汽车行业点评报告：新势力跟踪之1月销量点评：8家新势力合计交付环比-54%，看好以价换量

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之1月销量点评:8家新势力合计交付环比-54%，看好以价换量 增持（维持） 投资要点 春节叠加国补退坡因素影响之下，1月新势力车企整体交付量环比-54%。8家新能源乘用车重点车企1月新能源汽车交付量合计53,817辆，同环比分别-26.78%/-53.65%，主要受春节假期以及国补退坡带来消 费前置的影响。 2023年02月02日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 汽车沪深300 一线新势力车企：1）理想：春节假期影响+国补退坡影响下，1月理想 共交付新车15,141辆，同环比分别+23.42%/-28.69%。新车方面，理想 L7将于在2月8日正式发布。渠道方面，截至1月底，理想在全国有 296家零售中心，环比22年12月+8家。1月理想零售中心单店效能为 53辆/家，环比-31.66%。2）小鹏：小鹏汽车受春节因素影响最为明显， 1月交付5,218辆，同环比分别-59.62%/-53.79%，小鹏G9交付2,249 辆，环比-44.05%。管理层方面，原长城汽车总经理�凤英正式加入小鹏出任总裁，全面负责公司的产品规划、产品矩阵以及销售体系。新车方面，2023年小鹏汽车将推出两款全新车型，近期全新改款P7也即将亮 相，新品有望推动销量和盈利能力持续增长。3）蔚来：蔚来1月共交 付新车8,506辆，包括2,190辆SUV和6,316辆轿车，同环比分别- 11.87%/-46.22%。销售网络方面，2023年1月蔚来共布局2家蔚来中心、3家蔚来空间、6家服务中心和2家交付中心。补能体系方面，新增8座换电站（其中2座高速公路换电站）、18座超充站、20座目的地充电站并接入863根第三方充电桩。2023年蔚来计划在中国累计建成换电站超1,700座，充电桩超20,000根。 其他新势力车企：交付同环比均有下滑。1）哪吒汽车：1月交付6,016辆，同环比分别-45.35%/-22.82%。哪吒与宁德时代子公司时代智能达成CIIC一体化智能底盘合作。2）零跑汽车：1月实际交付1,139辆，同环比分别-85.91%/-86.59%。3）广汽埃安：1月终端销量10,206辆，同环比分别-36.34%/-65.99%。产业链方面，电池+电驱公司已动工。4）吉利极氪：1月交付3,116辆，同环比分别为-11.73%/-72.51%，销量下滑主要因1月工厂停产升级21天。吉利集团和阿里巴巴签订战略合作协议，在汽车数字化、智能化方面开展深入合作。5）问界：1月问界系列交付4,475辆，同比-55.88%。问界M5EV迎来首次整车OTA升级，为用户 带来更多智能化功能。 投资建议：【以价换量】2023H1汽车行情值得重视，2月-6月或港股&A股迎共振向上的最佳蜜月期。这轮行情节奏核心跟着3个变量：1）疫情后消费信心恢复曲线；2）特斯拉降价带动成本下降曲线；3）新一轮 优质新车供给密集上市时间。2023Q1-Q3或是3个变量陆续共振期。预计板块内轮动【先零部件后整车】。总策略：拥抱整车2超多强格局，精选强α个股。总排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【长城+蔚来+比亚迪】等。2）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选第一梯队赛道：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉股份/继峰股份/岱美股份】等。其次第二梯队赛道：域控制器【德赛西威-华阳集团-经纬恒润】/空气悬挂【保隆科技-中鼎股份】/热管理【银轮股份】 /天幕【福耀玻璃】/线束【沪光股份】/功放/检测/车灯/线控转向等。3）A股整车：长城/长安/比亚迪/华为（赛力斯/江淮）等。 风险提示：芯片短缺影响超出预期；软件OTA升级政策加严等。 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% 2022/2/72022/6/62022/10/32023/1/30 相关研究 《第4波行情值得重视！看好以价换量》 2023-01-29 《【以价换量】2023H1汽车行情值得重视！》 2023-01-29 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：1月交付同比表现较佳，L7将于2月上市4 2.小鹏汽车：1月交付5218辆，管理层引进新人才4 3.蔚来汽车：1月交付8506辆，渠道及配套设施持续布局5 4.其他新势力：交付量同环比均有下滑，智能化持续推进5 5.投资建议7 6.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：1月理想交付量（单位：辆）环比-28.69%4 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%）4 图3：1月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比-53.79%4 图4：2023年1月蔚来交付量（单位：辆）环比-46.22%5 图5：1月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比-22.82%6 图6：1月零跑汽车交付量（单位：辆）环比-86.59%6 图7：2023年1月广汽埃安交付量（单位：辆）环比-65.99%6 图8：2023年1月极氪交付量（单位：辆）环比-72.51%6 图9：2023年1月问界交付量（单位：辆）环比-55.88%7 3/9 1.