汽车行业点评报告：新势力跟踪之5月销量点评：15车企新能源车合计交付环比+13%，整体符合预期

5月15家新势力车企整体交付量环比+13%。15家新能源乘用车重点车企5月新能源汽车交付量合计21.53万辆，同环比分别+50%/+13%。5月各车企交付量稳定，行业表现整体符合预期。蔚来交付再破2万；小米交付稳定爬坡。 各车企5月交付表现符合预期。1）理想：5月交付新车35,020辆，同环比分别+24%/+36%。L6累计交付突破1.5万辆。渠道方面，截至2024年5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市； 售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。补能体系方面，截至5月31日，理想超充站在全国已有426座投入使用，拥有1888个充电桩。2）小鹏：5月小鹏共交付新车10,146辆，同环比分别+35%/+8%。小鹏X9交付达1,625台，上市五月累计交付近11,456台。 智能化方面，5月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，截至5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大中；5月20日，小鹏宣布面向用户全量推送AI天玑系统，并行业首发量产的“端到端”大模型，全球首发AI代驾，MONA系列首款车型即将亮相。 3）蔚来：5月蔚来共交付新车20,544辆，同环比分别+234%/+32%。ES6累计交付20万台。新车方面，5月15日，蔚来旗下全新品牌乐道正式发布，首款产品L60亮相并开启预订，预售价21.99万元起。补能体系方面，截至5月31日，蔚来已在全国建设充电站3,864座，充电桩22,595根；在全国布局2,427座换电站，其中802座高速换电站，覆盖675个高速服务区，125个高速出入口，全国超700座城市。4）哪吒汽车：5月交付10,113辆，同环比分别-22%/+12%。5月26日，哪吒L纯电版预售，定价14万元起预计7月开启交付。5）零跑汽车：5月交付18,165辆，同环比分别+51%/+21%。5月14日，零跑国际由Stellantis集团和零跑汽车正式组建完成，计划自今年9月起在法国、意大利、德国、荷兰、西班牙、葡萄牙、比利时、希腊和罗马尼亚欧洲9国市场推出零跑汽车。6）广汽埃安：5月终端销量40,073辆，同环比分别-11%/+43%。 7）吉利极氪：5月交付18,616辆，同环比分别为+115%/+16%。5月11日正式登陆纽约证券交易所，股票代码ZK。8）问界&智界：5月交付30,578辆，同环比分别为+443%/+3%。5月31日问界新M7 Ultra版正式上市，M9部分配置下放价格未变。 投资建议：商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。 客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。两轮车板块：长期来看行业龙头在政策+出海逻辑下依靠丰富产品线/渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势，两轮车板块优选【雅迪控股】/【爱玛科技】。摩托车板块优选【春风动力】。乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 风险提示：全球汽车需求不及预期；政策落地不及预期。 1.理想汽车：5月交付35,020辆，同比+23.85% 5月理想交付表现符合预期 。5月理想共交付新车35,020辆 ， 同环比分别+23.85%/+35.80%。L6累计交付突破1.5万辆。渠道方面，截至2024年5月31日，理想汽车在全国已有487家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心374家，覆盖214个城市。4月理想单店效能73辆，环比+34%。补能体系方面，截至5月31日，理想超充站在全国已有426座投入使用，拥有1888个充电桩。 图1：2024年5月理想交付量（单位：辆）环比+36% 图2：理想单店效能（左轴，辆/家）及环比（右轴，%） 2.小鹏汽车：5月交付10,146辆，X95月交付1,625台 2024年5月小鹏共交付新车10,146辆，同环比分别+35%/+8%。小鹏X95月交付达1,625台，上市五月累计交付近11,456台。全球化方面，5月小鹏宣布正式进入澳大利亚、法国市场，将为澳大利亚、法国市场的用户带来旗下重点车型，包括小鹏G9、G6等；小鹏G6、X9已在香港正式亮相，首批右舵版小鹏G6预计于今年第三季度交付。 