建材建筑周观点20240505：C端建材+出口链Q1表现更优，继续看好玻纤价格趋势

封面观点：①一季报表现较优视角，1）零售业务、小B业务占比高的建材品种：【北新建材】（24Q1归母净利同比+38%），【伟星新材】（扣非净利同比+38%），【兔宝宝】（扣非净利同比+38%），【奥普家居】（24Q1收入同增10%）。2）出口链持续景气，【西大门】（归母净利同比+40%），【 共创草坪 】（ 归母净利同比+29%），【 森泰股份 】 （ 归母净利同比+31%），出海【科达制造】（归母净利同比-23%，主因系参股蓝科锂业、锂价同比大幅下滑，但陶瓷机械业务订单实现大幅增长、海外订单合计占比超过65%，海外建材业务产销量增长），【北方国际】（归母净利同比+36%）。 ②港股视角，建议关注低估值管道龙头【中国联塑】，非洲积极布局的【西部水泥】，以及建材央企龙头【中国建材】，珠光颜料龙头【环球新材国际】。 ③玻纤涨价视角，预估4月行业降库明显，粗纱第一轮复价充分落地，截至4月26日，全国缠绕直接纱2400tex均价3594元/吨，较3月中旬已提涨17%。 电子布第一轮复价逐步落地，现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.5-3.7元/米不等。粗纱价格涨幅实际已超过3月下旬涨价函公示涨幅、且各家真实成交价存在小幅差异，因此后续涨价预计更多由行业内供需决定。建议关注【中国巨石】【长海股份】。④设备更新视角，关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】，下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁等领域；消费品以旧换新视角，关注 【奥普家居 】【 伟星新材】【 三棵树】【 兔宝宝】【 北新建材】，分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品，管道&净水，内墙涂料，板材家具，板材&涂料等几个细分品类。⑤资源品视角，关注资产重估价值，建议关注中国中铁（拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿，刚果（金）华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿，蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山）、中国中冶（海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目）、中旗新材（广西石英砂矿）。⑥全年景气视角，中硼硅药玻渗透加速，出海加快，重点关注【山东药玻】【力诺特玻】（4月30日完成转A），以及半导体洁净室招标继续景气， 盈利存在改善空间：【圣晖集成】【 柏诚股份】。⑦央企国企视角，完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势，优质国央企有望起表率，重点关注【北新建材】【隧道股份】【中材国际】【凯盛科技】【中国中铁】【中钢国际】【中国铁建】。 新老基建：①西藏基建：投资景气突出，项目加快落地，关注【西藏天路】【高争民爆】【易普力】。②水泥：关注PB显著偏低【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。③粮食安全：粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。④建筑洁净室：关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。 新材料：①碳纤维关注【中复神鹰】。②PEEK“以塑代钢”应用于机器人领域。③胶粘剂关注【硅宝科技】。下游建筑胶、光伏胶、动力电池胶、硅碳负极等持续高景气，拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。④先进封装材料关注【德邦科技】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险。 1本周市场表现（0422-0430） （1）板块整体：本周建材指数表现（1.98%），其中，消费建材（9.68%），管材（3.80%），耐火材料（2.92%），玻璃制造（2.69%），水泥制造（-1.21%），玻纤（-1.94%），同期上证综指（1.29%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（12.81%）、中国巨石（9.04%）、东方雨虹（7.24%）、伟星新材（6.97%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：金晶科技（+63%）、旗滨集团（+14%）、兔宝宝（+14%），共创草坪（-19%）、鸿路钢构（-19%）、上峰水泥（-21%）、东鹏控股（-27%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0422-0430） 本周全国水泥市场价格环比上涨0.8%。价格上涨区域主要有黑龙江、吉林、辽宁、广西、重庆和甘肃，幅度10-40元/吨；价格回落区域为江苏、浙江和河南，幅度10-20元/吨。4月底，受市场资金短缺和阴雨天气影响，国内水泥市场需求表现疲弱，全国重点地区水泥企业出货率约为52%。由于价格长期处于较低水平，绝大多数企业处于亏损状态，为改善经营质量，减少亏损，部分地区企业通过增加错峰生产，推动价格上涨。 库存表现：本周全国水泥库容比为67.31%，环比-1.00pct，同比-4.38pct。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0422-0430） 周内国内浮法玻璃市场大稳小动，局部个别厂价格松动，成交不温不火。近期下游加工厂存货有一定消化，但订单持续疲软，订单难以支撑高开工率，节前下游备货意向偏弱。据了解，下游加工厂五一假期休假1-2日，预计对出货将有所影响。但节后部分存一定补货需求，局部厂家意向提涨价格，叠加4条产线共计3100吨5月上旬存停产或冷修计划，对局部成交及市场氛围将有一定支撑。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1705.74元/吨，较上周均价（1714.13元/吨）下跌8.39元/吨，跌幅0.49%，环比跌幅收窄。 