化工行业地产链化工品追踪系列报告：多产品需求仍暂显疲软，关注政治局会议重要指示

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-07）： 多产品需求仍暂显疲软，关注政治局会议重要指示 2023年8月3日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 投资评级上次评级 地产链化工品追踪系列报告（2023-07）： 多产品需求仍暂显疲软，关注政治局会议重要指示 2023年8月3日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年6月，全国房地产开发景气指数为94.06，同比下降1.29点，环比下降0.49点；2023年7月，中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4391.38，同比下降17.24%，环比增长2.98%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比增长。2023年6 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 月，商品房销售面积累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.03%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.01%，其中住宅增长0.04%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.18%。 中央政治局会议对房地产政策作出重要指示。据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下 半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 国常会：根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措。据财经网、新华社报道，国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议强调，要活跃资本市场，提 振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响力。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年7月，浮法平板玻璃月均价为1914.35 元/吨，环比下降10.22%，同比增长11.72%。2023年6月，平板玻璃开工率为89.58%，环比下降0.80个百分点，同比下降8.43个百分点；重质纯碱均价为2169.43元/吨，环比增长0.67%，同比 下降27.68%；轻质纯碱均价为2006.19元/吨，环比增长1.15%，同比下降29.63%；纯碱期货结算价为2051.19元/吨，环比增长6.78%，同比下降23.06%。 （2）水泥产业链：2023年7月，水泥价格指数为113.24，环比下降6.78%，同比下降20.91%；减水剂月均价为3730.95元/吨，环 比下降0.48%，同比增长0.90%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为7012.90元/吨，环比增长0.04%，同比下降14.48%。 （3）涂料产业链：2023年7月，钛白粉月均价格为15196.95元/吨，环比下降1.47%，同比下降15.98%。 （4）保温材料产业链：2023年7月，纯MDI价格为19328.57元 /吨，环比增长0.02%，同比下降10.85%；聚合MDI价格为 15886.90元/吨，环比下降0.76%，同比下降4.28%。 （5）家居产业链：2023年7月，TDI价格为17754.76元/吨，环比增长6.19%，同比增长5.13%。 （6）型材管材产业链：2023年7月，聚乙烯价格为8060.71元/吨，环比增长2.00%，同比下降2.85%；聚丙烯粉料价格为6920.29元/吨，环比增长2.12%，同比下降13.18%；聚丙烯粒料 价格为7263.95元/吨，环比增长1.71%，同比下降12.29%；PVC电石法价格为5607.81元/吨，环比增长2.70%，同比下降14.59%；PVC乙烯法价格为6011.00元/吨，环比增长4.18%，同比下降11.96%。 （7）胶粘剂产业链：2023年7月，DMC价格为13447.62元/吨，环比下降4.72%，同比下降34.17%；PVA价格为10007.14元/吨，环比下降7.01%，同比下降52.22%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；行业周期下原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：平板玻璃产业链9 图7：平板玻璃价格（元/吨）9 图8：纯碱产业链10 图9：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）11 图10：纯碱期货价格（元/吨）11 图11：水泥产业链12 图12：水泥价格指数12 图13：萘系减水剂产业链13 图14：聚羧酸减水剂产业链13 图15：萘系减水剂价格（元/吨）14 图16：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图17：涂料产业链15 图18：钛白粉产业链15 图19：钛白粉价格（元/吨）16 图20：钛白粉市场总库存（吨）16 图21：MDI产业链17 图22：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图23：TDI产业链18 图24：TDI价格（元/吨）18 图25：PE管材产业链19 图26：聚乙烯价格（元/吨）19 图27：PP管材产业链20 图28：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图29：PVC产业链21 图30：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图31：有机硅产业链22 图32：PVA产业链22 图33：DMC价格（元/吨）23 图34：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着较大的消费体量，房地产行业景气度的变化，或将对部分重要化工产品带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年6月，全国房地产开发景气指数为94.06，同比下降1.29点，环比下降0.49点；2023年7月，中国化工产品价格指数 (CCPI)均值为4391.38，同比下降17.24%，环比增长2.98%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 6000 102 5000 4000 3000 2000 1000 100 98 96 94 92 90 088 2015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-072023-07 资料来源:wind，信达证券研发中心 2023年6月，商品房销售面积累计同比下降0.05%，其中住宅下降0.03%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.21%；商品房销售额累计同比增长0.01%，其中住宅增长0.04%，办公楼下降0.19%，商业营业用房下降0.18%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 150% 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 100% 50% 0% -50% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% -100% 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:高景亚太公众号、百川盈孚，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年7月，同比来看，仅浮法平板玻璃价格、萘系减水剂价格和TDI价格出现同比增长，其他产品均处于同比下降状态，其中PVA价格、DMC价格超过30%，跌幅最深；环比来看，浮法平板玻璃价格、钛白粉价格、水泥价格、萘系减水剂价格、聚合MDI价格、PVA价格、DMC价格环比下降，其中浮法平板玻璃价格环比下降10.22%，跌幅最大，重碱、轻 碱、TDI等产品环比上升，其中纯碱期货结算价格环比上升6.78%，涨幅最大。 图5：房地产上游化工品价格月度表现 资料来源:wind，信达证券研发中心 2、行业近期动态 中央政治局会议对房地产政策作出重要指示。据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民 刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。 国常会：根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措。据财经网、新华社报道，国务院总理李强7月31日主持召开国务院常务会议，会议强调，要活跃资本市场，提振投资者信心。要加快培育壮大战略性新兴产业，打造新的支柱产业，增强我国在全球产业链供应链中的竞争力影响 力。要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。 住房城乡建设部：要继续巩固房地产市场企稳回升态势。据人民网、新华网、新华社7月27日报道，住房和城乡建设部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上说，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持 刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。住房城乡建设部表示，稳住建筑业和房地产业两根支柱，对推动经济回升向好具有重要作用。