风电、电网产业链周评（9月第5周）：江苏、广东海风迎来重要拐点，国网第五批特高压招标中标公示

证券研究报告|2023年10月5日 风电/电网产业链周评（9月第5周） 江苏、广东海风迎来重要拐点，国网第五批特高压招标中标公示 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量45.5GW，同比-26%，海上风机公开招标容量6.1GW，同比-51%。 •国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。国内海 风开发稳步推进，今年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；本周江苏、广东海上风电建设均迎来重大进展，海上风电相关企业24年业绩确定性得 以夯实，市场情绪与关注度显著提升。 •本周原材料价格环比略有下降。 •本周风电板块整体呈现下上涨走势，涨幅前三分别为塔筒（+9.3%）、海缆（+4.5%）、铸锻件（+3.5%）。个股方面，本周涨幅前三分别为东方电缆（+19.2%）、泰胜风能（+16.2%） 和大金重工（+10.9%）。 【电网】 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-7月全国电源工程投资完成额4013亿元，同比+54%；全国电网 工程投资完成额2473亿元，同比+10%。2023年7月电源工程投资完成额694亿元，同比+57%，电网工程投资完成额419亿元，同比+25%。 •今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望 陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。 •2023年1-8月煤电核准容量51.30GW，同比+92%；截至目前9月煤电核准容量0.7GW。2023年1-8月煤电开工容量48.16GW，同比+130%；截至目前9月煤电开工容量0.66GW，煤电建设 保持景气度上行。 •本周原材料价格环比持平。 •本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为输变电设备（+5.2%）、电工仪器仪表（+4.0%）和配电设备（+1.4%）。个股方面，本周涨幅前三分别为华明装备（+14.1%）、海 兴电力（+5.5%）和思源电气（+4.4%）。 【投资建议】 •风电：建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业； 4）出口迎来拐点、盈利能力触底反弹的头部整机企业。 •电网：建议关注主网投资和用电侧改革两大主线，其中主网投资关注组合电器、变压器、换流阀、二次设备等环节，用电侧改革关注虚拟电厂、需求侧响应、分布式储能等方向。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海上风电】 •9月25日，国能龙源射阳100万千瓦海上风电项目核准，这是江苏省核准的第一个平价海上风电项目，也是江苏省“十四五”期间核准的第一个海上风电项目。 •9月27日，三峡阳江青洲六项目启动66kV集电海缆采购及敷设招标。根据招标公告，项目装机容量1000MW，暂定全部66kV阵列缆在2023年12月15日前生产完成，暂定2024年8月底前完成海缆所有敷设工作。 •9月25日，广西防城港海上风电示范项目220kV海缆、陆缆顺利下线装船发运，预计10月上旬到达防城港海上风电示范项目A场址工程施工现场，11月中旬完成海缆敷设施工。 【铸锻件】 •9月28日，金雷股份发布2023年股票期权激励计划(草案)。公司拟向激励对象授予不超过200万份股票期权（占当前公司总股本0.61%）。股权激励业绩考核要求为：以23年为基数，24-26年营业收入增幅分别不低于25/37.5/50%或24-26年归母净利润（剔除股份支付费用影响）增幅分别不低于15/30/45% （满足收入、利润指标之一即可）。 •9月27日，日月股份发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份的进展公告。截至当日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份1,565,000股，支付的资金总额为人民币0.24亿元。 【风电整机】 •9月26日，三一重能发布关于董事会、监事会延期换届的提示性公告。 •9月26日，明阳智能发布第三届董事会第一次会议决议公告，确定第三届董事会高管团队。 •9月27日，运达股份发布关于拟变更公司名称及修订《公司章程》的公告。公司拟将公司名称从”浙江运达风电股份有限公司“变更为”运达能源科技集团股份有限公司“。 风电招中标 2023年1-9月全国陆上风机公开招标容量45.5GW，同比-26%，海上风机公开招标容量6.1GW，同比-51%。2023年9月全国风机公开招标容量4.25GW，均为陆上风机。2023年9月陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为 1414元/kW。 风电装机 根据国家能源局数据（并网口径），2023年1-8月全国风电新增装机容量28.92GW，同比+79.2%。2023年1-6月全国海上风电新增装机容量1.10GW，同比+307.4%。