建材建筑周观点：11月赶工预期加强，防水新规落地扩容提质加速

本周核心变化：①防水新规正式对外发布，2023年4月1日正式执行。②三部门发布通知，自2022年11月起，在北京市朝阳区等48个市（市辖区）实施政府采购支持绿色建材促进建筑品质提升政策。③玻璃冷修2条线850T/D。④9月玻纤出口量同比下滑19.74%、环比下滑10.66%。 （1）碳纤维：重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为230元/kg，环比上周持平，同比-2.13%。碳纤维装置周平均开工率为64.36%，环比上周持平，本周碳纤维产量稳定，库存偏高位，现货供应略显充足。公司看点包括：一是公司降本曲线超预期，二是下游需求“氢”“光”持续高景气，三是西宁项目产能释放，产销量大幅增加。 （2）基建链：对外关注“一带一路”沿线国家项目承揽，对内关注实物工作量落地，近期水泥加大错峰力度，平衡供需关系、促进旺季提价。行业错峰加码，企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。本周华东(不含鲁)水泥出货率下降1.5pct至84.75%，华中下降0.46pct至62.27%，华南下降2.22pct至88.33%。长三角库存上升2.7pct至61.3%，华东地区库存上升1.7pct至64.6%，西南地区库存-2.5p Ct 至68.1%。本周沥青装置开工率环比10月18日-2pct到41.0%，同比+1.1pct。①建筑建议重视业绩兑现与新基建转型，推荐【中国电建】【鸿路钢构】。②水泥价格环比保持平稳：重点关注【上峰水泥】【海螺水泥】【华新水泥】。③减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，以及海风灌浆料销量有望Q4加快。 （3）继续推荐“万能胶”板块：短期看好毛利弹性，长期“万能胶”下游全面开花。有机硅胶上游原材料DMC价格为17760元/吨，同比-65.63%，Q3及后续毛利率受益。下游光伏胶（份额提升、近期组件厂家开工率尚可）、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极（加快建设）等持续高景气。重点关注【硅宝科技】【回天新材】【聚胶股份】等。 （4）地产链：防水新规发布，有望对冲地产需求下行。我们4月5日发布报告《防水新规缤纷期盼，提质扩容就在当下》，相较旧标，新规大幅提高防水设计年限，带动单位防水材料用量提升+一级防水工程比例提升，我们测算严格执行情况下，可提高防水行业空间39%。地产政策放松落脚点在于支持“刚需+改善性住房”，降低特定人群的购房成本、托底需求，长期坚守“房住不炒”底线。我们继续建议消费建材2个方向：①新房/二手房均受益的C+小b，②加快竣工交付。消费建材重点推荐：【伟星新材】，弹性组合【三棵树】【东方雨虹】【科顺股份】【坚朗五金】【北新建材】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】。 （5）玻璃：①光伏玻璃：整体交投情况良好，部分库存缓降。报价暂稳，截至本周四，3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比持平，同比跌幅13.33%。产能方面，当前行业日熔量7.08万吨，环比-0.77%，同比+64.44%。行业库存约19.44天，较上周-5.46%，同比+35.66%。重点关注【福莱特】【洛阳玻璃】【亚玛顿】【金晶科技】【旗滨集团】。②浮法玻璃稳中偏弱运行。重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天。局部区域小幅松动，成交环比转弱。重点推荐【旗滨集团】。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 分项表现： （1）消费建材：百强房企9月单月销售额5710亿元，环比8月+10%，单月销售规模同比-25.4%（2021年8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%，12月-35%，2022年1月-43%，2月-48%，3月-53%，4月-58.6%，5月-31%，6月-43%，7月-39.7%，8月-32.9%，以上均为同比），2022年累计同比下降45.4%（来源：克而瑞）。建议重点关注： ①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量； ③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。 继续核心推荐【伟星新材】，重点关注【东方雨虹】【坚朗五金】【北新建材】【科顺股份】【三棵树】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【帝欧家居】【公元股份】。 （2）水泥：本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。龙头关注【上峰水泥】【华新水泥】【海螺水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1735.07元/吨，较上周均价（1736.86元/吨）略降1.79元/吨，跌幅0.10%。重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天。浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部区域小幅松动，成交环比转弱。周内市场观望较浓，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，部分区域价格成交趋于灵活。后期市场看，需求预期仍将表现一般，部分浮法厂存去库存需求，市场预期趋弱运行。