汽车行业点评报告：新势力跟踪之10月销量点评：8家新势力合计交付环比-5%，多家车企月销创新高

汽车行业点评报告 证券研究报告·行业点评报告·汽车 新势力跟踪之10月销量点评:8家新势力合计交付环比-5%，多家车企月销创新高 增持（维持） 投资要点 多家新能源车企10月交付持续创历史新高。8家新能源乘用车重点车企10月新能源汽车交付量合计102454辆，同环比分别+125.28%/-5.45%。哪吒、埃安、极氪、AITO10月月度销量再创历史新高。 2022年11月02日 证券分析师黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 一线新势力车企：1）理想：理想汽车10月交付新车10052辆，同环比汽车沪深300 分别+31.42%/-12.83%。新车方面，理想L8预计于11月5日在全国零售中心陆续开启试驾，11月正式开启交付。渠道方面，截至2022年10 月31日，理想汽车在全国有274家零售中心，零售中心单店效能为37 辆/家，环比-14.76%。2）小鹏：小鹏汽车10月交付5101辆，同环比分别-49.68%/-39.76%，其中小鹏G9交付623辆。智能化方面，10月小鹏G9获得广州智能网联汽车道路测试牌照，可使用前装量产车进行城市路测，并最终向Robotaxi载客商业化运营迈进。城市NGP也在广州全量开放，广州城市普通道路可使用NGP智能导航辅助驾驶。3）蔚来：蔚来10月共交付新车10,059辆，同环比分别+174.31%/-7.53%。10月 蔚来生产基地受疫情影响比较严重，终端交付也受到疫情影响。蔚来 ET5于9月30日开启交付，10月交付完整月共交付1030辆。销售网 络方面，截至10月底全国累计布局88家蔚来中心+324家蔚来空间； 补能体系方面，截至10月底全国共布局1194座换电站（其中323座为高速公路换电站）。出海方面，蔚来于10月举行欧洲发布会，蔚来ET7、EL7（即ES7）和ET5将通过订阅模式在德国、荷兰、丹麦、瑞典四国开放预订，商业模式灵活创新推动海外市场品牌渗透。 其他新势力车企：哪吒+埃安+极氪+问界月度交付再创历史新高。1）哪吒汽车：10月交付18016辆，再创历史新高，同环比分别 +122.23%/+0.06%。智能化方面，10月哪吒汽车与NVIDIA开启合作，持续提升哪吒汽车整车AI智能化水平。2）零跑汽车：10月实际交付7026辆，同环比分别+92.28%/-36.35%。3）广汽埃安：10月终端销量 30063辆，连续6个月创历史新高，同环比分别+149.20%/+0.16%。埃安 于10月成立因湃电池科技公司+锐湃动力科技公司，完成电池+电驱生态产业链闭环布局。产能方面，埃安第二智造中心正式竣工投产，年产能达40万辆。资本运作方面，埃安完成A轮融资引战，融资额182.94 亿元，加速广汽埃安业务发展。4）吉利极氪：10月交付10119辆，环 比+22.27%，再创单月交付新高，平均订单金额超33.6万元。5）问界： 10月问界系列交付12018辆，环比+18.50%，再创新高。 投资建议：精挑细选，业绩为�。板块观点：市场悲观情绪已充分反应对2023年汽车国内总量/新能源需求的担心以及整车格局竞争加剧。而我们认为：2023年汽车内外需综合结果或好于目前预期（预测2023年国内交强险底线或为2000万辆/新能源交强险超800万辆/汽车出口超 350万辆）。11-12月板块有望见底反弹（2023年汽车相关补贴政策部分延续概率较大）。配置思路：零部件更优于整车。基于【低渗透率*国产替代空间大*绑定优质新能源客户】标准自下而上筛选的优质零部件个 股：【拓普集团】首选！轻量化【旭升股份+爱柯迪+文灿股份】，线控制动【伯特利】，域控制器【华阳集团+德赛西威+经纬恒润】，热管理关注 【银轮股份】，大内饰【继峰股份+岱美股份】关注【新泉股份】。整车板块：【比亚迪】首选。其次【华为/理想/吉利/长城/长安】等。 风险提示：需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% -34% 2021/11/22022/3/32022/7/22022/10/31 相关研究 《业绩为�。优选【拓普/旭升/爱柯迪/文灿】》 2022-10-30 《特斯拉降价影响分析》 2022-10-24 1/9 东吴证券研究所 内容目录 1.理想汽车：10月交付10,052辆，L8于11月开启交付4 2.小鹏汽车：10月交付5101辆，智能化功能落地加速4 3.蔚来汽车：10月交付持续破万，发布欧洲战略加速海外渗透5 4.其他新势力：哪吒+埃安+极氪+问界再创月度交付新高5 5.投资建议7 6.风险提示8 2/9 东吴证券研究所 图表目录 图1：10月理想交付量（单位：辆）环比-12.83%4 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%）4 图3：10月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比-39.76%4 图4：小鹏汽车车型销量结构变化4 图5：2022年10月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.53%5 图6：10月哪吒汽车交付量（单位：辆）环比+0.06%6 图7：10月零跑汽车交付量（单位：辆）环比-36.35%6 图8：2022年10月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+0.16%6 图9：2022年10月极氪交付量（单位：辆）环比+22.27%6 图10：2022年10月问界交付量（单位：辆）环比+18.50%7 3/9 1.