新势力跟踪之2月销量点评：8家新势力合计交付环比+62%，看好以价换量

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之2月销量点评:8家新势力合计交付环比+62%，看好以价换量 增持（维持） 投资要点 车企普遍降价+2月工作日较1月增加+消费复苏影响之下，2月新势力车企整体交付量环比+62%。8家新能源乘用车重点车企2月新能源汽车交付量合计87,104辆，同环比分别+103.69%/+61.85%，主要受车企 降价、2月工作日较1月增加4天以及春节/疫情后需求复苏的影响。 2023年03月02日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 一线新势力车企：1）理想：终端需求复苏+2月工作日增加双重影响下， 2月理想交付较上月有所上升，共交付新车16,620辆，同环比分别 +97.53%/+9.77%。新车方面，为家庭打造的�座新旗舰理想L7在2月8日正式发布，即将开启交付。渠道方面，截至2023年2月28日，理想在全国有298家零售中心，环比1月+2家，2月理想零售中心单店效 能为56辆/家，环比+6.8%。2）小鹏：小鹏汽车2月交付6,010辆，同 环比分别-3.45%/+15.18%，交付量较上月有所回升。海外市场方面，2月 小鹏在丹麦和荷兰的第二家门店相继开业，位于挪威勒伦斯科格的欧洲第一家服务中心也已开业并投入使用。新车方面，2023年小鹏汽车还将推出两款全新车型，近期全新改款P7也即将亮相，新品有望推动销量 和盈利能力持续增长。3）蔚来：蔚来2月共交付新车12,157辆，包括 5,037辆SUV和7,120辆轿车，同环比分别+98.29%/+42.92%，改善明 显。销售网络方面，2月蔚来共布局1家蔚来空间（海外1家）和6家 服务中心（海外1家）。补能体系方面，新增8座换电站（海外1座，其中2座为高速公路换电站）、15座超充站（海外1座）、36座目的地充电站并接入31,823根第三方充电桩。2023年蔚来计划在中国新增1,000座换电站，其中约400座为高速换电站，约600座为城区换电站。 其他新势力车企：交付量同环比整体上升，埃安表现最佳。1）哪吒汽车：2月交付10,073辆，同环比分别+41.53%/+67.44%。2月哪吒U/V正式登陆约旦，海外版图持续扩张。2）零跑汽车：2月实际交付3,198辆，同环比分别-6.9%/+180.77%，环比表现亮眼。3）广汽埃安：官方及终端优惠助推下埃安2月终端销量30,086辆，创历史新高，同环比分 别+252.87%/+194.79%。新车方面，AIONSPlus新增70乐享版。研发方面，埃安和中国航天深化科技合作。4）吉利极氪：极氪2月交付5,455 辆，同环比分别为+87.07%/+75.06%，主要原因是极氪001车型降价+极 氪智慧工厂生产恢复正常。极氪将推出新奢全能SUV极氪X，2月宣布完成7.5亿美元A轮融资。5）问界：2月问界系列交付3,505辆，环比 -21.68%。问界M5EV及M7迎来整车OTA再次升级。 投资建议：继续坚定看好2023H1【以价换量】汽车行情。需求复苏曲线将进入数据验证阶段！这轮行情是第4波（2020-2022年是前3波）的核心特征：波动向上，需要3个核心变量陆续共振。1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮优质新车 供给密集上市时间。基本面共振最佳时间窗口是2023Q1-Q3。整车核心推荐：基本面强势向上（理想汽车H），基本面困境反转（吉利汽车H/长城汽车H+A/长安汽车A），其次比亚迪。零部件核心推荐：1）优先特斯拉产业链标的！T链第一批核心龙头标的：拓普+旭升+新泉！T链第二批潜力成长标的：爱柯迪+岱美+银轮+沪光+天成自控+仙通等！2）其他核心赛道龙头标的：座椅（继峰股份），一体化压铸（文灿等），智能化（德赛+华阳+伯特利等）。 风险提示：芯片短缺影响超出预期；乘用车产销低于预期等。 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% 2022/3/22022/7/12022/10/302023/2/28 相关研究 《2月第三周交强险环比+8%，看好以价换量》 2023-02-26 《特斯拉降价之2月终端跟踪：其他品牌快速跟进！》 2023-02-25 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：2月交付同比表现较佳，L7正式发布4 2.小鹏汽车：2月交付6,010辆，进一步开拓国际市场4 3.蔚来汽车：2月交付12,157辆，持续布局海内外渠道及设施5 4.其他新势力：交付量同环比整体上升，埃安表现最佳5 5.投资建议7 6.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：2月理想交付量（单位：辆）环比+9.77%4 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%）4 图3：2月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+15.18%4 图4：2023年2月蔚来交付量（单位：辆）环比+42.92%5 图5：2月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+67.44%6 图6：2月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+180.77%6 图7：2023年2月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+194.79%6 图8：2023年2月极氪交付量（单位：辆）环比+75.06%6 图9：2023年2月问界交付量（单位：辆）环比-21.68%7 3/9 1.