库存方面，截至4月30日，重点监测省份生产企业库存总量为5392万重量箱，较上周四库存减少94万重量箱，减幅1.71%，库存天数约25.57天，较上周四减少0.45天（注：本期库存天数以4月30日样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量965.99万重量箱，消费量1059.99万重量箱，产销率109.73%。 分区域看，华北周内成交氛围尚可，沙河地区加工厂、期现均有一定提货，厂家库存进一步缩减至约252万重量箱；本周华东市场部分厂成交偏灵活，价格存优势，出货阶段性好转，近日整体走货稍放缓，但库存较上周略降；本周华中原片厂出货存差异，多数厂产销接近平衡，少数厂产销良好，可维持降库，区域内整体库存缓降；华南周内主要受到雨水天气影响，企业整体出货一般，部分大厂在让利刺激下库存产品有一定消化。卓创资讯认为，五一假期将至，市场交投面临短暂放缓，但预期恢复较快，节假日期间库存预期变化不大。此外节后部分区域产线冷修将在一定程度上缓解中下旬供应压力，如市场价格节后出现回升，将进一步刺激中下游提货热情，企业库存压力预期下降。 产能维持稳定。截至本周二，全国浮法玻璃生产线共计312条，在产256条，日熔量共计174365吨，较上周持平。周内暂无产线变化。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至4月30日，重质纯碱全国中间价为1957元/吨，环比保持持平，同比去年下降814元/吨，对应下降比例为29.38%。当前玻璃纯碱价格差67.67元/重量箱，同比-23.57%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，场内观望情绪较浓。临近月末，下月新单价格商谈阶段，买卖双方略显僵持。需求端来看，近期终端装机项目推进不及预期，组件环节出货偏淡，成品库存增加，且利润空间压缩，因此厂家操作较为谨慎，部分消化前期存货，多数按需采购为主。而光伏玻璃市场部分新产能补入，供应呈现连续增加趋势。现阶段多数玻璃厂家订单跟进不饱和，库存有不同程度增加。成本端来看，近期天然气、石英砂价格暂稳，纯碱价格上调，整体成本支撑稍增。综合来看，周内市场大势维稳运行，局部交投较前期转弱，库存呈现增加趋势。 价格方面，截至本周二（4月30日），2.0mm镀膜面板主流订单价格18.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格26.25元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周二（4月30日），全国光伏玻璃在产生产线共计529条，日熔量合计108310吨/日，环比增加1.12%，较上周增幅扩大0.08个百分点，同比增加29.05%，较上周增幅扩大1.43个百分点。 表2：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表3：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0422-0430） 粗纱：市场价格继续走高，厂库维持削减。本周国内无碱粗纱市场价格延续上涨走势，厂家报价周内亦有调涨，多数合股纱价格同步有上调。截至4月30日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3500-3700元/吨不等，全国均价3594.25元/吨，主流含税送到，环比上周均价（3505.92元/吨）上涨2.52%，涨幅收窄3.02个百分点，同比下跌11.55%，较上周降幅收窄2.10个百分点。 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价3.5-3.7元/米不等，2024年3月底（3.2-3.5元/米），2024年2月底（3.2-3.4元/米），2024年1月底（3.2-3.4元/米），2023年12月底（3.6-3.7元/米），2023年11月底（3.6-3.7元/米），2023年10月底（3.7-3.9元/米），2023年9月底（3.7-3.9元/米），2023年8月底（3.2-3.8元/米），2023年7月底（3.2-3.3元/米），2023年6月底（3.2-3.3元/米），2023年5月底（3.5-3.6元/米），2023年4月底（3.6元/米），2023年3月底（3.8元/米），2023年2月底（4.1元/米），2023年1月底（4.4元/米），2022年12月底（4.4元/米）、11月底（4.1元/米）、10月底（4.1元/米）、9月底（3.35元/米）。 图21：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图22：电子布7628主流报价（元/米） 2024年3月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为19.50万吨，同比+14.87%；出口金额2.73亿美元，同比-2.97%。 表5：中国玻璃纤维纱及制品出口统计 2.4碳纤维（0422-0430） 本周碳纤维市场价格维持平稳。截至4月30日，碳纤维市场均价为96.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格维持高位运行，碳纤维企业报价多数维稳，低价商谈减少，但企业成本仍然承压，多数企业降低装置开工负荷，以执行当前订单为主，下游市场需求维持清淡，难有放量。 图23：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克） 图24：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克） 成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈价格维持高位。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格10800元/吨，较上周同期上涨50元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为10800元/吨，较上周均价上涨107元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周碳纤维生产成本环比上周上涨0.20元/千克。（来源：百川盈孚） 图25：国内丙烯腈现货价（元/吨） 供应方面：本周碳纤维行业开工率约为47.33%，较上周开工率下降1.40%。目前场内2家企业停机，涉及产能共计1.4万吨，其他碳纤维装置维持低负运行。