建材建筑周观点：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施

封面观点：继续推荐零售C端，提示重视4月防水新规实施。【建材方面】我们预计3月会延续2月景气，地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。景气持续升温背景下，数据端的正面验证或将持续。地产链估值与利润空间有望继续打开。继续首推消费建材、玻璃等与经济内循环有关的板块。此外，防水新规将于4月正式实施，带来的效果是用量提升、格局优化，利好防水上市龙头。【建筑方面】结合中国特色估值体系，以及新目标（例如国央企ROE、现金流指标改善），我们提示重视建筑PB低于1的国央企、拥有高盈利高景气资产的国央企。【国企对标世界一流企业方面】，建议关注以下对标：北新建材（西卡/可耐福），海螺水泥/中国建材/天山股份（拉豪），中国巨石/中材科技（OC），中复神鹰（韩国晓星），中材国际（德国洪堡、伯利鸠斯），中国交建（西班牙ACS/德国霍克蒂芙），中国能建（万喜），中钢国际（美国福陆/西马克）等。 本周复工跟踪：①上周北京二手房成交面积37.8平方米，环比上涨15%、同比上涨36%；深圳二手房成交面积6.79平方米，环比上涨8%、同比上涨115%；上海二手房成交6116套，环比涨幅27%。②本周全国水泥市场价格环比+0.03%，华东(不含鲁)水泥出货率+10.75pct至76.75%，华中+13.64pct至65.45%，华南提升11.11pct至78.33%。长三角库容比-3.0pct至61.7%，华东地区库存-2.7pct至61.3%。③混凝土产能利用率：环比提升2.80pct至7.81%，同比+0.13pct。 ④人民银行、银保监会起草了《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，培育发展住房租赁市场，促进房地产市场平稳健康发展。⑤周内浮法玻璃产线复产1条。⑥截至3月1日，石油沥青装置开工率为31.6%，环比上周+1.6pct，同比去年+4.9pct。 1-2月深度：《华铁应急：高机顺周期，乘势数字化230216》，《减隔震，建筑安全卫士230103》 （1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：地产交易复苏局面打开，预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，景气向上会进一步抬升估值预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、公司市占率提升、风电/交通等新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1742.79元/吨，周内价格相对稳定。截至3月2日，重点监测省份生产企业库存总量为7102万重量箱，库存天数约36.53天。周内产线复产1条，改产1条，暂无冷修线。②光伏玻璃：整体成交平稳，场内观望情绪较浓。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比-1.92%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：截至3月2日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4106.00元/吨，环比上周略下调0.34%，同比下跌33.51%。本周无碱池窑粗纱市场整体出货仍显一般，虽个别厂价格有所下调，但中下游提货谨慎度仍较高，资金压力影响较大。电子布价格周内持平，7628电子布主流报价3.6-3.9元/米不等（重庆国际3.65元/米、林州光远3.9元/米），重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17380元/吨，环比上周-280元/吨，同比去年-19920元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为210元/kg，环比-15元/kg。碳纤维装置周开工率为59.5%，环比-1.5pct。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 （1）消费建材：1月重点30城成交同比下降41%，环比下降41%。TOP100房企单月销售规模环比下降48.6%，同比降幅32.5%，较12月扩大1.7个百分点（来源：克而瑞）。 建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）本周全国水泥市场价格环比小幅上涨0.03%。价格上涨区域有安徽北部、广东和重庆局部地区，幅度10-30元/吨；价格回落区域主要是辽宁大连和江西南昌，幅度15-20元/吨。 2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，环比上周提升10个百分点，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成，个别地区接近正常水平；华中和西南地区，水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。 价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1742.79元/吨，较上周均价（1749.74元/吨）下跌6.95元/吨，跌幅0.40%，跌幅环比减小0.13个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160130吨，较上周增加600吨。周内产线点火复产1条，改产1条，暂无冷修线。本周浮法玻璃市场整体交投仍偏一般，南北行情存差异。周内华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域价格基本稳定，浮法厂稳价出货，等待需求修复为主。目前下游加工厂原片存货不多，南方部分区域存货较低，预计后期随着订单修复及中下游原片库存消化，市场交投预期尚可，或逐步有所好转，关注浮法厂库存变化拐点。 重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体呈偏弱走势，部分厂价格进一步下调，但对市场刺激作用有限。近期，伴随主要大厂价格松动，3月初重庆、山东部分厂报价亦有下调，报价降幅100元/吨左右。需求端看，据了解，多数深加工厂开工仍不及预期，且前期少量备货下，短期提货意向偏淡。而池窑厂库存继续攀升情况下，不乏部分厂执行一单一谈操作，近期关注各厂价格调整动态。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周碳纤维市场进入普跌状态，场内降幅在5-10元/吨。成本面，本周丙烯腈价格维稳；需求面，本周下游需求表现差异化明显，风电行业实际需求压抑，尚未释放； 供应面来看，本周碳纤维装置平均开工率波动不大，周开工率为59.5%，当前行业销售压力偏大。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交平稳，场内观望情绪较浓。价格方面，厂家报价略松动，实际成交存0.5-1元/平方米不等商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比下滑2.63%，较上周跌幅扩大2.63%；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比下滑1.92%，较上周跌幅扩大1.92%。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至1月4日，中国塑料城PE指数同比下降20.69%，CCFI指数同比下降38.07%。持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0227-0303） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.92%），其中，玻璃制造（-1.62%），玻纤（0.67%），耐火材料（3.20%），消费建材（2.18%），水泥制造（1.39%），管材（4.36%），同期上证综指（1.87%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.51%）、北新建材（11.38%）、中国巨石（10.99%）、三棵树（10.90%）、伟星新材（9.43%）、海螺水泥（6.34%）、共创草坪（5.87%）、中材科技（5.29%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+30%）、金晶科技（+25%）、共创草坪（21%）、科顺股份（15%）、蒙娜丽莎（+12%）南玻A（-10%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0227-0303） 本周全国水泥市场价格环比小幅上涨0.03%。价格上涨区域有安徽北部、广东和重庆局部地区，幅度10-30元/吨；价格回落区域主要是辽宁大连和江西南昌，幅度15-20元/吨。2月底3月初，国内水泥市场需求继续恢复，环比上周提升10个百分点，其中长三角和珠三角地区下游需求恢复较好，企业出货量普遍达到8-9成，个别地区接近正常水平；华中和西南地区，水泥需求恢复表现欠佳，企业出货4-7成不等；华北、西北和东北地区仍有待进一步恢复。价格方面，受益于企业部分熟料生产线仍在执行错峰生产或停窑检修，以及下游需求提升，库存不断下降，水泥价格延续上行态势。（来源：数字水泥，2023年3月4日） 库存表现：本周全国水泥库容比为61.69%，环比下降3.50个百分点，同比上升2.31个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0227-0303） 本周浮法玻璃市场整体交投仍偏一般，南北行情存差异。周内华北区域价格弱势走低，西南价格小幅上涨，其他区域