AIDC电力设备/电网产业链周评（3月第1周）：AI智能体有望进一步带动算力需求，国网主网第一次招标规模再创新高

AIDC电力设备

• 核心观点： AI智能体有望进一步带动算力需求，数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，国内外企业在细分产品和环节已具备较强的竞争优势，算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。
• 关键数据： 2024-2026年全球数据中心新增IT负载为7.7/12.3/16.9GW，CAGR为48%；26年变压器、开关柜、UPS、HVDC、AFP市场空间分别达到76/304/304/46/60亿元。
• 研究结论： 2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%。建议关注变压器/开关柜环节（金盘科技、明阳电气、伊戈尔、禾望电气、盛弘股份）、UPS/HVDC环节（蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能）、有源滤波器APF环节和服务器电源环节（麦格米特、欧陆通、泰嘉股份）。
• 产业链梳理： 变压器/开关柜（金盘科技、明阳电气、伊戈尔、伊顿等）、UPS/HVDC（中恒电气、科士达、科华数据、维谛技术等）、服务器电源（麦格米特、欧陆通、泰嘉股份等）、BBU（蔚蓝锂芯、豪鹏科技、亿纬锂能等）、铜连接（沃尔核材、安费诺等）。

电网

• 核心观点： 国内网内25-27年具有极强的业绩确定性和稀缺性，25年国网投资首次超过6500亿，“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步估计年均投资超7000亿。24年特高压招标、开工进度不及预期，25年有望迎来大幅增长。柔直是特高压中少有的新技术方向，未来2-3年渗透率有望持续提升，换流阀价值量迎来2倍以上增长；25年是国管海风开发元年，招标侧有望快速进入柔直时代，提供额外增量市场。
• 关键数据： 2024年12月全国电源工程投资完成额为3022亿元，同比+54.0%；1-12月累计完成额为11687亿元，同比+20.8%。2024年12月全国电网工程投资完成额为793亿元，同比-3.0%；1-12月累计完成额为6083亿元，同比+15.3%。2025年国网输变电设备1批招标结果公示，中标金额152.39亿元，同比+23.5%。
• 研究结论： 建议关注特高压直流（国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份）、主网投资订单、交付双重景气（组合电器等环节）、电力设备出海（变压器、智能电表、环保气体开关等环节）、配电网升级改造（国电南瑞、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、金杯电工、三星医疗、海兴电力）。
• 产业链梳理： 输变电设备（思源电气、平高电气、望变电气、明阳电气、华明装备等）、配电设备（良信股份、正泰电器等）、电网自动化设备（国电南瑞、东方电子、四方股份、许继电气等）、电工仪器仪表（海兴电力、炬华科技、三星医疗等）、线缆部件（万马股份、金杯电工等）。