建材建筑周观点：重视4月建筑配置价值，建材建议逢低布局

封面观点：【建筑】如何考核管理层、利润弹性、分红计划，是市场对建筑央国企的主要关注点。经历短期调整，建筑性价比更大。以外交推进为代表的主题催化、以“中特估”为代表的估值催化，在4月这样一个年报、一季报发布窗口期，建筑性价比凸显，尤其是短期板块调整过、低PB/PE绝对值、业绩预期低。【建材】3月百强地产销售业绩单月同比+29%、环比+42%，Q1累计同比+3%，增强地产链信心，2023年地产复苏不是一蹴而就，我们仍然看好为期2年小周期，短期4月会类比3月，估值跟随高频地产数据的波动而波动，但不要忽视低基数效应将会逐季显现。 本周复工跟踪：①二手房成交面积：本周（3.27-4.01）北京54.55万平，环比+31.99%、同比+40.51%；深圳8.97万平，环比-5.37%、同比+134.94%；南京25.17万平，环比-4.52%、同比+112.58%；杭州11.36万平，环比-1.37%、同比+77.94%； 成都67.21万平，环比-7.98%、同比+138.49%；青岛14.42万平，环比+116.10%、同比-18.89%。②本周全国水泥市场价格环比基本持平，降雨天气影响发货，华东(不含鲁)水泥出货率+7.25pct至69.25%，华中+5.45pct至64.55%，华南-26.67pct至53.33%。 长三角库容比+4.0pct至64.0%。③混凝土产能利用率：环比-0.28pct至11.6%，同比+0.42pct。⑤周内浮法玻璃产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。⑥3月22日石油沥青装置开工率为37.2%，环比上周+2.6pct，同比+12.4pct。 （1）建筑&基建板块：我们建议4个视角，关注“一带一路”沿线基建、“中特估”、国内基建实物工作量以及“AI+”的催化。①建筑：“一带一路”强催化下，重点关注：外交大年各类会议催化、新老基建加快落地，标的方面关注【中材国际】【中钢国际】【祁连山】【中国交建】【北方国际】【龙建股份】【中国中铁】【上海港湾】【志特新材】【鸿路钢构】【建科股份】。②新疆基建、西藏基建：项目加快落地，关注【新疆交建】【华电重工】【青松建化】【天山股份】【北新路桥】【西藏天路】。③推荐减水剂龙头【苏博特】：看好重点工程加快落地、市占率提升、风电/交通等新材料扩品。④水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】【天山股份】。⑤粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （2）地产链是2023年主线：1）政策角度：预计政策端继续“呵护”回暖迹象。2）基本面角度：我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，二手房销售改善，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。3）估值角度，第一步修复结束，微观景气会进一步抬升盈利预期。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【蒙娜丽莎】【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】【三棵树】【亚士创能】，2020年后上市关注【箭牌家居】【森鹰窗业】【王力安防】，港股【中国联塑】。 （3）玻璃：①浮法玻璃：本周均价1806.45元/吨，较上周（1779.61元/吨）上涨26.84元/吨，涨幅1.51%，环比涨幅扩大0.35个pct。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较上周减少150吨。周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。②光伏玻璃：整体成交良好，库存继续下降。3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平，环比持平，重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【凯盛新能】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】【旗滨集团】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：粗纱：3月30日国内2400tex无碱缠绕直接纱均价4060.25元/吨，环比上周-0.05%，同比-34.25%。电子布价格周内持平，7628电子布主流3.6-3.7元/米。推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】，关注【宏和科技】。 （5）国产替代新建材：（一）胶粘剂，继续推荐【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15760元/吨，环比上周下跌380元/吨，同比去年下降12140元/吨，下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。（二）碳纤维，继续推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为195元/kg，环比持平。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周市场表现（0327-0331） （1）板块整体：本周建材指数表现（0.69%），其中，玻璃制造（-1.75%），玻纤（-2.01%），耐火材料（-2.63%），消费建材（-2.82%），水泥制造（-3.31%），管材（-0.79%），同期上证综指（0.22%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：北新建材（11.55%）、三棵树（11.38%）、东方雨虹（11.32%）、中国巨石（11.22%）、伟星新材（8.52%）、中材科技（6.50%）、海螺水泥（5.80%）、共创草坪（5.22%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：洛阳玻璃（+14%）、科顺股份（+13%），旗滨集团（+11%）、鸿路钢构（-16%）、共创草坪（-19%）、祁连山（-45%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 2本周建材价格变化 2.1水泥（0327-0331） 本周全国水泥市场平均价格环比继续保持平稳。