PVC期货及期权周报：需求跟进缓慢 PVC上行承压

PVC期货及期权周报PVCFuturesandOptionsWeeklyReport 需求跟进缓慢PVC上行承压 作者：能源化工研究重心夏聪聪 执业编号：F3012139（从业）Z0012870（投资咨询）联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年2月26日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项 摘要： PVC期货延续上涨态势，重心依附于五日均线震荡走高。虽然期货反弹产生一定提振作用，业者心态较前期有所好转，但国内PVC现货市场表现却一般，气氛整体平稳，各地区主流价格窄幅上调，实际成交难以放量。PVC现货市场表现不及期货，再度转为贴水状态，基差逐步扩大，点价货源无优势，市场呈现有价无市状态。上游原料电石市场弱势整理，成本支撑乏力。兰炭价格逐步企稳，电石市场供需仍偏弱，价格或跟随兰炭市场波动，整体上涨幅度受限。电石法企业生产成本窄幅提升，厂家面临亏损压力仍较大，部分报价相对坚挺。西北主产区企业报价大稳小动，积极出货为主，部分厂家库存一定程度上得到缓解，由于新签单情况不理想，厂家挺价意愿不强烈。PVC行业开工维持在高位，货源供应充裕。新增检修企业仅有唐山三友一家，多数生产装置运行稳定，部分企业开工负荷有所下降，PVC开工率窄幅回落至79.66%。后期计划检修的企业仅有四川金路，部分前期停车及检修的企业将恢复，预计产量损失将缩减，PVC开工维持在八成附近波动。广西华谊40万吨装置逐步量产，PVC市场可流通货源增加。贸易商报价顺势上调，但涨价后排货不畅，市场缺乏主动询盘，下游逢低适量补货，实际商谈价格松动，存在让利空间。下游制品厂开工仍在恢复中，中大型企业基本达到五成以上，小型企业开工略低。下游工厂生产积极性不高，终端订单增加不及市场预期，基本消化固有库存为主，对高价货源接受程度不高，实际成交放量有限。虽然房地产市场存在刺激政策，但转为真正的需求需要时间过程和进一步验证，业者预期并不乐观，对于价格上涨多数谨慎观望。华东及华南地区库存继续增加，累积至44.45万吨,大幅高于去年同期水平22.69%。需求端始终低迷，PVC社会库存难以消化，面临较大压力，加之货源供应充足，后期供需关系或进一步弱化，难以支撑期价持续上涨，短期或围绕6500关口徘徊。 目录 一、行情回顾1 二、现货市场1 三、上游原材料3 四、装置开工3 五、社会库存4 六、价差、基差5 七、相关性分析5 八、相关股票6 九、后期走势预测7 十、PVC期权市场7 一、行情回顾 14000 8000 6000 4000 2000 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0 单位：万手 12000 10000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 周成交量 周持仓量（右轴） 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 图1-1主力合约价格走势图1-2主力合约成交、持仓量资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1主力合约周度成交数据 合约收盘价 01合约6443 05合约6517 09合约6509 最高价最低价涨跌幅成交量 646262431.9911664 652862622.824010302 652162782.44303191 成交变化持仓量持仓变化 22229379722 -206129712308-94531 52958130349-7748 资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC期货延续上涨态势，重心依附于五日均线震荡走高，逐步站稳20日均线，受到消息面的刺激，盘面跳空高开，上破6500关口后涨势有所放缓，周度涨幅为2.82%，录得三连阳。 15000 12000 9000 6000 3000 0 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 西北 华北 东北 华南 华中 西南 河南宇航宜宾天原 山西榆社山东信发 华融化工新疆中泰 四川金路 二、现货市场 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价资料来源：Wind，方正中期研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 16000 14000 12000 10000 8000 4000 2000 0 6000 4000 2000 0 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 图2-3全国电石法PVC市场价图2-4全国乙烯法PVC市场价资料来源：Wind，方正中期研究院 PVC现货市场气氛回暖，偏强震荡运行，价格重心整体上移。