地产链化工品追踪系列报告（2024-09）：多地持续优化楼市政策，部分化工品需求仍相对疲软

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2024-09）： 多地持续优化楼市政策，部分化工品需求仍相对疲软 2024年10月9日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 地产链化工品追踪系列报告（2024-09）： 多地持续优化楼市政策，部分化工品需求仍相对疲软 2024年10月9日 本期内容提要： 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 下游地产行业方面： 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 8月国房景气指数环比回暖，9月化工产品价格指数同环比下跌。 2024年8月，全国房地产开发景气指数为92.35点，同比下降1.14 点，环比增长0.15点；2024年9月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4389.06，同比下降11.87%，环比下降2.98%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 10余省份、50余城出台楼市优化政策。北上广深四个一线城市于10月1日前调整了住房限购等政策措施（上海、广州、深圳同日放宽住房限购），近期重庆、四川、广东、湖北、云南等10余个省（区、 尹柳化工行业分析师 执业编号：S1500524090001联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 市）出台了省级层面促进房地产市场健康发展的政策文件，武汉、南昌、合肥、广元等50余个城市也出台了本市房地产市场优化政策。国庆期间，反映购房意愿的看房量、到访量大幅上升，多地商品房销量出现不同程度增长，市场信心有所恢复。（来自同花顺iFinD、扬子晚报网、中国住房和城乡建设部） 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链： 【玻璃】2024年9月，平板玻璃5mm月均价为1331.73元/吨，环比下降14.69%，同比下降34.77%；平板玻璃月均毛利为28.23元/吨， 环比下降66.71%，同比下降93.89%。 【纯碱】2024年9月，重质纯碱月均价为1616.62元/吨，环比下降 11.73%，同比下降50.79%；轻质纯碱月均价为1506.81元/吨，环比下降11.78%，同比下降51.30%；纯碱毛利月均值为18.64元/吨，环比下降93.19%，同比下降98.81%。 （2）水泥产业链： 【水泥】2024年9月，水泥月均价为344.53元/吨，环比增长 0.85%，同比下降4.60%；水泥月均毛利为37.17元/吨，环比增长 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 4.66%，同比下降34.80%。 【减水剂】2024年9月，萘系减水剂月均价为3870.24元/吨，环比下降0.12%，同比下降1.08%。2024年9月，聚羧酸减水剂单体 TPEG月均价为7709.57元/吨，环比增长1.78%，同比增长1.73%；聚羧酸减水剂单体月均毛利为-193.33元/吨，环比增长74.90%，同比 下降290.36%。 （3）涂料产业链： 【钛白粉】2024年9月，钛白粉月均价为15322.67元/吨，环比下降 0.77%，同比下降6.17%；钛白粉月均毛利为-442.12元/吨，环比增长21.69%，同比下降551.94%。 （4）保温材料产业链： 【MDI】2024年9月，纯MDI月均价为18357.14元/吨，环比下降3.84%，同比下降16.62%。2024年9月，聚合MDI月均价为18014.29元/吨，环比增长3.92%，同比增长7.71%。 （5）家居产业链： 【TDI】2024年9月，TDI月均价为13305.95元/吨，环比下降 3.85%，同比下降25.52%；TDI月均毛利为1314.61元/吨，环比下降 19.60%，同比下降79.02%。 （6）型材管材产业链： 【聚乙烯】2024年9月，聚乙烯月均价为8120.10元/吨，环比下降 0.95%，同比下降3.03%。 【聚丙烯】2024年9月，聚丙烯粒料月均价为7540.67元/吨，环比 下降1.13%，同比下降5.48%；聚丙烯粒料月均毛利为-285.36元/吨，环比增长39.65%，同比增长26.15%。 【PVC】2024年9月，PVC电石法月均价为5096.52元/吨，环比下降4.01%，同比下降16.88%；PVC月均毛利为-347.40元/吨，环比 下降299.76%，同比下降1438.78%。 （7）胶粘剂产业链： 【DMC】2024年9月，DMC月均价为13866.67元/吨，环比增长 2.85%，同比下降1.79%；DMC月均毛利为-462.50元/吨，环比增长 54.80%，同比增长70.65%。 