理想汽车：1月交付同比表现较佳，L7将于2月上市 1月理想交付同比实现增长，环比有所下滑。春节假期影响+国补退坡双重影响下， 1月理想交付较上月有所下降，共交付新车15141辆，同环比分别+23.42%/-28.69%。新车方面，为家庭打造的�座新旗舰理想L7将于在2月8日正式发布。渠道方面，截至2023年1月31日，理想汽车在全国有296家零售中心，环比22年12月+8家，共覆盖 123个城市；售后维修中心及授权钣喷中心320家，覆盖222个城市。1月理想零售中 心单店效能为53辆/家，环比-31.66%。 图1：1月理想交付量（单位：辆）环比-28.69%图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 200 180 理想汽车 160 140 120 100 80 60 40 20 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 202002 202004 202006 202008 202010 202012 202102 202104 202106 202108 202110 202112 202202 202204 202206 202208 202210 202212 -200% 单店效能（台/家）单店效能（台/家）环比环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2.小鹏汽车：1月交付5218辆，管理层引进新人才 小鹏汽车交付情况受春节假期因素影响明显，1月交付5218辆，同环比分别-59.62%/-53.79%，分具体车型来看，小鹏G9交付2249辆，环比-44.05%。管理层方面， 1月30日，小鹏汽车宣布原长城汽车总经理�凤英正式加入小鹏汽车出任总裁一职，并将全面负责公司的产品规划、产品矩阵以及销售体系。新车方面，2023年小鹏汽车还将推出两款全新车型，近期全新改款P7也即将亮相，新品有望推动销量和盈利能力持续 增长。 图3：1月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比-53.79% 4/9 东吴证券研究所 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 小鹏汽车 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 3.蔚来汽车：1月交付8506辆，渠道及配套设施持续布局 蔚来1月共交付新车8506辆，同环比分别-11.87%/-46.22%，其中第二代技术平台三款车型ET7、ES7和ET5共交付7281台，占当月总交付数的85.6%。细分车型来看，SUV车型1月交付量为2,190辆，轿车1月交付量为6,316辆。蔚来在渠道及配套设施方面持续布局，销售网络方面，2023年1月蔚来共布局2家蔚来中心、3家蔚来空间、6家服务中心和2家交付中心。补能体系方面，新增8座换电站（其中2座高速公路换电站）、18座超充站、20座目的地充电站并接入863根第三方充电桩。2023年蔚来计划在中国累计建成换电站超1,700座，充电桩超20,000根。 图4：2023年1月蔚来交付量（单位：辆）环比-46.22% 18,000 蔚来汽车 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 4.其他新势力：交付量同环比均有下滑，智能化持续推进 哪吒汽车：1月交付6016辆，同环比分别-45.35%/-22.82%。智能化方面，哪吒与宁 5/9 东吴证券研究所 德时代子公司时代智能达成CIIC一体化智能底盘合作。零跑汽车：1月实际交付1139 辆，同环比分别-85.91%/-86.59%。 图5：1月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比-22.82%图6：1月零跑汽车交付量（单位：辆）环比-86.59% 零跑汽车 14,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 哪吒汽车 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 202… 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 广汽埃安：1月终端销量10206辆，同环比分别-36.34%/-65.99%。产业链方面，电池+电驱公司正在建设之中。锐湃动力科技有限公司预计将于2023年底完成厂房交付， 到2025年可实现年产40万套IDU电驱系统总成，以及年产10万套GMC混动机电耦合系统的电机和电控系统。因湃电池科技有限公司预计在2023年10月实现厂房交付，2024年3月前完成首期6GWh量产线导入，2025年底完成所有36GWh产线导入