汽车行业点评报告：新势力跟踪之4月销量点评：14家车企新能源车合计交付环比+2%，整体符合预期

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之4月销量点评:14家车企新能源车合计交付环比+2%，整体符合预期 2024年05月14日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《AI+汽车智能化系列之四—— FSD入华或加速车企淘汰赛进程》 2024-05-14 《全球化专题之重卡：海外有望再造一个国内市场》 2024-05-08 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 4月14家新势力车企整体交付量环比+2%。14家新能源乘用车重点车企4月新能源汽车交付量合计53.5万辆，同环比分别+46%/+2%。4月各车企交付量稳定，行业表现整体符合预期。 ◼ 各车企4月交付表现符合预期。1）理想：4月交付25,787辆，同环比分别+0.41%/-11.03%。渠道方面，截至4月底，理想汽车在全国已有481家零售中心，覆盖144个城市。新车方面，4月18日全新L6发布，上市72小时订单突破10,000台，上市12天累计定单已突破20,000台。2）小鹏：4月小鹏共交付新车9,393辆，同环比分别+33%/+4%。小鹏X9交付达1,959台。智能化方面，4月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%。截至2024年4月24日，XNGP已全量覆盖全国260个城市。3）蔚来：4月蔚来共交付新车15,620辆，同环比分别+135%/+32%。补能体系方面，截至2024年4月30日，蔚来已在全国建设充电站3,790座，充电桩22,092根；在全国布局2,411座换电站，其中795座高速换电站，连接全国700+座城市。4）哪吒汽车：4月交付9,017辆，同环比分别-19%/+8%。哪吒L于4月22日上市，4月订单已突破15,000台，将在五月份开始大批量交付。5）零跑汽车：4月交付15,005辆，同环比分别+72%/+3%。零跑C16于2024年北京车展首次亮相并开启预售，24小时内预售订单数突破11950台。6）广汽埃安：4月终端销量28,113辆，同环比分别-31%/-14%。降价方面，4月17日AION S MAX 全系官降1万元；4月19日AION V Plus全系官降1万元。7）吉利极氪：4月交付16,089辆，同环比分别为+99%/+24%。截至4月底，自建充电站达到1028座，上线471座极充站，极充桩累计2547根，800V超快充桩保有量第一；极氪App充电地图接入的第三方优质充电网络已覆盖340+座城市、76万+把充电枪。8）问界：4月交付25,086辆，同环比分别为+447%/-21%，问界新M5上市24小时累计大定4031台，问界新M7单月交付10,896辆，问界M9单月交付新车13,391辆，累计大定超7万辆。 ◼ 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。乘用车板块：【以旧换新政策+FSD或入华】双重驱动板块向上。1）以旧换新政策视角：综合测算下来我们预计补贴政策落地对2024年国内乘用车销量新增拉动78-137万辆，2024年乘用车交强险同比增速3.7%-6.5%，乘用车批发销量同比增速5.5%-7.8%。拉动乘用车中低端消费，核心受益标的【比亚迪+长安汽车+吉利汽车+长城汽车+上汽集团+广汽集团+零跑汽车等】。2）FSD或入华视角：加速国内L3渗透率提升，加速国内车企淘汰赛进程！优选国内智能化第一梯队标的：华为系（赛力斯+长安汽车+江淮汽车+北汽蓝谷（关注）等）+小鹏汽车。零部件板块：业绩确定性好于预期有望持续补涨。以旧换新政策有望缓解2024年零部件年降压力增强业绩确定性。FSD或入华有望增强中期（2025-2026年）零部件下游需求确定性（特斯拉销量及L3智能化渗透率提升）。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 ◼ 风险提示：全球经济复苏力度低于预期，L3-L4智能化技术创新低于预期，全球新能源渗透率低于预期，地缘政治不确定性风险增大。 -20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%10%13%2023/5/152023/9/132024/1/122024/5/12汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：4月交付25,787辆，同比+0.41% ................................................................................. 4 2. 小鹏汽车：4月交付9,393辆，X9 4月交付1,959台 .................................................................... 4 3. 蔚来：4月交付15,620辆，环比+32% ............................................................................................ 5 4. 其他新势力：出海+智能化加速 ........................................................................................................ 5 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 8 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图1： 2024年4月理想交付量（单位：辆）环比-11.03% ................................................................ 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 2024年4月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+4% .............................................................. 5 图4： 2024年4月蔚来交付量（单位：辆）环比+32% .................................................................... 5 图5： 2024年4月哪吒汽车交付量（单位:辆）环比+8% ................................................................. 6 图6： 2024年4月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+3% .............................................................. 6 图7： 2024年4月广汽埃安交付量（单位：辆）环比-14% ............................................................. 6 图8： 2024年4月极氪交付量（单位：辆）环比+24% .................................................................... 7 图9： 2024年4月问界交付量（单位：辆）环比-21% ..................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 9 1. 理想汽车：4月交付25,787辆，同比+0.41% 4月理想交付25,787辆，在下旬调整产品定价和门店销售策略的影响下，交付表现基本符合预期。4月理想共交付新车25,787辆，同环比分别+0.41%/-11.03%。渠道方面，截至2024年4月30日，理想汽车在全国已有481家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心351家，覆盖210个城市。4月理想单店效能54辆，环比-11%。补能体系方面，截至4月30日，理想超充站在全国已有386座投入使用，拥有1678个充电桩。新车方面，4月18日全新L6发布，上市72小时订单突破10,000台，上市12天累计定单已突破20,000台。 图1：2024年4月理想交付量（单位：辆）环比-11.03% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2. 小鹏汽车：4月交付9,393辆，X9 4月交付1,959台 2024年4月小鹏共交付新车9,393辆，同环比分别+33%/+4%。小鹏X9 4月交付达1,959台，上市四月累计交付近1万台。新车方面，4月11日，小鹏G6 580长续航Plus版正式上市，并首发暗夜黑新颜色和柔光米内饰，该版本将全域800V和高阶智驾普惠至18万元内，成为行业内唯一的20万元内全系标配全域800V碳化硅平台和行业第一梯队的智驾能力车型；在4月25日的北京国际车展上，小鹏宣布全新品牌MONA将于6月正式与消费者见面。全球化方面，4月17日，小鹏汽车与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作框架协议，双方将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构，联合开发并将其集成到大众汽车在中国的CMP平台上，预计将从2026年起应用于在中国生产的大众汽车品牌电动车型；4月，小鹏汽车已经在德国成功完成高速NGP路测，2024年面向全球研发高速NGP的计划正在稳步推进中。智能化方面，4月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达82%。截至2024年4月24日，XNGP已全量覆盖全国260个城市，开城范围持续扩大中。 010,00020,00030,00040,00050,00060,000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202301202303202305202307202309202311202401202403-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200单店效能（台/