我们预计（吊装口径），2023-2025年全国陆风新增装机分别为55/60/70GW，海上风电新增装机容量分别为8.5/13.5/18GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW） 图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW） 120100 806040 27.5 28.4 27.2 20 0 20142015 国内陆上国内海上 92.4 20 16.08 1.15 11.26 11.61 3.92 7.04 9.128.268.44 7.127.607.521.848.89 3.411.1014.93 1.08 3.04 0.801.850.203.512.450.03 0.056.83 0.904.96 5.33 7.341.505.94 1.91 8.047.466.596.920.87 0.905.157.49 4.414.25 9.778.840.082.382.002.90- 2.13 2.65 5.934.89 2.383.332.903.21 - - 1.20 4.25 18 16 65.2 15.6 15.9 33.5 54.3 3.4 0.0 27.5 18.4 1.2 17.2 1.9 3.4 4.8 49.6 31.2 6.3 51.6 6.1 76.5 50.9 45.5 14 12 10 8 6 4 2 0 22-01 2023YTD 陆风海风 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 26.5 23.8 28.7 24.9 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 图4：全国风电年度新增装机容量走势（GW） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2.0S2.5S3.0S4.0S5MW以上 100 80 60 40 20 0 国内陆上国内海上 98 88 91 74 64 58 54 50 5.2 8.5 29 2.7 40 60 4.0 54 75 70 13.5 80 16.0 18.0 18.0 26 45 55 14.4 20192020202120222023E2024E2025E2026E2027E 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理注：根据国家能源局数据，2023年1-8月全国新增风电装机28.92GW 风电整机中标份额 2022年，国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技（容量13.72GW，份额19%）、远景能源（容量11.22GW，份额15%）、明阳智能（容量10.94GW，份额15%）。 2023年初至今，国内市场整机公开中标量前三名分别为三一重能（容量6.66GW，份额17%）、金风科技（容量5.91GW，份额16%）、明阳智能（容量5.85GW，份额15%）。 表1：国内市场整机中标量排名（MW） 2022FY 份额 2023YTD 份额 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-112023-12 金风科技 13,716 19% 4,973 14% 440 0 400 455 1,730 100 130 1,660 996 远景能源 11,217 15% 5,080 14% 100 2,653 551 173 466 302 150 665 20 明阳智能 10,935 15% 5,748 16% 0 311 1,995 773 1,070 0 200 200 1,300 三一重能 6,706 9% 6,660 18% 100 1,716 705 990 1,489 0 700 960 0 运达股份 6,736 9% 4,415 12% 100 1,555 150 605 1,088 800 0 50 468 东方电气 5,590 8% 3,031 8% 400 0 300 0 0 222 40 869 1,200 上海电气 5,776 8% 823 2% 0 100 150 250 300 0 23 0 0 中国海装 3,785 5% 1,200 3% 200 0 0 1,000 0 0 0 0 0 中车株洲所 2,956 4% 2,484 7% 150 250 480 675 629 0 100 200 250 联合动力 2,569 4% 908 2% 52 165 63 200 0 0 178 250 0 山东中车 1,990 3% 550 2% 550 0 0 0 0 0 0 0 0 哈电风能 225 0.3% 0 0.0% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 华锐风电 100 0.1% 500 1.4% 0 0 0 500 0 0 0 0 0 合计 72,501 99.7% 36,371 100% 2,092 6,750 4,793 5,621 6,771 1,424 1,521 4,854 4,233 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理注：以上为不完全统计，实际中标量以公司信息为准 风电装机/投资/发电数据（月度） •2022年全年风电新增装机37.63GW，其中陆上风电33.56GW，海上风电4.