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【信义玻璃】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格多数厂暂稳出货，部分大厂前期签订低价货源价格稍有调涨。周内北方个别厂价格小幅调涨，主要受需求小幅回暖影响，加之成本端支撑下，中长期来看，需求端风电存支撑，供应端变动不大下，推动部分普通产品价格存小幅调涨预期。 周内国内无碱2400tex缠绕直接纱主流报价3950-4200元/吨不等，周内全国均价在4057.63元/吨，含税主流送到，环比小幅上调0.12%，同比下跌34.84%，同比降幅略收窄。（数据来源：卓创资讯） （5）“建材+新能源”：3.2mm镀膜主流大单报价25.5-26.5元/平方米，环比节前一周持平，同比跌幅13.33%。继续重点关注光伏玻璃、工业胶、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）、风电灌浆料、中硼硅玻璃瓶、减隔震、光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）。 （6）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。2022年H1原材料持续高位运行，22Q2中国塑料城PE指数为859.03，同比上涨7.13%。Q3原材料、海运费有望回落，截至10月28日，中国塑料城PE指数同比下降13.33%，CCFI指数同比下降43.83%；下半年预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（1024-1028） （1）板块整体：本周建材指数表现（-5.27%），其中，管材（-3.70%），消费建材（-4.82%），玻璃制造（-6.81%），耐火材料（-7.27%），水泥制造（-7.52%），玻纤（-7.80%），同期上证综指（-4.05%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（11.31%）、北新建材（9.61%）、东方雨虹（8.56%）、中国巨石（8.44%）、伟星新材（8.23%）、海螺水泥（6.41%）、共创草坪（5.56%）、鸿路钢构（5.46%）、中材科技（5.11%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：南玻A（+69%）、金晶科技（+35%）、上峰水泥（+27%）、亚士创能（+20%）、蒙娜丽莎（-27%）、科顺股份（-28%）、洛阳玻璃（-41%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（1024-1028） 本周全国水泥市场平均价格大体保持平稳，局部地区涨跌互现。价格上涨地区主要是上海、浙江、江西和贵州遵义等部分地区，幅度20-30元/吨；回落区域为辽宁、重庆和四川达州，下调10-30元/吨。10月底，国内水泥市场需求量环比略有减弱，主要原因：一方面东北、西北部分地区受气温下降影响，市场需求开始逐步进入淡季；另一方面，华东、中南部分省份受疫情复发影响，工程施工受限，水泥需求阶段性下滑。价格方面，在错峰生产加持，以及生产成本增加支撑下，价格保持平稳为主。预计11月份，水泥价格将会保持平稳或略有小幅上升走势。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为68.31%，环比下降0.75个百分点，同比上升13.69个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（1024-1028） 本周浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部区域小幅松动，成交环比转弱。周内市场观望较浓，中下游按需提货，部分区域浮法厂出货有所放缓，部分区域价格成交趋于灵活。后期市场看，需求预期仍将表现一般，部分浮法厂存去库存需求，市场预期趋弱运行。 卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1735.07元/吨，较上周均价（1736.86元/吨）略降1.79元/吨，跌幅0.10%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产248条，日熔量共计164890吨，较上周减少700吨。周内产线冷修2条，新点火1条。 库存表现：截至10月27日，重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 从区域情况看，华北周内产销不一，京津唐区域成交尚可，部分仍可去库，沙河区域车辆受一定限制，库存有所增加；华东近期多数厂产销相对平稳，山东、安徽局部运输稍受限，其余部分厂成交偏灵活，库存稍有削减，但整体库存仍处高位；华中周内交投清淡，多数厂家产销6-8成，个别库存增幅明显，整体呈现增加趋势；西北近期需求持续偏淡，多数厂家库存仍延续小增趋势；华南周内成交不温不火，大厂库存基数较高，去库压力较大；西南四川周内出货持续好转，多数厂库存呈削减态势，降价促销也起到了一定积极作用；东北周内产销尚可，部分厂小幅去库。 产能方面，湖南巨强再生资源科技发展有限公司500T/D二线10月24日放水冷修，佛山市三水西城玻璃制品有限公司350T/D产线10月25日放水冷修；河北视窗玻璃有限公司150T/D新建电子二线10月26日点火。 表1：2022年1月至今玻璃冷修复产生产线 表2：2022年1月至今玻璃冷修生产线 图15：2022年全国玻璃行业库存（万重量箱） 图16：2022年全国玻璃均价（元/吨）（周均价） 截至10月28日，重质纯碱全国中间价为2750元/吨，环比持平，同比去年下降1050元/吨，对应下降比例为