汽车行业点评报告：新势力跟踪之5月销量点评：15车企新能源车合计交付环比+13%，整体符合预期

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 新势力跟踪之5月销量点评:15车企新能源车合计交付环比+13%，整体符合预期 2024年06月03日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 孟璐 执业证书：S0600122080033 mengl@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《AI+汽车智能化系列之五—— 智驾算法步入深水区，头部玩家有望持续领跑》 2024-05-31 《2024年汽车零部件的思考（三）：佛吉亚发展历程复盘及启示》 2024-05-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 5月15家新势力车企整体交付量环比+13%。15家新能源乘用车重点车企5月新能源汽车交付量合计21.53万辆，同环比分别+50%/+13%。5月各车企交付量稳定，行业表现整体符合预期。蔚来交付再破2万；小米交付稳定爬坡。 ◼ 各车企5月交付表现符合预期。1）理想： 5月交付新车35,020辆，同环比分别+24%/+36%。L6累计交付突破1.5万辆。渠道方面，截至2024年5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。补能体系方面，截至5月31日，理想超充站在全国已有426座投入使用，拥有1888个充电桩。2）小鹏：5月小鹏共交付新车10,146辆，同环比分别+35%/+8%。小鹏X9交付达1,625台，上市五月累计交付近11,456台。智能化方面，5月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，截至5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大中；5月20日，小鹏宣布面向用户全量推送AI天玑系统，并行业首发量产的“端到端”大模型，全球首发AI代驾，MONA系列首款车型即将亮相。3）蔚来：5月蔚来共交付新车20,544辆，同环比分别+234%/+32%。ES6累计交付20万台。新车方面，5月15日，蔚来旗下全新品牌乐道正式发布，首款产品L60亮相并开启预订，预售价21.99万元起。补能体系方面，截至5月31日，蔚来已在全国建设充电站3,864座，充电桩22,595根；在全国布局2,427座换电站，其中802座高速换电站，覆盖675个高速服务区，125个高速出入口，全国超700座城市。4）哪吒汽车：5月交付10,113辆，同环比分别-22%/+12%。5月26日，哪吒L纯电版预售，定价14万元起预计7月开启交付。5）零跑汽车：5月交付18,165辆，同环比分别+51%/+21%。5月14日，零跑国际由Stellantis集团和零跑汽车正式组建完成，计划自今年9月起在法国、意大利、德国、荷兰、西班牙、葡萄牙、比利时、希腊和罗马尼亚欧洲9国市场推出零跑汽车。6）广汽埃安：5月终端销量40,073辆，同环比分别-11%/+43%。7）吉利极氪：5月交付18,616辆，同环比分别为+115%/+16%。5月11日正式登陆纽约证券交易所，股票代码ZK。8）问界&智界：5月交付30,578辆，同环比分别为+443%/+3%。5月31日问界新M7 Ultra版正式上市，M9部分配置下放价格未变。 ◼ 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。两轮车板块：长期来看行业龙头在政策+出海逻辑下依靠丰富产品线/渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势，两轮车板块优选【雅迪控股】/【爱玛科技】。摩托车板块优选【春风动力】。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 ◼ 风险提示：全球汽车需求不及预期；政策落地不及预期。 -18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%2023/6/22023/10/12024/1/302024/5/30汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 理想汽车：5月交付35,020辆，同比+23.85% ............................................................................... 4 2. 小鹏汽车：5月交付10,146辆，X9 5月交付1,625台 .................................................................. 4 3. 蔚来：5月交付20,544辆，环比+32% ............................................................................................ 5 4. 其他新势力：出海加速 ...................................................................................................................... 6 5. 投资建议 .............................................................................................................................................. 8 6. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图1： 2024年5月理想交付量（单位：辆）环比+36% .................................................................... 4 图2： 理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） .............................................................. 4 图3： 2024年5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+8% .............................................................. 4 图4： 2024年5月蔚来交付量（单位：辆）环比+32% .................................................................... 5 图5： 2024年5月哪吒汽车交付量（单位:辆）环比+12% ............................................................... 6 图6： 2024年5月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+21% ............................................................ 6 图7： 2024年5月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+43% ............................................................ 6 图8： 2024年5月极氪交付量（单位：辆）环比+16% .................................................................... 7 图9： 2024年5月问界&智界交付量（单位：辆）环比+3% ........................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 4 / 9 1. 理想汽车：5月交付35,020辆，同比+23.85% 5月理想交付表现符合预期。5月理想共交付新车35,020辆，同环比分别+23.85%/+35.80%。L6累计交付突破1.5万辆。渠道方面，截至2024年5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。4月理想单店效能73辆，环比+34%。补能体系方面，截至5月31日，理想超充站在全国已有426座投入使用，拥有1888个充电桩。 图1：2024年5月理想交付量（单位：辆）环比+36% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 数据来源：乘联会，公司官网，东吴证券研究所 数据来源：公司官网，东吴证券研究所 2. 小鹏汽车：5月交付10,146辆，X9 5月交付1,625台 2024年5月小鹏共交付新车10,146辆，同环比分别+35%/+8%。小鹏X9 5月交付达1,625台，上市五月累计交付近11,456台。全球化方面，5月小鹏宣布正式进入澳大利亚、法国市场，将为澳大利亚、法国市场的用户带来旗下重点车型，包括小鹏G9、G6等；小鹏G6、X9已在香港正式亮相，首批右舵版小鹏G6预计于今年第三季度交付。智能化方面，5月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，截至2024年5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大中；5月20日，小鹏宣布面向用户全量推送AI天玑系统，并行业首发量产的“端到端”大模型，全球首发AI代驾，MONA系列首款车型即将亮相。 图3：2024年5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+8% 010,00020,00030,00040,00050,00060,000202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202301202303202305202307202309202311202401202403202405-200%-100%0%100%200%300%400%500%020406080100120140160180200202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404单店效能（台/家）环比 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业点评报告 东吴证券研究所 5 / 9 数据来源：乘联会，公司官网，东吴