PVC市场价格上涨，主要是宏观预期向好的提振，地产利好政策仍在陆续出台，市场参与者看好后续地产行业复苏，商品氛围改善，带动价格上行。但PVC现货基本面改善有限，尤其是终端需求依旧不温不火，货源供应维持在相对高位，下游对原料高价抵触，现货上涨存一定阻力。5型电石料报价：华东主流现汇自提6410-6480元/吨，华南主流现汇自提6380-6450元/吨，河北现汇送到6300-6380元/吨，山东现汇送到6350-6450元/吨。 华东地区：电石法PVC市场窄幅整理，市场一口价报盘为主，下游高价抵触，贸易商实单优惠20-30 元/吨，但交投不佳，点价货源亦无优势，日内成交气氛偏弱。 华南地区：PVC市场价格小幅走低，一口价报盘部分小幅下调，贸易商出货存在阻力，实单成交多有商谈空间，急提货源价格仍偏低。下游对高价原料抵触，市场整体成交气氛偏淡。 华北地区：PVC市场氛围平静，期货偏强震荡，现货成交一般，终端刚需采购为主，主流市场价格波动不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 西南 西北 华中 华南 华东 华北 东北 三、上游原材料 2020-02-24 2020-04-24 2020-06-24 2020-08-24 2020-10-24 2020-12-24 2021-02-24 2021-04-24 2021-06-24 2021-08-24 2021-10-24 2021-12-24 2022-02-24 2022-04-24 2022-06-24 2022-08-24 2022-10-24 2022-12-24 2023-02-24 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 2023-02-24 图3-1电石到货价图3-2电石市场价 资料来源：Wind，方正中期研究院 上游原料电石市场弱稳运行，区域表现分化。受到甘肃、河南、宁夏等地电石企业临时停车检修的影响，电石整体开工出现下滑，其余区域偶有生产不正常的现象。电石货源供应减少，低价促销下，电石企业库存消化殆尽，部分推出出厂价上涨的计划。乌海、宁夏等地电石出厂价基本维持稳定，电石企业出货顺畅，后期货源略显紧张。PVC企业电石待卸车数量依旧处于相对高位，电石采购价陆续下调。电石需求变化不大，PVC企业刚需采购为主。兰炭价格逐步企稳，电石市场供需关系偏弱，加之缺乏利好刺激，价格或跟随兰炭市场波动，整体上涨幅度受限。 100 100 装置开工 80 90 60 80 40 70 20 60 0 50 电石法 乙烯法 四、装置开工 2018-02-23 2018-06-23 2018-10-23 2019-02-23 2019-06-23 2019-10-23 2020-02-23 2020-06-23 2020-10-23 2021-02-23 2021-06-23 2021-10-23 2022-02-23 2022-06-23 2022-10-23 2023-02-23 2018-02-23 2018-06-23 2018-10-23 2019-02-23 2019-06-23 2019-10-23 2020-02-23 2020-06-23 2020-10-23 2021-02-23 2021-06-23 2021-10-23 2022-02-23 2022-06-23 2022-10-23 2023-02-23 图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率资料来源：卓创资讯，方正中期研究院 PVC行业开工水平略有下降，新增检修企业仅有唐山三友一家，多数生产装置运行稳定，部分企业开工负荷有所下降。统计数据显示，PVC整体开工率为79.66%，环比下降0.43个百分点。其中，电石法PVC开工率79.22%，环比下降0.05个百分点；乙烯法PVC开工率81.26%，环比下降1.82个百分点。后期计划检修的企业仅有四川金路，部分前期停车及检修的企业将恢复，预计产量损失将缩减，PVC开工维持在八成附近波动。 表4-1PVC装置检修统计 地区 生产企业 工艺 产能 运行状态 西南 云南南磷 电石