理想汽车：10月交付10,052辆，L8于11月开启交付 10月理想交付持续破万，L8自11月开始交付。理想汽车10月交付新车10052辆，同环比分别+31.42%/-12.83%。新车方面，理想L8预计于11月5日在全国零售中心陆续开启试驾，11月正式开启交付。渠道方面，截至2022年10月31日，理想汽车在全国有274家零售中心，环比9月+3家，共覆盖119个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖226个城市。10月理想零售中心单店效能为37辆/家，环比-14.76%。 图1：10月理想交付量（单位：辆）环比-12.83%图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 200 理想汽车 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202209 -200% 202001 202002 202003 202004 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 0 单店效能（台/家）环比 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2.小鹏汽车：10月交付5101辆，智能化功能落地加速 小鹏汽车10月交付5101辆，同环比分别-49.68%/-39.76%。具体分车型来看，10月小鹏P7交付2104辆，同环比分别-65.19%/-54.60%；小鹏P5交付1665辆，同环比分别 +281.01%/-31.11%；小鹏G3交付709辆，同环比分别-80.61%/-42.50%；小鹏G9交付623辆。新车方面，小鹏G9于10月27日正式开启交付。智能化方面，10月小鹏G9获得广州智能网联汽车道路测试牌照，可使用前装量产车进行城市路测，并最终向 Robotaxi载客商业化运营迈进。城市NGP也在广州全量开放，广州城市普通道路可使用NGP智能导航辅助驾驶。 图3：10月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比-39.76%图4：小鹏汽车车型销量结构变化 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 100% 小鹏汽车 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 0% 202005 202006 202007 202008 202009 202010 202011 202012 202101 202102 202103 202104 202105 202106 202107 202108 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 小鹏P7小鹏G3小鹏P5小鹏G9 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所数据来源：公司官网，东吴证券研究所 4/9 东吴证券研究所 3.蔚来汽车：10月交付持续破万，发布欧洲战略加速海外渗透 蔚来10月共交付新车10,059辆，同环比分别+174.31%/-7.53%。10月蔚来生产基地受疫情影响比较严重，终端交付也受到疫情影响。蔚来ET5于9月30日开启交付，10月交付完整月共交付1030辆。 图5：2022年10月蔚来交付量（单位：辆）环比-7.53% 14,000 蔚来汽车 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 销售网络方面，2022年10月蔚来新增12家蔚来中心，全国累计布局88家蔚来中心+324家蔚来空间；10月新增1家蔚来服务中心+2家授权服务中心，全国共布局72家服务中心+181家授权服务中心。补能体系方面，2022年10月新增43座换电站（其中8座为高速公路换电站），截至10月底全国共布局1194座换电站（其中323座为高速公 路换电站）；10月新增49座超充站、30座目的地充电站、新接入2,6000+根第三方充电桩，截至10月底全国共布局1095座超充站、946座目的地充电站。此外10月蔚来与华住集团围绕充换电设施展开深度合作，持续提升车主补能体验。 出海方面，蔚来于10月举行欧洲发布会，蔚来ET7、EL7（即ES7）和ET5将通过订阅模式在德国、荷兰、丹麦、瑞典四国开放预订。ET7已经于10月在挪威、德国等欧洲�国市场开启交付。蔚来以整车销售（挪威）+订阅模式（德国+荷兰+丹麦+瑞典）开拓欧洲市场，商业模式灵活创新推动海外市场品牌渗透。 4.其他新势力：哪吒+埃安+极氪+问界再创月度交付新