智能化方面，5月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达84%，截至2024年5月31日，XNGP已全量覆盖全国283个城市，开城范围持续扩大中；5月20日，小鹏宣布面向用户全量推送AI天玑系统，并行业首发量产的“端到端”大模型，全球首发AI代驾，MONA系列首款车型即将亮相。 图3：2024年5月小鹏汽车交付量（单位：辆）环比+8% 3.蔚来：5月交付20,544辆，环比+32% 2024年5月蔚来共交付新车20,544辆，同环比分别+234%/+32%。新车方面，5月15日，蔚来旗下全新品牌乐道正式发布，首款产品L60亮相并开启预订，预售价21.99万元起。合作方面，5月8日、5月21日、5月30日分别与广汽集团、中国一汽、智己汽车达成合作；蔚来能源获武汉光创基金等机构15亿元人民币战略投资，将用于技术研发、制造、运维及充换电基础设施的布局发展。补能体系方面，截至2024年5月31日，蔚来已在全国建设充电站3,864座，充电桩22,595根；在全国布局2,427座换电站，其中802座高速换电站，覆盖675个高速服务区，125个高速出入口，全国超700座城市。全球化方面，5月21日，蔚来与匈牙利塞切尼·伊虱特万大学基金会达成战略合作；5月23日，欧洲体量最大的蔚来中心在阿姆斯特丹正式开业。 图4：2024年5月蔚来交付量（单位：辆）环比+32% 4.其他新势力：出海加速 哪吒汽车：2024年5月交付10,113辆，同环比分别-22%/+12%。新车方面，5月26日，哪吒L纯电版预售，定价14万元起预计7月开启交付。海外方面，5月9日，哪吒汽车和塞浦路斯知名汽车企FAB.Ltd正式签约，将共同推动哪吒品牌在塞浦路斯的销售和服务网络建设；5月15日，哪吒汽车亮相泰国SYBCON展会；5月22日，全新车型NETAV-II在印度尼西亚正式上市。合作方面，5月24日与宁德时代签署十年全面战略合作协议。 零跑汽车：2024年5月交付18,165辆，同环比分别+51%/+21%。海外方面，5月14日，零跑国际正式组建完成，该合资公司由Stellantis集团和零跑汽车分别持股51%和49%，总部位于荷兰阿姆斯特丹，计划自今年9月起在法国、意大利、德国、荷兰、西班牙、葡萄牙、比利时、希腊和罗马尼亚欧洲9国市场推出零跑汽车。 图5：2024年5月哪吒汽车交付量（单位:辆）环比+12% 图6：2024年5月零跑汽车交付量（单位：辆）环比+21% 广汽埃安：埃安2024年5月终端销量40,073辆，同环比分别-11%/+43%。海外方面，5月7日，广汽埃安泰国工厂185保税区协议签字仪式在泰国曼谷海关总署顺利举行；5月14日，广汽能源科技（泰国）有限公司在曼谷正式注册成立，聚焦新能源汽车充电业务；5月21日，埃安亮相2024马来西亚汽车展，旗下热销车型AION Y Plus正式在马来西亚上市；5月23日宣告进入尼泊尔市场；5月30日广汽埃安香港湾仔品牌门店开业。 图7：2024年5月广汽埃安交付量（单位：辆）环比+43% 吉利极氪：极氪2024年5月交付18,616辆，同环比分别为+115%/+16%。新车方面，5月24日，极氪009光辉正式开启交付。5月11日极氪正式登陆纽约证券交易所，股票代码ZK。 图8：2024年5月极氪交付量（单位：辆）环比+16% 问界&智界：华为问界/智界系列2024年5月交付30,578辆，同环比分别为+443%/+3%。新车方面，5月31日，问界新M7Ultra版正式上市，M9部分配置下放价格未变。 图9：2024年5月问界&智界交付量（单位：辆）环比+3% 5.投资建议 商用车板块：大周期景气度继续向上。不同于历史周期，这轮商用车是【外内需共振】+【国企资产重估】，持续性有望好于市场预期。2023年是龙头开始兑现业绩，2024年龙二龙三等紧跟兑现业绩。客车板块：宇通客车+金龙汽车。重卡板块：潍柴动力/中国重汽+一汽解放/福田汽车。 两轮车板块：长期来看行业龙头在政策+出海逻辑下依靠丰富产品线/渠道优势灵活调整销售策略保证竞争优势，两轮车板块优选【雅迪控股】/【爱玛科技】。摩托车板块优选【春风动力】。 乘用车板块：依然看好【政策托底总量+电动化渗透率继续提升+L3智能化加速落地+出口高增长】四大因素驱动下乘用车板块表现。A股优选【华为系（赛力斯+长安汽车+北汽蓝谷等）+比亚迪+长城汽车+上汽集团+广汽集团等】，港股优选【小鹏汽车+理想汽车+长城汽车（关注）+吉利汽车+广汽集团（关注）等】。 零部件板块：年降压力有限且长期受益乘用车L3智能化/全球化趋势。1）特斯拉产业链优选【新泉股份+拓普集团+旭升集团+爱柯迪+银轮股份+岱美股份等】。2）智能化核心增量零部件【德赛西威+华阳集团+耐世特+伯特利+均胜电子+经纬恒润等】。 6.风险提示 全球汽车需求不及预期，政策落地不及预期等。