【PVA】2024年9月，PVA月均价为12212.53元/吨，环比下降 3.01%，同比下降1.41%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）8 水泥产业链（水泥+减水剂）11 涂料产业链（油漆+钛白粉）14 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）16 家居产业链（TDI）17 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况（%）5 图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米）5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现6 图6：平板玻璃产业链8 图7：平板玻璃价格及毛利（元/吨）8 图8：纯碱产业链9 图9：纯碱价格及毛利（元/吨）10 图10：纯碱期货价格（元/吨）10 图11：水泥产业链11 图12：水泥价格及毛利（元/吨）11 图13：萘系减水剂产业链12 图14：聚羧酸减水剂产业链12 图15：萘系减水剂价格（元/吨）13 图16：聚羧酸减水剂单体价格及毛利（元/吨）13 图17：涂料产业链14 图18：钛白粉产业链14 图19：钛白粉价格与毛利（元/吨）15 图20：钛白粉市场总库存（万吨）15 图21：MDI产业链16 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链17 图24：TDI价格及毛利（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粒料价格及毛利（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC价格及毛利（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格及毛利（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。2024年8月，全国房地产开发景气指数为92.35点，同比下降1.14点，环比增长0.15点；2024年9月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4389.06，同比下降11.87%，环比下降2.98%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 102 100 98 96 94 92 90 88 086 2016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-032023-032024-03 资料来源：同花顺iFinD，信达证券研发中心 2024年8月，商品房销售面积累计同比下降18.00%，其中住宅下降20.40%，办公楼下降9.20%，商业营业用房下降6.20%。2024年9月，中国30大中城市商品房成交面积为691.16万平方米，同比下降32.43%，环比下降3.91%。 图2：商品房销售面积变化情况（%）图3：中国30大中城市商品房成交面积（万平方米） 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比 120商品房销售面积:办公楼:累计同比 2500 中国:30大中城市:商品房成交面积:当月值 100 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、 型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源：高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2024年9月，同比来看，聚合MDI等月均价有所上涨，纯碱、平板玻璃等化工品价格同比下降明显；环比来看，聚合MDI、DMC等月均价环比有所上升，重质纯碱、轻质纯碱、平板玻璃（5mm）月均价环比下行明显。 图5：房地产上游化工品月均价同环比表现 板块 指标 时间 数值 环比涨幅 同比涨幅 单位 保温材料 聚合MDI价格 2024/9 18,014 3.92% 7.71% 元/吨 水泥 聚羧酸减水剂单体TPEG价格 2024/9 7,710 1.78% 1.73% 元/吨 水泥 萘系减水剂价格 2024/9 3,870 -0.12% -1.08% 元/吨 胶黏剂 PVA价格 2024/9 12,213 -3.01% -1.41% 元/吨 胶黏剂 DMC价格 2024/9 13,867 2.85% -1.79% 元/吨 型材管材 聚乙烯价格 2024/9 8,120 -0.95% -3.03% 元/吨 水泥 水泥价格 2024/9 345 0.85% -4.60% 元/吨 型材管材 聚丙烯粒料价格 2024/9 7,541 -1.13% -5.48% 元/吨 涂料 钛白粉价格 2024/9 15,323 -0.77% -6.17% 元/吨 保温材料 纯MDI价格 2024/9 18,357 -3.84% -16.62% 元/吨 型材管材 PVC电石法价格 2024/9 5,097 -4.01% -16.88% 元/吨 家居 TDI价格 2024/9 13,306 -3.85% -25.52% 元/吨 玻璃 平板玻璃5mm价格 2024/9 1,332 -14.69% -34.77% 元/吨 玻璃 重质纯碱价格 2024/9 1,617 -11.73% -50.79% 元/吨 玻璃 轻质纯碱价格 2024/9 1,507 -11.78% -51.30% 元/吨 资料来源：百川盈孚，信达证券研发中心 2、行业近期动态 10余省份、50余城出台楼市优化政策。北上广深四个一线城市于10月1日前调整了住房限购等政策措施（上 海、广州、深圳同日放宽住房限购），近期重庆、四川、广东、湖北、云南等10余个省（区、市）出台了省级 层面促进房地产市场健康发展的政策文件，武汉、南昌、合肥、广元等50余个