价格回落地区主要有辽宁西部、山东南部、湖南和贵州，幅度10-30元/吨；价格上涨区域为四川、湖北和江西等局部地区，幅度20-50元/吨。三月底，国内水泥市场需求继续弱势运行，全国水泥企业平均出货率维持在61%，长三角地区雨水天气减少，企业出货量恢复到7-8成；珠三角及周边地区受持续强降雨天气影响，出货量下滑到5成左右；西北、西南和华北地区环比基本保持稳定。价格方面，整体保持平稳，局部地区延续前期震荡调整走势。尽管市场处于传统需求旺季，但由于市场供求压力依旧较大，为稳定水泥价格和盈利，部分地区如贵州、重庆、四川、江西、福建、湖南和广西陆续发布4月或二季度错峰生产计划，将减产30%-70%。（来源：数字水泥，2023年3月31日） 库存表现：本周全国水泥库容比为64.50%，环比提升4.19个百分点，同比提升0.63个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 2.2浮法玻璃+光伏玻璃（0327-0331） 本周浮法玻璃市场交投维持尚可，价格稳中有涨，部分区域厂家库存降至较低位。周内部分区域交投虽有放缓，但在价格提涨带动及下游刚需尚可支撑下，多数区域浮法厂仍维持相对较好产销，库存进一步削减。目前主产区沙河及湖北区域厂家库存已达低位，其他区域厂家库存亦无压力，预计短期价格易涨难跌，部分价格或仍有小涨，关注下游进货量及浮法厂产销变化。（来源：卓创资讯） 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1806.45元/吨，较上周均价（1779.61元/吨）上涨26.84元/吨，涨幅1.51%，环比涨幅扩大0.35个百分点。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较上周（161730吨）减少150吨。周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。 库存表现：截至3月29日，重点监测省份生产企业库存总量为5476万重量箱，较上周四库存下降389万重量箱，降幅6.63%，库存环比降幅扩大1.84个百分点，库存天数约28.41天，较上周减少2.02天（注：本期库存天数以截至本周三样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内产销良好，沙河厂家库存仍有明显缩减，至29日沙河厂家库存约384万重量箱；华东周内中下游按需采购，加之产业订单量较稳定，多数原片厂产销保持平衡及以上水平，整体库存维持削减趋势；华中本周下游适量补货，加之外发，多数玻璃厂家产销平衡及以上，库存缓降，部分降至低位；华南市场仍受货源流入冲击，加上近期雨水天气增多，厂家出货较前期略缓，但多数产销仍在平衡上下，库存小降。 产能方面，本周在产产能小降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较上周（161730吨）减少150吨。周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。 图15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 截至3月31日，重质纯碱全国中间价为2975元/吨，环比上周持平，同比去年上涨332元/吨，对应上涨比例为12.56%。纯碱价格2021年10月中旬下降，2022年2月以来持续反弹，2022下半年以来价格较为稳定，当前玻璃纯碱价格差63元/重量箱，同比去年减少约21%。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：石油焦市场价（元/吨） 本周国内光伏玻璃市场整体成交良好，库存继续下降。目前招标项目陆续启动，终端电站装机推进良好。组件厂家订单跟进相对充足，多数开工维持在8成及以上，部分满开。 随着生产推进，部分刚需补入，同时个别适量备货，需求端存支撑。现阶段玻璃厂家执行订单为主，出货较为顺畅，库存有不同程度减少。临近月末，部分新单报价试探性推涨，而组件厂家仍持观望心态，买卖双方略显僵持。供应端来看，目前在产产能偏高，部分新点火产线临近达产，供应量仍有增加。成本端来看，虽近期纯碱部分成交重心松动，但整体影响有限，成本压力延续。综合来看，市场稳中偏强运行。 价格方面，主流报价暂稳，实际成交可谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格18.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流大单报价25.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。 图20：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 产能方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计423条，日熔量合计83580吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加74.82%。 表3：2022年1月至今光伏玻璃点火生产线 表4：2022年1月至今光伏玻璃冷修复产生产线 表5：2022年1月至今光伏玻璃冷修生产线 2.3玻纤（0327-0331） 本周无碱池窑粗纱市场价格维持稳定走势，各厂周内报价无明显变化，而需求端来看，市场中下游多按需采购，部分大厂存逢低少量备货，但整体下游备货意向仍偏一般。当前池窑厂价格水平来看，多数厂家仍处亏损状态，厂家存较强价格提涨意向。但短期需求支撑仍较有限下，市场暂观望维持。近期部分热塑、合股纱产品出货相对尚可，加之大厂对风电纱订单存向好预期，关注大厂价格调整动态。周内供应端局部稍有增加，前期个别冷修产线点火复产，产量暂无增量。 现阶段国