和农民交朋友，把论文写在大地上。鼓励引导退休干部、退休教师、退休医生、退休技术人员、退役军人等回乡定居，当好产业发展指导员、村级事