理想汽车：2月交付同比表现较佳，L7正式发布 2月理想交付同环比均实现增长。终端需求复苏+2月工作日增加双重影响下，2月理想交付较上月有所上升，共交付新车16,620辆，同环比分别+97.53%/+9.77%。新车方 面，为家庭打造的�座新旗舰理想L7在2月8日正式发布，预计3月开启交付。渠道 方面，截至2023年2月28日，理想汽车在全国有298家零售中心，环比1月+2家， 共覆盖122个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖223个城市。2月理想 零售中心单店效能为56辆/家，环比+6.8%。补能体系方面，截至2023年2月22日， 理想已在全国31个省份的352个城市总计接入4万+充电站、50万+充电桩，其中有20 万个家用充电桩。 图1：2月理想交付量（单位：辆）环比+9.77%图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 理想汽车 200 150 100 50 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 202002 202004 202006 202008 202010 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202302 -200% 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 0 单店效能（台/家）单店效能（台/家）环比环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2.小鹏汽车：2月交付6,010辆，进一步开拓国际市场 小鹏汽车2月交付6,010辆，同环比分别-3.45%/+15.18%，交付量较上月有所回升。海外市场方面，2月小鹏在丹麦和荷兰的第二家门店相继开业，位于挪威勒伦斯科格的欧洲第一家服务中心也已开业并投入使用。新车方面，2023年小鹏汽车还将推出两款全新车型，近期全新改款P7也即将亮相，新品有望推动销量和盈利能力持续增长。 图3：2月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+15.18% 4/9 东吴证券研究所 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 小鹏汽车 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3.蔚来汽车：2月交付12,157辆，持续布局海内外渠道及设施 蔚来2月共交付新车12,157辆，同环比分别+98.29%/+42.92%，交付情况改善明显。 细分车型来看，SUV车型2月交付量为5,037辆，轿车2月交付量为7,120辆。蔚来持 续布局国内外渠道及配套设施，销售网络方面，2023年2月蔚来共布局1家蔚来空间 （海外1家）和6家服务中心（海外1家）。补能体系方面，新增8座换电站（海外1 座，其中2座为高速公路换电站）、15座超充站（海外1座）、36座目的地充电站并接入31,823根第三方充电桩。2023年蔚来计划在中国新增1,000座换电站，其中约400座 为高速换电站，约600座为城区换电站。 图4：2023年2月蔚来交付量（单位：辆）环比+42.92% 18,000 蔚来汽车 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.其他新势力：交付量同环比整体上升，埃安表现最佳 哪吒汽车：2月交付10,073辆，同环比分别+41.53%/+67.44%。出海方面，哪吒U/V 5/9 东吴证券研究所 正式登陆约旦，海外版图持续扩张。零跑汽车：2月实际交付3,198辆，同环比分别-6.9%/+180.77%，环比表现亮眼。新车方面，2月9日，零跑C11增程亮相。 图5：2月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+67.44%图6：2月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+180.77% 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 哪吒汽车 零跑汽车 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 广汽埃安：官方优惠助推下埃安2月终端销量30,086辆，创历史新高，同环比表现均列新势力车企首位，分别+252.87%/+194.79%。新车方面，2023年2月1日AIONS Plus70乐享版登陆，进一步扩充产品矩阵。研发方面，埃安与中国航天深化科技合作，加速新型材料及智